Тема 2 Рынок евровалют

Евровалютный рынок оперирует оффшорными валютами, депонированными за пределами страны эмиссии валюты. В качестве евровалют используются свободно обратимые валюты ведущих стран мира. в том числе доллар США, евро, английский фунт стерлингов, японская иена, швейцарский франк. Эти валюты сохраняют приставку «евро», даже если они размещаются в неевропейских странах, как признак того, что они не регулируются законодательством страны эмиссии, являются оффшорными, вненациональными, их называют «деньгами без гражданства»

Инструменты евровалютного рынка.

Евровалютные рынки - это банковские рынки, где международные банки, не подчиняясь юрисдикции страны происхождения валюты и ее размещения, принимают евродепозиты, выдают краткосрочные еврокредиты первичным заемщикам, осуществляют межбанковские операции. Евровалюты не существуют в виде наличных денег, они выступают в форме срочных евродепозитов и евродепозитных сертификатов. Евровалютный рынок оптовый, и бессрочные депозиты до востребования на нем не используются. На этом рынке используются два вида евровалютных депозитных инструментов: непередаваемый срочный депозит и передаваемые депозитные сертификаты.

Срочные депозиты составляют до 90 % рынка, депозитные сертификаты - около 10 %. Евровалютные обязательства обычно 48 представляют собой срочные депозиты от 1 дня до 1 года, при этом депонентом может быть небанковский клиент или другой банк. Срочный евродепозит - это непередаваемый банковский депозит с фиксированным сроком и с фиксированной ставкой процента на весь период депонирования. Процентные ставки по срочным депозитам зависят от срока и вида валюты. Срок таких депозитов может колебаться даже до нескольких лет, но большинство из них имеют срочность от 7 дней до 6 месяцев. По истечении срока сумма вложенных средств и процентные начисления могут быть получены немедленно или в течение суток. Несмотря на то, что срок депозита фиксируется изначально, многие банки при определенных обстоятельствах, что случается довольно редко, предоставляют возможность досрочного изъятия вклада после уплаты штрафных санкций по ставке процента. Депозиты до востребования могут быть отозваны депонентом с уведомлением за один день. Инвесторы предпочитают делать вклады на короткие сроки, и если им нужны наличные, они не снимают деньги с депозита, а используют его как закладную.

Растущая часть евробанковских обязательств выступает в форме евродепозитных сертификатов. Депозитные сертификаты евровалютного рынка являются передаваемыми инструментами на предъявителя, которые торгуются на вторичном рынке. Это делает их ликвидными, приближенными к наличности более, чем срочные депозиты, которые предусматривают определенные санкции за прежде-временное изъятие.

Обладая высокой ликвидностью, евродепозитные сертификаты имеют более низкую процентную ставку, чем срочные евродепозиты; разница обычно составляет от 6 до 15 базисных пунктов (базисный пункт равен 0,01 %.). Несмотря на низкие доходы, депозитные сертификаты пользуются большим спросом со стороны казначейств из-за своей гибкости. Большинство евровалютных депозитных сертификатов деноминированы в долларах или фунтах стерлингов и выпускаются евробанками Лондона или Нью-Йорка. По ним могут выплачивать процентные ставки больше на 50 и более базисных пунктов, чем по соответствующим внутренним депозитным сертификатам; но нормой является превышение на 20-25 базисных пунктов. Процентные ставки на депозитные сертификаты тем ниже, чем меньше их срок и сумма. Вторичный рынок евровалютных депозитных сертификатов ликвидный и активный, поскольку они выпускаются на предъявителя без документов. Процентные ставки вторичного рынка публикуются в газетах. В Лондоне большинство евродепозитных сертификатов выпускается в долларах, но есть и в фунтах, иенах и других валютах.

Лондонские депозитные стандартные сертификаты сроком более 7 дней не облагаются налогами и гербовым сбором. Платеж осуществляется в день предъявления депозита к оплате. Расчет по евро-долларовым сертификатам осуществляется переводом средств в Нью-Йорк обычно через ЧИПС; небольшая часть лондонских сертификатов обслуживается через евроклиринг или СЕДЕЛ. Существуют следующие виды депозитных сертификатов: «тэп» (tар), «транш» (transh) и «ролл овер» (rollovtr).Депозитные сертификаты «тэп» имеют фиксированные сроки, суммы 1 млн. долл. и выше используются крупными депонентами. «Транш» означает деление депозитного сертификата на части, которые используются инвесторами, оперирующими небольшими суммами. Они покупают депозитные сертификаты «транш» через брокеров или через инвестиционных дилеров. Депозитные сертификаты «ролл-овер» - это контрактные депозиты, их условия согласовываются. Инвестор покупает евродепозитный сертификат «ролл-овер» на длительный срок с плавающей процентной ставкой, которая определяется рыночными условиями на момент срока платежа; контакт продлевается. Евроноты с плавающими процентными ставками являются по существу среднесрочными депозитными сертификатами с процентной ставкой, зафиксированной на уровне Либор + . Каждые 3-6 месяцев процентная ставка корректируется в соответствии со ставкой Либор. Некоторые ноты гарантируют минимальную процентную ставку. Вторичный рынок этих нот 50 ликвидный, они приносят относительно высокий доход, что делает их привлекательным инструментом рынка.

3.Процентные ставки и спрэды Процентные ставки евровалютного рынка тесно связаны с процентными ставками на внутреннем рынке валюты, но цены и спрэды евровалютного рынка ниже. Более низкие спрэды на евровалютном рынке складываются в результате того, что, например, евродолларовый валютный рынок предлагает менее высокие цены кредиторам и менее низкие цены заемщикам, чем цены покупки/продажи на внутреннем долларовом рынке. Процентные ставки на евровалютном и внутреннем валютном рынке двигаются почти параллельно. Благодаря арбитражу они различаются только из-за дополнительных расходов, из-за контроля или рисков, связанных с перемещением валютных средств с одного рынка на другой. Различия между ставками евровалютного и внутреннего рынка возникают из-за различий в уровне риска и из-за государственного регулирования внутреннего валютного рынка. Таким образом, именно правительственный контроль делает ставки на евровалютные средства и внутренние средства различными. Меры контроля, направленные на ограничение оттока капитала, делают евровалютные ставки выше внутренних ставок; меры, направленные на ограничение притока капитала, делают евровалютные ставки ниже внутренних ставок. Евровалютные процентные ставки межбанковского рынка публикуются в газетах. Уровень процентных ставок зависит от вида валюты - наиболее высокие ставки были установлены по стерлинговым депозитам, самые низкие - по долларовым депозитам. Цены на евровалютные кредиты обычно устанавливаются в лондонских или парижских межбанковских ставках Либор или Пибор плюс комиссия за риск. Ставка Либор рассчитывается как средняя кредитная ставка в основных валютах шести ведущих лондонских банков. Ставка Пибор рассчитывается как средняя величина кредитных ставок 14 банков Парижа в основных валютах, при этом три верхних и три нижних ставки не учитываются.

Вопросы для обсуждения:

1. Евровалютные рынки и их особенности

2. Инструменты евровалютного рынка

3. Процентные ставки и спрэды

Рекомендуемая литература:[1,2,3,5]