Задача № 1

Оценить рыночную стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации, номинальная стоимость которой равна 200 руб. До погашения облигации остается 1 год. Номинальная ставка процента по облигации (используемая для расчета годового купонного дохода в процентах от ее номинальной стоимости) – 16%. Ставка налога по операциям с ценными бумагами – 13%. Доходность сопоставимых по рискам (также безрисковых для держания их до того же срока погашения) государственных облигаций – 17%.

Решение:

Необходимо оценить стоимость бизнеса по покупке и держанию облигации. Доходы с этого бизнеса прогнозируются как фиксированные:

‒ по завершении каждого года t – купонный доход в процентах от номинальной стоимости облигации (A_t = V_ном * i_ном);

‒ по истечении срока облигации – погашение ее по номинальной стоимости (A_t = V_ном * i_ном + V_ном)

В качестве ставки дисконта может быть взята сопоставимая по рискам ставка дохода по государственным облигациям (также безрисковая; муниципальные облигации гарантированы местными налогами, государственные облигации – федеральными налогами) – R = 0,17.

На конкурентных рынках стоимость бизнеса, т.е. муниципальной облигации стремится к остаточной текущей стоимости ожидаемых с него доходов. Таким образом, рыночная стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации определяется по формуле: 198,3

Ц = PV_ост = = = 225,9 руб.

Таким образом, с учетом налога по операциям с ценными бумагами рыночная стоимость предполагаемой для публичного обращения муниципальной облигации будет составлять 196,5 руб.

Задача № 2

Рассчитать для фирмы «С.А.Р.К.» показатель денежного потока на основе данных, приведенных из отчетов о прибылях и убытках, движении средств, а также с учетом изменения баланса предприятия (в руб.).

Исходные данные для удобства сведем в таблицу.

Таблица 1 – Исходные данные

Поступления по контрактам на реализацию продукции:
- реализация с оплатой по факту поставки	400 000
- реализация с оплатой в рассрочку	300 000
- авансы и предоплата	25 000
Итого поступления: по контрактам на реализацию продукции	925 000
Чистая прибыль	105 000
Себестоимость реализованной продукции	520 000
Накладные расходы	155 000
Износ	180 000
Налоги	255 000
Проценты за кредит	51 425
Увеличение задолженности по балансу	380 000
Вновь приобретенные активы, поставленные на баланс	315 000

Денежным потоком является сальдо между поступлениями (со знаком «плюс») и платежами (со знаком «минус») предприятия.

Поступлениями в исходных данных являются:

‒ поступления от реализации продукции (в свою очередь, делятся на поступления от продаж продукции с оплатой по факту поставки и от продукции, проданной – в том числе в предшествовавших периодах – в рассрочку);

‒ поступления новых кредитных средств (увеличение задолженности).

Сумма этих поступлений равна: 380 000 + 925 000 = 1 305 000 руб.

Показатель чистой прибыли в исходных данных является промежуточным (расчетным) и не соответствует какому-либо конкретному поступлению средств. Реальные платежи на указанные суммы, согласно данным задачи, делались по всем следующим позициям:

‒ себестоимость реализованной продукции (прямые материальные и трудовые затраты);

‒ накладные расходы;

‒ налоги;

‒ проценты за кредит;

‒ вновь приобретенные активы, поставленные на баланс (на баланс активы ставятся по той стоимости, по которой они фактически покупались).

Отчисления на износ не являются платежом, так как эти средства с предприятия не уходят.

Таким образом, сумма платежей составила: 520 000 + 155 000 + 255 000 + + 51 425 + 315 000 = 1 296 425 руб.

Определяем сальдо поступлений и платежей, т.е. денежный поток за период: 1 305 000 - 1 296 425 = + 8 575 руб.

Таким образом, для фирмы «С.А.Р.К.» показатель денежного потока 8 575 руб.