§ 5. Манипулирование рынком ценных бумаг и использование инсайдерской информации

Манипулирование рынком ценных бумаг и использование так называемой инсайдерской информации являются одними из самых острых проблем рынка ценных бумаг. В настоящее время в Российской Федерации за манипулирование рынком и иное неправомерное использование инсайдерской информации в крупном и особо крупном размерах введена уголовная и административная ответственность.

Так, согласно ст. 15.21 Кодекса Российской Федерации об административных правонарушениях неправомерное использование инсайдерской информации, если это действие не содержит уголовно наказуемого деяния, - влечет наложение административного штрафа на граждан в размере от трех тысяч до пяти тысяч рублей; на должностных лиц - от тридцати тысяч до пятидесяти тысяч рублей или дисквалификацию на срок от одного года до двух лет; на юридических лиц - в размере суммы излишнего дохода либо суммы убытков, которых гражданин, должностное лицо или юридическое лицо избежали в результате неправомерного использования инсайдерской информации, но не менее семисот тысяч рублей.

А в п. 1 ст. 185.6 Уголовного кодекса РФ сказано, что умышленное использование инсайдерской информации для осуществления операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, к которым относится такая информация, за свой счет или за счет третьего лица, а равно умышленное использование инсайдерской информации путем дачи рекомендаций третьим лицам, обязывания или побуждения их иным образом к приобретению или продаже финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, если такое использование причинило крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжено с извлечением дохода или избежанием убытков в крупном размере, - наказываются штрафом в размере от трехсот тысяч до пятисот тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период от одного года до трех лет либо лишением свободы на срок от двух до четырех лет со штрафом в размере до пятидесяти тысяч рублей или в размере заработной платы или иного дохода осужденного за период до трех месяцев либо без такового с лишением права занимать определенные должности либо заниматься определенной деятельностью на срок до трех лет или без такового.

Закон о рынке ценных бумаг вопросы, связанные с манипулированием рынком и использованием инсайдерской информации, непосредственно не регулирует, ограничившись указанием на то, что термины "инсайдерская информация" и "манипулирование рынком" используются в Законе о рынке ценных бумаг в значении, определенном Федеральным законом "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации".

В широком общепринятом смысле инсайдер (от англ. inside - внутри) - любое лицо, имеющее доступ к конфиденциальной информации о делах фирмы благодаря своему служебному положению и родственным связям.

Использование такой информации может принести ее обладателю значительную выгоду. Так, лицо, получившее в силу своего служебного положения или личных связей доступ к информации о том, что одна крупная компания готовится приобрести крупный пакет акций другой компании (соответственно стоимость этих акций повысится) покупает на свои личные средства акции этой компании с тем, чтобы впоследствии их выгодно перепродать.

Примером неправомерного использования инсайдерской информации является и скупка государственных облигаций за короткое время до присвоения рейтинговым агентством более высокого инвестиционного рейтинга стране, выпустившей эти облигации (что автоматически влечет повышение стоимости облигаций) лицами, получившими соответствующую информацию. Подобных примеров можно привести достаточно много.

В странах, которые принято называть развитыми, правовое регулирование неправомерного использования инсайдерской информации имеет давнюю историю. Соответствующие положения есть либо в правовых актах, регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг (например, ст. 2.1 Закона Норвегии "О торговле ценными бумагами" 1997 г.) либо в отдельных правовых актах. Так, в 1988 г. в США был принят специальный Закон о наказании за инсайдерскую торговлю и мошенничество в области ценных бумаг. Общее правовое регулирование инсайдерской торговли на европейском уровне было установлено Директивой ЕС 1989 г. N 89/592. В январе 2003 г. Европейской комиссией были приняты Директива о проспекте, подлежащем опубликованию в случае публичной эмиссии ценных бумаг и их допуска к торгам, и Директива о злоупотреблениях на рынке.

Отличие инсайдерской информации от таких видов, конфиденциальной информации как, например, банковская тайна, состоит в том, что банковская, тайна подлежит сохранению. Должны быть проведены все допускаемые законом действия для того, чтобы эта информация осталась тайной, чтобы она не стала достоянием неограниченного круга лиц. Инсайдерская же информация на финансовом и товарном рынках, напротив, - это та информация, которая должна сохраняться недоступной для третьих лиц достаточно короткое время. Но затем она подлежит обязательному раскрытию.

Закон о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации. вводит понятие инсайдерской информации, а также устанавливает признаки, которым отвечают действия, признаваемые манипулированием рынком.

В ст. 2 он определяет инсайдерскую информацию как - точную и конкретную информация, которая не была распространена или предоставлена (в том числе сведения, составляющие коммерческую, служебную, банковскую тайну, тайну связи (в части информации о почтовых переводах денежных средств) и иную охраняемую законом тайну), распространение или предоставление которой может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссионных ценных бумаг, одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, одного или нескольких хозяйствующих субъектов, указанных в пункте 2 статьи 4 Закона, либо одного или нескольких финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров) и которая относится к информации, включенной в соответствующий перечень инсайдерской информации, указанный в статье 3 Закона.

Таким образом, к инсайдерской информации может быть отнесена та информация, которая может оказать существенное влияние на цены финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров. Причем согласно п. 2 ст. 1 Закона последние должны быть допущены к торговле на организованных торгах на территории Российской Федерации, и (или) с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами, в отношении которых подана заявка о допуске к торговле на указанных торгах, с финансовыми инструментами, цена которых зависит от финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, допущенных к торговле на организованных торгах, и (или) с финансовыми инструментами, цена которых зависит от финансовых инструментов, иностранной валюты и (или) товаров, в отношении которых подана заявка о допуске к торговле на указанных торгах. Представляется, что к инсайдерской информации можно было бы также отнести информацию, касающуюся шансов той или иной команды или конкретного спортсмена выиграть эти соревнования, поскольку на результат соревнований можно делать ставки. Однако вышеуказанный закон такого положения не содержит.

В современной экономике особую роль играют организованные рынки (товарный, валютный и фондовый), формируемые посредством деятельности организаторов торговли, задачей которых является упорядочение торговли наиболее ликвидными видами однородных товаров и создание условий, облегчающих ее проведение. Функционирование организованных рынков подчинено строгим правилам, содержание которых во многом определяется организаторами торговли. В п.п. 3 ст. 2 Закона о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации организатор торговли определяется как фондовая, валютная, товарная биржа, иная организация, которая в соответствии с федеральными законами осуществляет деятельность по организации торговли финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами.

Естественно в случае доказанности фактам манипулирования рынком ценных бумаг и использования так называемой инсайдерской информации возникает и гражданская ответственность в форме возмещения понесенных убытков.

Как следует из ст. 44 Закона о рынке ценных бумаг, Банк России имеет право в случае неоднократного нарушения в течение одного года профессиональными участниками рынка ценных бумаг требований Федерального закона "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации" и принятых в соответствии с ним нормативных правовых актов принимать решение о приостановлении действия или об аннулировании лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с учетом особенностей, установленных указанным Федеральным законом. Таким образом, можно говорить об особого рода административной ответственности, применяемой ЦБ РФ к недобросовестным профессиональным участникам рынка ценных бумаг.

Кроме того, особой формой воздействия на участников рынка ценных бумаг в случае использования инсайдерской информации и манипулирования рынком являются предписания ЦБ. В таких предписаниях, которые носят императивный характер, он уведомляет в письменной форме о необходимости устранения нарушений, а также устанавливает сроки устранения нарушений;