Административная ответственность

Быть может, сработает административная ответственность?

КоАП РФ содержит несколько составов правонарушений, связанных с нарушениями представления и раскрытия информации на финансовых рынках²⁵².

Потенциальные субъекты ответственности:

• эмитент;

• руководитель эмитента;

• профучастник;

• руководитель профучастника;

• клиринговая организация, АИФ, управляющая компания АИФ, ПИФ или НПФ либо специализированный депозитарий АИФ, ПИФ или НПФ;

• лица, предоставившие обеспечение по облигациям эмитентов;

• лица, получившие право распоряжаться (прямо или косвенно, самостоятельно или совместно с иными лицами) определенным количеством голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал эмитентов или клиринговой организации;

• подконтрольные эмитенту организации;

• участники (акционеры) хозяйственных обществ;

• лица, получившие полномочия, необходимые для созыва и проведения внеочередных общих собраний акционеров;

• лица, приобретающие эмиссионные ценные бумаги открытых акционерных обществ на основании добровольного или обязательного предложения;

• аффилированные лица акционерных обществ и лица, которые признаются законодательством заинтересованными в совершении акционерным обществом сделки;

• лицо, оказывающее услуги по публичному предоставлению раскрываемой информации.

Составы правонарушений:

• непредставление/нераскрытие информации, предусмотренной законодательством;

• нарушение порядка и сроков представления/раскрытия информации, предусмотренной законодательством;

• представление/раскрытие информации не в полном объеме, и (или) недостоверной информации, и (или) вводящей в заблуждение информации.

Санкцией за указанные административные нарушения является административный штраф в следующих пределах:

• на должностных лиц – от 20 000 до 30 000 руб.;

• на юридических лиц – от 500 000 до 700 000 руб. или дисквалификация на срок до одного года.

Срок давности – один год²⁵³.

12.7. Эффективность раскрытия информации

Для того чтобы данный институт работал, необходимо, чтобы эмитенты и иные обязанные лица: 1) раскрывали информацию оперативно; 2) раскрывали достоверную информацию. Это должно обеспечиваться эффективным применением ответственности за раскрытие информации. Например, в США руководитель компании, допустившей нарушения при раскрытии информации, рискует оказаться в тюрьме.

Но в России институт раскрытия информации явно неэффективен.

Причина первая: обязанные лица раскрывают слишком много информации, которая не несет важной смысловой нагрузки; сущностную информацию приходится выискивать среди потока бессмысленных повторений малоценных сведений.

Пример. В ежеквартальном отчете эмитента есть раздел «Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг»²⁵⁴, в котором на многих страницах воспроизводятся общие замечания, касающиеся страновых, региональных, финансовых, отраслевых и правовых рисков. При этом данную информацию эмитент повторяет из отчета в отчет, практически не меняя.

Причина вторая: к сожалению, в России мало кто обращает внимание на раскрываемую информацию, ее не анализируют, а ФСФР слабо контролировала соблюдение этой обязанности. Дабы не быть голословными, приведем примеры.

Пример 1. В 2008 г. ЗАО «ФК «Еврокоммерц», которое ранее привлекло огромные средства путем выпуска облигаций, перестало исполнять обязательства по кредитам и облигациям. При этом компания раскрывала много информации о своей деятельности, в том числе финансовую отчетность, составленную по Международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Выяснилось, что из «армии» компаний и банков, которые инвестировали в облигации и выдавали кредиты, никто не прочитал эту отчетность. А в ней были раскрыты реальные риски компании и, кроме того, указано, что компания работает практически без собственных средств (капитала).

Пример 2. В конце 2011 г. ФСФР оштрафовала ОАО «Первый канал» почти на 900 тыс. руб. за систематическое нераскрытие на странице в Интернете информации, обязанность по раскрытию которой предусмотрена законодательством. Последние доступные квартальные результаты канала датированы… 2003 г.²⁵⁵

Причина третья: на обязанных лиц возложена обязанность по раскрытию информации в строгих формах, при этом указанные лица фактически могут раскрывать любую информацию, вовсе не всегда достоверную и важную. За нарушение обязанностей по раскрытию информации в России не привлекают к ответственности по существу. В худшем случае нарушитель рискует уплатить штраф (если кто-то все-таки отследит, а регулирующий орган вынесет соответствующее решение). Максимальный размер штрафа – 700 000 руб. не может сравниться с «выгодой» от введения инвесторов в заблуждение и выигрыша времени. Инвестор не имеет шансов получить компенсацию убытков, причиненных раскрытием недостоверной информации.

Таким образом, приходится констатировать, что институт раскрытия информации на рынке ценных бумаг столь же громоздок, сколь и бессмысленен.