Глава 5. Эмиссия ценных бумаг и раскрытие информации

1. Понятия

Эмиссия ценных бумаг — установленная Законом о РЦБ последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Данное законодательное определение неоднократно подвергалось критике как указывающее лишь на один из этапов эмиссии (размещение ценных бумаг) и придающее чрезмерное значение действиям эмитента. Представляется, что этап размещения ценных бумаг, который заключается в отчуждении ценных бумаг первым владельцам, является кульминационным ввиду того, что именно он позволяет осуществить цели эмиссии, какими бы их ни видел эмитент. Без выпуска ценных бумаг в гражданский оборот достижение этих целей невозможно, поэтому нельзя не отметить, что все остальные этапы эмиссии направлены лишь на стабильное функционирование порядка размещения ценных бумаг.

Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации.

Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.

2. Значение эмиссии

Как видно из определения, термин «эмиссия» применим исключительно к эмиссионным ценным бумагам. Для акций и облигаций²²⁵ значение эмиссии переоценить невозможно.

Прежде всего, только после проведения эмиссии возникают эмиссионные ценные бумаги. До момента государственной регистрации акций и облигаций таких ценных бумаг не существует, нет таких объектов гражданских прав. Такие бумаги нельзя размещать²²⁶.

Только после государственной регистрации отчета об итогах выпуска допускается обращение эмитируемых ценных бумаг²²⁷. При размещении эмиссионных ценных бумаг первый владелец приобретает акции или облигации в собственность, однако отчуждать эти ценные бумаги он вправе лишь после государственной регистрации отчета об итогах выпуска.

Исключение из общих правил составляет эмиссия биржевых облигаций. Подробнее см. соответствующий разд. 3.10 в гл. 3.

3. Виды эмиссий

Эмиссию ценных бумаг можно поделить на следующие виды.

1. Стандартная эмиссия.

2. Специальная эмиссия:

• по кругу субъектов:

о эмиссия при учреждении акционерного общества;

о эмиссия акций кредитными организациями;

о эмиссия государственных облигаций;

о ценные бумаги иностранных эмитентов;

• по виду ценных бумаг:

о эмиссия акций;

о эмиссия облигаций;

о эмиссия биржевых облигаций;

о эмиссия опционов эмитента;

о эмиссия российских депозитарных расписок.

4. Регистрирующий орган

Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг по общему правилу осуществляется регистрирующим органом – Банком России²²⁸.

В компетенцию регистрирующего органа входит:

• осуществление государственной регистрации эмиссионных ценных бумаг;

• определение порядка ведения реестра эмиссионных ценных бумаг;

• ведение указанного реестра путем включения информации о зарегистрированных выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных ценных бумаг и об аннулированных индивидуальных номерах (кодах) выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг. Только ЦБ РФ (ранее – ФСФР) включает в реестр информацию о выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных ценных бумаг, не подлежащих государственной регистрации.