21. Публичные ценные бумаги государственные и муниципальные.

НПА:федеральный закон "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" от 29.07.1998 N 136-ФЗ (действующая редакция, 2016)

Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ (действующая редакция, 2016)

Закон Забайкальского края от 11 февраля 2009 г. N 125-ЗЗК "Устав Забайкальского края"

Решение Думы городского округа г.Чита от 25.10.2007 г. № 152 «О принятии положения о бюджетном процессе в городском округе г.Чита»

Общая характеристика государственных ценных бумаг.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "займ" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а именно: когда расходы бюджета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении

• средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление доходов за месяц или

квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

• финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т. п.;

• регулирование экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т. д.

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:

• через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

• в бумажной (бланковой) или безбумажной формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тенденция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

• разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным ценам, закрытое распространение среди определенного круга инвесторов и т. д.

Основные проблемы российского рынка ГЦБ.

• Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

• Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации статус государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные ценные бумаги.

• Налогообложение ГЦБ. Оно решается по-разному для различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

• Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

• Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

• Необходимость вовлечения свободных денежных средств населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники инвестирования.

• Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.

Муниципальные ценные бумаги

Муниципальные ценные бумаги - это способ привлечения финансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг.

Формы займов: облигационные, ссуды в кредитных учреждениях.

Займы привлекаются на различные цели:

- капитальные вложения в социальную и экономическую инфраструктуру;

- регулирующие мероприятия с целью изъятия свободного денежного капитала, ограничения его вложения в отдельные отрасли;

- финансирование отраслей, имеющих важное значение для региональной экономики, но не приносящих прибыль;

- покрытие дефицита местного бюджета.

Виды муниципальных облигаций:

- облигации под общее обязательство (general obligation bonds) подкреплены всеми налоговыми полномочиями учреждения-эмитента;

- облигации под доход от проекта (доходные облигации) (revenue bonds) обеспечиваются либо доходом от планируемого проекта, либо доходом соответствующего органа управления и учреждения, либо средствами от сбора определенного налога;

- облигации промышленного развития (industrial development bonds) выпускаются для сбора средств на покупку или строительство промышленных сооружений, которые предполагается сдать фирмам в аренду на благоприятных условиях.

Большая часть облигационных займов приходится на долгосрочные облигации, а различные виды краткосрочных обязательств выпускаются для удовлетворения срочной потребности в наличных средствах (покрытие кассового дефицита бюджета). Например, к таким бумагам относятся:

- векселя со сроком до поступления налогов;

- векселя со сроком до поступления дохода;

- векселя со сроком до поступления дотации.

Основные отличительные особенности рынка муниципальных облигаций:

- рынок муниципальных облигаций составляет около 10% от объемов рынка государственных долговых обязательств, однако география выпуска муниципальных займов расширяется;

- важной разновидностью российских муниципальных облигаций являются жилищные облигации (сертификаты), цель которых - финансирование строительства жилья;

- муниципальные займы в основной массе выпускаются на среднесрочный и долгосрочный периоды;

- более одной трети муниципальных бумаг выпускается в предъявительской форме, что удобно, когда рынок находится в стадии становления и его инфраструктура практически отсутствует;

- широкий спектр целей эмиссии муниципальных бумаг - финансирование дефицита местного бюджета, производственных, социальных или экологических проектов региона, решение проблемы неплатежей.

Муниципальные ценные бумаги имеют свои преимущества и недостатки. Так, к плюсам местных долговых бумаг можно отнести:

- активное развитие. Рынок МЦБ безостановочно развивается, что сулит для него большими перспективами. Есть мнение, что по уровню популярности он скоро настигнет уровня федеральных займов;

- широкий статус. Муниципальные облигации имеют серьезный статус государственных активов, что подразумевает наличие льгот по местным налоговым платежам;

- возможность безденежного погашения. Муниципальные долговые бумаги можно погашать акциями, недвижимостью и землей;

- надежность. Все МЦП обеспечены местным административными органами власти, а также акциями различных объектов недвижимости и компаний.

Из минусов муниципальных ценных бумаг можно выделить:

- меньшую надежность, если сравнивать с федеральными долговыми бумагами. Последние можно покрывать денежной эмиссией, а муниципальные активы - нет;

- большие риски. В случае изменения законодательства в первую очередь учитываются интересы держателей федеральных эмитентов. Что касается муниципальных эмитентов, то они могут быть попросту проигнорированы;

- отсутствие законодательной базы в отношении ответственности муниципалитета по своим облигациям.