4.4.2. Источники инвестирования в условиях рынка

Предприятие, функционирующее в рыночной среде, для целей инвестирования может использовать различ­ные виды источников, которые укрупненно можно объ­единить в следующие группы:

. собственные финансовые ресурсы инвестора (при­быль, амортизационные отчисления, денежные накопления, сбережения);

. заемные (кредиты, облигационные займы и др.); . привлеченные средства (средства, получаемые от продажи акций, целевые взносы учредителей предпри­ятия и т.д.).

Вместе с тем каждый из источников имеет определен­ные ограничения для применения: величина собствен­ных средств предприятия ограничивается условиями и порядком начисления амортизации, рентабельностью продукции, закладываемой в цену, объемом продаж на рынке; величина заемных средств - размерами залогово­го обеспечения, условиями кредитования, финансовыми возможностями по их возврату; величина привлеченных средств - условиями эмиссии, платежеспособностью уч­редителей, финансовым состоянием предприятия. По­ этому важно определить рациональный объем инвести­рования, согласованный с финансовыми возможностями предприятия и состоянием его имущества.

При определении рационального объема инвестиро­вания средств учитывают возможность получения предприятием доходов в планируемом периоде, Т.е. учитываются планируемые ДОХОДЫ.

Получение будущих доходов обеспечивается путем последовательного проведения инвестиционной поли­тики предприятия.

Инвестиционная политика на уровне предприятия за­ключается в том, что при определении объема инвестиций в зависимости от источника финансирования сопоставля­ются затраты по привлечению средств и ДОХОДЫ от инвес­тиций с учетом риска потерь инвестиционного капитала.

Поскольку риски по различным направлениям ин­вестирования неодинаковы, то считается экономически оправданным осуществлять вложения в активы разной ликвидности.

Различают три возможных направления про ведения инвестиционной политики предприятия:

. инвестирование с целью получения доходов в виде процентов, дивидендов или прибыли (политика доходов);

. инвестирование с целью получения доходов за счет I разницы между ценой приобретения активов и более высокой ценой реализации (политика роста);

. инвестирование с целью и роста и получения дохо­да в виде прибыли одновременно.

Определяющим фактором политики доходов являет­ся стабильность дохода по конкретным видам актива, в который вкладываются средства. Такая политика явля­ется эффективной, если инвестирование осуществляет­ся в актив с фиксированной нормой доходности.

Политика роста базируется на росте рыночной стоимости активов, в которые осуществляются инвестиции, что во многом обусловлено массой прибыли, получае­мой предприятием, и степенью ее капитализации.

На практике эти два направления используются в сочетании, формируя политику доходов и роста.

Традиционно за основу инвестиционной политики кон­кретного предприятия принимаются его цели развития или обеспечение эффективности текущей деятельности.

Например, этими целями могут быть прибыльность, улучшение отношений с заказчиками и потребителя­ми, увеличение объема продаж и завоевание большей доли рынка, рост производительности труда, выпуск новой продукции и Т.д.

Прибыльность как цель предприятия определяется ее нормой от инвестиций. При этом инвестиции осу­ществляются только в том случае, когда прибыль до­стигает требуемого уровня.