Министерство образования и науки российской федерации
федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования
«Национальный исследовательский Томский политехнический университет»
Институт социально – гуманитарных технологий
Кафедра Менеджмента
Направление 080200 «Менеджмент»
Курсовая работа по дисциплине «Инвестиционный менеджмент»
«Оценка эффективности инвестиционных проектов»
Вариант 19
Студент гр. ____________________
(Подпись)
__________
(дата)
Преподаватель ____________________ И.С. Антонова
(Подпись)
_______________
(дата)
_________________
(оценка)
Томск 2016
Оглавление
Введение 3
1. Оценка инвестиций в предприятие 4
2. Оценка инвестиций в недвижимость 18
3. Оценка инвестиций в ценные бумаги 24
Заключение 41
Список использованной литературы 42
Введение
Инвестиции - затраты денежных средств, направленные на воспроизводство основных средств предприятия. Инвестирование (вложение денежных средств) в землю, сооружения, производственные мощности имеет целью продолжение и расширение производственной деятельности предприятия, получение дохода и прибыли в будущем.
Инвестиционный проект – это развернутая программа по вложению капитала с целью получения прибыли
Методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги.
Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки[7].
Оценка инвестиций в предприятие
Согласно исходным данным, мы имеем следующие значения по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия:
Таблица 1. Исходные данные
Вариант |
19 |
Операционная деятельность |
|
Выручка с НДС |
125 тыс.руб. |
Индекс прироста выручки |
1,3 |
Материальные затраты без НДС |
35 тыс.руб. |
Заработная плата |
7,5 тыс.руб. |
Индекс прироста заработной платы |
1,1 |
Метод начисления амортизации |
Линейный |
Инвестиционная деятельность |
|
Притоки: |
|
Итоговый период |
Списать ОПФ по остаточной стоимости |
Капиталовложения: |
|
0 период |
111 тыс.руб. |
1 период |
60 тыс. руб. |
2 период |
|
3 период |
|
4 период |
|
5 период |
|
6 период |
|
7 период |
|
8 период |
40 тыс. руб. |
9 период |
Х |
10 период |
Х |
Финансовая деятельность |
|
Акционерный капитал |
|
0 период |
93 тыс. руб. |
1 период |
27 тыс. руб. |
Компания находится в г. Томске. Она занимается проектированием и монтажом инженерно-технических систем (автоматизированные системы управления технологическими процессами (АСУТП)).
Таблица 2. Расчет показателей деятельности предприятия
|
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
|
Операционная деятельность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
Выручка с НДС |
0,00 |
125,00 |
162,50 |
211,25 |
274,63 |
357,01 |
464,12 |
603,35 |
784,36 |
0,00 |
2 |
Выручка без НДС |
0,00 |
105,93 |
137,71 |
179,03 |
232,73 |
302,55 |
393,32 |
511,31 |
664,71 |
0,00 |
3 |
Производственные затраты без НДС |
0,00 |
-44,75 |
-45,73 |
-46,80 |
-47,98 |
-49,27 |
-50,70 |
-52,27 |
-54,00 |
0,00 |
4 |
В том числе: |
0,00 |
-35,00 |
-35,00 |
-35,00 |
-35,00 |
-35,00 |
-35,00 |
-35,00 |
-35,00 |
0,00 |
материальные затраты без НДС |
|||||||||||
5 |
заработная плата |
0,00 |
-7,50 |
-8,25 |
-9,08 |
-9,98 |
-10,98 |
-12,08 |
-13,29 |
-14,62 |
0,00 |
6 |
отчисления на социальные нужды |
0,00 |
-2,25 |
-2,48 |
-2,72 |
-2,99 |
-3,29 |
-3,62 |
-3,99 |
-4,38 |
0,00 |
7 |
Проценты в составе себестоимоcсти (стр. 27) |
0,00 |
-3,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Балансовая стоимость ОПФ |
0,00 |
111,00 |
111,00 |
111,00 |
111,00 |
111,00 |
111,00 |
111,00 |
111,00 |
0,00 |
8 |
Амортизационные отчисления (линейный метод) |
0,00 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
0,00 |
|
Остаточная стоимость основных производственных фондов: на начало года |
0,00 |
111,00 |
97,13 |
83,25 |
69,38 |
55,50 |
41,63 |
27,75 |
13,88 |
0,00 |
|
на конец года |
0,00 |
97,13 |
83,25 |
69,38 |
55,50 |
41,63 |
27,75 |
13,88 |
0,00 |
0,00 |
9 |
Валовая прибыль (стр. 2+ стр. 3+ стр. 7 - стр. 8) |
0,00 |
44,31 |
78,11 |
118,35 |
170,88 |
239,40 |
328,74 |
445,17 |
596,83 |
0,00 |
10 |
Налоги |
0,00 |
-1,22 |
-2,29 |
-1,98 |
-1,68 |
-1,37 |
-1,07 |
-0,76 |
-0,46 |
0,00 |
на имущество (2,2%) |
|||||||||||
|
Ставка налога на прибыль (20%) |
0,00 |
-0,20 |
-0,20 |
-0,20 |
-0,20 |
-0,20 |
-0,20 |
-0,20 |
-0,20 |
0,00 |
12 |
Налогооблагаемая прибыль (стр. 9+ стр. 10+ стр. 11, но > 0) |
0,00 |
43,09 |
75,82 |
116,37 |
169,20 |
238,03 |
327,67 |
444,40 |
596,38 |
0,00 |
13 |
Налог на прибыль |
0,00 |
-8,62 |
-15,16 |
-23,27 |
-33,84 |
-47,61 |
-65,53 |
-88,88 |
-119,28 |
0,00 |
14 |
Чистая прибыль (стр. 9 + стр. 10 + стр. 11 + стр. 13) |
0,00 |
34,47 |
60,66 |
93,10 |
135,36 |
190,42 |
262,14 |
355,52 |
477,10 |
0,00 |
15 |
Сальдо операционной деятельности |
0,00 |
51,34 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
0,00 |
|
Сальдо нарастающим итогом |
0,00 |
51,34 |
125,88 |
232,85 |
382,08 |
586,38 |
862,39 |
1231,79 |
1722,77 |
0,00 |
|
ЧДП от операционной деятельности |
0,00 |
48,35 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
0,00 |
|
Инвестиционная деятельность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
16 |
Притоки |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
13,88 |
17 |
Капиталовложения |
-111,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-40,00 |
18 |
Сальдо |
-111,00 |
-60,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-26,13 |
19 |
Сальдо двух потоков (стр. 15+стр.18) |
-111,00 |
-8,66 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
-26,13 |
|
Сальдо нарастающим итогом |
-111,00 |
-119,66 |
-45,12 |
61,85 |
211,08 |
415,38 |
691,39 |
1060,79 |
1551,77 |
1525,64 |
|
Финансовая деятельность |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20 |
Акционерный капитал |
93,00 |
27,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Займы |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
0,00 |
21 |
взятие займа |
18,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
22 |
возврат долга |
0,00 |
-20,61 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Величина долга на начало шага |
18,05 |
20,66 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
на конец долга |
20,66 |
0,05 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
25 |
Проценты начисленные |
2,61 |
3,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
26 |
капитализированные |
2,61 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
27 |
выплаченные |
0,00 |
-3,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-(стр.25- стр.26) |
|||||||||||
28 |
Сальдо (стр.20+ стр.21+ сгр.22 + стр.27) |
111,00 |
3,39 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
29 |
Итоговые результаты |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30 |
Суммарное сальдо трех потоков |
0,00 |
-5,26 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
-26,13 |
(стр. 19 + стр. 28) |
|||||||||||
|
Сальдо нарастающим итогом |
0,00 |
-5,26 |
69,27 |
176,24 |
325,48 |
529,78 |
805,79 |
1175,19 |
1666,16 |
1640,04 |
31 |
Накопленное сальдо трех потоков |
0,00 |
-5,26 |
69,27 |
181,50 |
256,21 |
353,54 |
480,31 |
645,41 |
860,37 |
464,85 |
|
Поток для оценки эффективности участия в проекте ( стр.З0- стр. 20) |
-93,00 |
-32,26 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
-26,13 |
|
Коэффициент дисконтирования |
1,000 |
0,971 |
0,942 |
0,914 |
0,888 |
0,862 |
0,836 |
0,812 |
0,788 |
0,765 |
|
Дисконтированный поток |
-93,00 |
-31,33 |
70,21 |
97,77 |
132,52 |
176,11 |
230,75 |
299,95 |
386,89 |
-19,99 |
|
То же нарастающим итогом |
-93,00 |
-124,33 |
-54,12 |
43,65 |
176,18 |
352,28 |
583,03 |
882,98 |
1269,87 |
1249,88 |
Современные ставки по налогам и сборам:
НДС - 18%.
Отчисления на социальные нужды (30%) состоят из взносов в Пенсионный фонд РФ (22%), Фонд социального страхования РФ (2,9%), Федеральный фонд обязательного медицинского страхования (5,1%).
Вносы по тарифам на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний не производятся.
Налог на прибыль организаций – 20% (в части, зачисляемой в федеральный бюджет – 2%, в части, зачисляемой в бюджет Томской области – 18%)
Налоговая ставка на имущество организаций – 2,2%.
Отчисления в дорожный фонд, на ЖФ и объекты СКС не производятся, поскольку не предусмотрены современным НК РФ[4].
Расчёт выручки (стр. 1-2):
Выручка с НДС первого периода – 125 тыс.руб. – взята из исходных данных.
Расчет показателей выручки для последующих периодов осуществлялся путём умножения выручки с НДС предыдущего периода на индекс прироста выручки, также взятого из исходных данных – 1,3.
Таким образом, выручка с НДС 2го периода составила 125 * 1,3 = 162,5 тыс. руб. и т.д.
Расчет выручки без НДС осуществлялся следующим путем:
Для 1го периода: 125 – (125*18/118) = 105,93 тыс.руб.
Для 2го периода: 162,5 – (162,5*18/118) = 137,71 тыс.руб. и т.д.
Расчет производственных затрат (стр. 3-6):
Материальные затраты были взяты из исходных данных и приняты постоянными для каждого периода, т.е. равными 35 тыс.руб.
Заработная плата для первого периода была взята из исходных данных и составила 7,5 млн.руб. Расчет показателей заработной платы для последующих периодов осуществлялся путём умножения заработной платы предыдущего периода на индекс прироста заработной платы, также взятого из исходных данных – 1,1.
Таким образом, заработная плата 2го периода составила 7,5 * 1,1 = 8,25 тыс.руб. и т.д.
Расчет отчислений на социальные нужды для каждого периода осуществился путем умножения заработной платы, выплачиваемой в данном периоде на ставку отчислений на социальные нужды, установленную законодательно – 30%.
Таким образом, отчисления на социальные нужды в 1ом периоде составили 7,5 * 0,3 = 2,25 тыс.руб., во 2ом периоде – 8,25 * 0,3 = 2,48 тыс.руб. и т.д.
Производственные затраты без НДС для каждого периода есть сумма материальных затрат без НДС, заработной платы и отчислений на социальные нужды этого периода.
Расчет амортизационных отчислений[6]:
Ан=1/8*100%=12,5%
Таблица 3. Расчет амортизации
Период |
Сумма начисленной амортизации, тыс. руб. /период |
Остаточная стоимость |
Суммарный износ |
1 |
111*0,125=13,88 |
111-13,88=97,12 |
111-97,12=13,88 |
2 |
13,88 |
97,12-13,88=83,24 |
27,76 |
3 |
13,88 |
83,24-13,88=69,36 |
41,64 |
4 |
13,88 |
69,36-13,88=55,48 |
55,52 |
5 |
13,88 |
55,48-13,88=41,6 |
69,4 |
6 |
13,88 |
41,6-13,88=27,72 |
83,28 |
7 |
13,88 |
27,72-13,88=13,88 |
97,12 |
8 |
13,88 |
13,88-13,88=0 |
111 |
Расчет налогов (стр. 10-13):
Налог на имущество рассчитывался путем умножения налоговой базы на налоговую ставку, при этом налоговая база налога на имущество организаций была принята как среднегодовая остаточная стоимость основных средств.
Итак, в 1ом периоде налоговая база была принята как сумма остаточной стоимости основных производственных фондов на начало года для 0го и 1го периода и составила (0+111) / 2 = 55,5 тыс.руб. Таким образом, налог на имущество в 1ом периоде составил 55,5 * 0,022 = 1,22 тыс.руб.
Во 2ом периоде налоговая база была принята как сумма остаточной стоимости основных производственных фондов на начало года для 1го и 2го периода и составила (111+97,13) / 2 = 104,1 тыс.руб.
Таким образом, налог на имущество в 2ом периоде составил 104,1 * 0,022 = 2,29 тыс. руб.
Налог на прибыль организации был рассчитан путем умножения ставки налога на прибыль, установленную законодательно, на налогооблагаемую прибыль. При этом, налогооблагаемая прибыль была рассчитана как валовая прибыль за вычетом уплаченных налогов (в данной работе – налога на имущество организации).
Итак, налогооблагаемая прибыль в 1ом периоде составила 44,32 – 1,22 = 43,1 млн.руб. Тогда налог на прибыль в 1ом периоде – 43,1 * 0,20 = 8,62 тыс.руб.
Взятие займа (стр. 21-27):
Наш инвестиционный проект рассчитывается в миллионах рублей.
Для покрытия убытков от инвестиционной и операционной деятельности мы взяли кредит в банке «ВТБ-24». Кредит для бизнеса «Овердрафт»[3].
Основные сведения по кредиту представлены в таблице 4
Таблица 4. Основные сведения по кредиту
Цель кредита |
Приобретение имущества, ремонт, строительство, развитие нового направления деятельности или расширение бизнеса; |
Валюта |
рубли |
Сумма кредита |
18 тыс. руб. |
Ставка по кредиту (годовых) |
14,5% |
Возврат долга начинаем со 1го периода.
Величина долга на начало шага составляет 18 тыс.руб. и равна сумме взятого кредита и комиссии при оформлении.
Поскольку ставка по кредиту составляет 14,5%, начисленные проценты в 0ом периоде будут равны произведению суммы взятого кредита на его процентную ставку и составят 18 * 0,145 = 2,61 тыс. руб. В 0ом периоде выплата процентов не производится, таким образом, величина капитализированных процентов в 0ом периоде будет равна величине начисленных процентов – 2,61 тыс. руб.
Величина долга на конец шага в 0ом периоде составит 18 + 2,61 = 20,61 тыс. руб.
Из этого следует, что в 1ом периоде величина долга на начало шага составит также 20,61 тыс. руб.
Проценты, начисленные в 1ом периоде, будут равны произведению величины долга на начало шага на процентную ставку по кредиту – 20,61 * 0,145 = 2,99 тыс. руб.
Долг по кредиту погашен в 1ом периоде полностью.
В 9 периоде списываем оборудование по остаточной стоимости, соответственно получаем приток денежных средств в размере – 13,88 тыс.руб.
Рассчитаем ставку дисконтирования (коммерческая норма дисконта, установленная на уровне средневзвешенной стоимости капитала):
Общая сумма заемного и собственного капитала составляет 138 тыс.руб. Из них 18 тыс.руб. – заемные средства, а 120 тыс.руб. – собственный капитал. Собственный капитал представлен в виде обыкновенных акций в количестве 1000 по номинальной цене 120 рублей.
Таблица 5. Определение средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
№ |
Источники финансирования |
Рыночная стоимость источника |
Доля источника в общем капитале (w) |
“Цена” капитала (ki), % |
WACC,% |
1 |
Заемные средства, тыс. руб. |
18 |
0,13 |
11,6 |
1,51 |
2 |
Собственный капитал (обыкновенные акции), тыс. руб. |
120 |
0,87 |
1,73 |
1,51 |
3 |
Итого, тыс. руб. |
138 |
1,00 |
- |
3,02 |
Расчеты:
Кредит:
k=р*(1-T)
k=14,5(1-0,2)=11,6
w= 0,13
Обыкновенные акции:
k= ∑((Div/P/кол-во акций/срок)
k= (64,84+93,06+129,84+177,74+240,13+321,38+427,15)/120/7/1=1,73
WACC= (0,13*11,6)+(0,87*1,73) = 3,02
Рассчитаем коэффициент дисконтирования:
Кд = 1/(1+i)n=1/(1+0,0302)n
Таблица 6. Коэффициент дисконтирования
n |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
1/1,0302n |
1,000 |
0,971 |
0,942 |
0,914 |
0,888 |
0,862 |
0,836 |
0,812 |
0,788 |
0,765 |
Оценка финансовой реализуемости (ликвидности) инвестиционного проекта
Данный инвестиционный проект является ликвидным, т.к. сальдо операционной деятельности, а так же сальдо трех потоков являются положительными на протяжении всего рассмотренного срока действия инвестиционного проекта.
Оценка эффективности инвестиционного проекта на основе показателей ЧД, ARR, PP, NPV, PI, DPP, IRR, MIRR[7]:
ЧД=
потока
для оценки эффективности участия в
проекте =
-93,00-32,26+74,53+106,97+149,24+204,30+276,01+369,40+490,98-26,13=
1520,04 тыс. руб.
Средняя (расчетная) норма прибыли (ARR) показывает отдачу вкладываемых средств, т.е. показывает, сколько копеек чистой прибыли приходится на 1 рубль инвестиций (в нашем случае, сколько центов приходится на 1 доллар).
ARR=ЧП(ср)/Iо=((33,5+57,6+91,51+134,02+189,32+261,28+354,91+476,73)/8 /111*100% =160%
Срок окупаемости инвестиций (РР) – период, через который первоначальные инвестиции будут возвращены прибылью или чистыми денежными поступлениями. Данный показатель отражает скорость поступления средств от осуществления проекта, а не уровень доходности или общей прибыли.
РР= РРц+(CF/CFt+1)=1+(9,64/73,01)=1,13
Отражает скорость поступления денежных средств от осуществления проекта, а не уровень доходности или общей прибыли.
Чистая текущая стоимость (NPV) – это разница между дисконтированными чистыми денежными поступлениями от операционной и инвестиционной деятельности.
NPV= -I0 +∑ CFt/(1+r)t
NPV=
- 93,00
-
+
+
+
+
+
+
+
–
= - 93,00 – 31,31 +
70,22+97,83+132,1+176,06+230,88+299,95+386,98-19,99=1249,72 тыс.руб.
NPV=1249,72>0
Условием эффективности инвестиционного проекта по данному показателю является выполнение следующего неравенства:
NPV>0.
Чем больше NPV, тем большее влияние инвестиционного проекта на экономический потенциал предприятия, реализующего данный проект.
Индекс доходности показывает, сколько дисконтированных денежных поступлений приходится на рубль инвестиций. Он характеризует «запас прочности» инвестиционного проекта и степень его риска. Чем больше PI превышает единицу, тем больше этот запас.
PI=
PI= (1249,72+93,00)/93,00=14,44
Дисконтированный срок окупаемости проекта (DPP) - период, через который первоначальные вложения будут покрыты дисконтированными чистыми денежными поступлениями.
DPP
= nj
+
Критерий эффективности инвестиций: DPP ≤ n
DPP
= 2 +
= 2+0,57=2,57 < 9 лет
Рассчитанный данный показатель характеризует, за сколько лет окупится данный проект, DPP= 2,57 – это означает, что проект окупится практически за 2,5 года.
Внутренняя норма доходности (IRR) - норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам.
Таблица 7. Расчет внутренней нормы доходности
№ |
Наименование позиций |
Период |
NPV |
|
|||||||||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
|||
1 |
ЧДП |
-93 |
16,09 |
75,82 |
116,37 |
169,2 |
238,03 |
327,67 |
444,4 |
596,38 |
1890,96 |
|
|
2 |
Коэффициент дисконтирования |
|
|||||||||||
|
r=10% |
1 |
0,909 |
0,826 |
0,751 |
0,683 |
0,621 |
0,564 |
0,513 |
0,466 |
|
|
|
|
r=20% |
1 |
0,833 |
0,694 |
0,579 |
0,482 |
0,402 |
0,335 |
0,279 |
0,232 |
|
|
|
|
r=30% |
1 |
0,769 |
0,592 |
0,455 |
0,35 |
0,269 |
0,207 |
0,159 |
0,123 |
|
|
|
|
r=40% |
1 |
0,714 |
0,51 |
0,364 |
0,26 |
0,186 |
0,133 |
0,095 |
0,068 |
|
|
|
|
r=50% |
1 |
0,666 |
0,444 |
0,296 |
0,198 |
0,132 |
0,088 |
0,058 |
0,039 |
|
|
|
|
r=60% |
1 |
0,625 |
0,391 |
0,244 |
0,153 |
0,095 |
0,059 |
0,037 |
0,023 |
|
|
|
|
r=70% |
1 |
0,588 |
0,346 |
0,203 |
0,119 |
0,07 |
0,041 |
0,024 |
0,014 |
|
|
|
|
r=80% |
1 |
0,555 |
0,308 |
0,171 |
0,095 |
0,052 |
0,029 |
0,016 |
0,009 |
|
|
|
|
r=90% |
1 |
0,526 |
0,277 |
0,145 |
0,076 |
0,04 |
0,021 |
0,011 |
0,005 |
|
|
|
3 |
Дисконтированный ЧДП |
|
|||||||||||
|
r=10% |
-93 |
14,63 |
62,63 |
87,39 |
115,56 |
147,82 |
184,81 |
227,98 |
277,91 |
1025,72 |
|
|
|
r=20% |
-93 |
13,40 |
52,62 |
67,38 |
81,55 |
95,69 |
109,77 |
123,99 |
138,36 |
589,76 |
|
|
|
r=30% |
-93 |
12,37 |
44,89 |
52,95 |
59,22 |
64,03 |
67,83 |
70,66 |
73,35 |
352,30 |
|
|
|
r=40% |
-93 |
11,49 |
38,67 |
42,36 |
43,99 |
44,27 |
43,58 |
42,22 |
40,55 |
214,13 |
|
|
|
r=50% |
-93 |
10,72 |
33,66 |
34,45 |
33,50 |
31,42 |
28,83 |
25,78 |
23,26 |
128,62 |
|
|
|
r=60% |
-93 |
10,06 |
29,65 |
28,39 |
25,89 |
22,61 |
19,33 |
16,44 |
13,72 |
73,09 |
|
|
|
r=70% |
-93 |
9,46 |
26,23 |
23,62 |
20,13 |
16,66 |
13,43 |
10,67 |
8,35 |
35,56 |
|
|
|
r=80% |
-93 |
8,93 |
23,35 |
19,96 |
16,12 |
12,38 |
9,50 |
7,11 |
5,37 |
9,72 |
|
|
|
r=90% |
-93 |
8,46 |
21,00 |
16,87 |
12,86 |
9,52 |
6,88 |
4,89 |
2,98 |
-9,53 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
r=84% |
1 |
0,543 |
0,29 |
0,16 |
0,087 |
0,047 |
0,025 |
0,014 |
0,007 |
0,004 |
|
|
|
|
-93 |
8,74 |
21,99 |
18,62 |
14,72 |
11,19 |
8,19 |
6,22 |
4,17 |
0 |
,84 |
|
IRR
= r1+
* (r2-r1);
IRR=84+
*(90-84) = 87,03%
IRR=87,03 % > r = 3,02%
Интерпретационный смысл показателя IRR состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой проект остается безубыточным. Чем больше данное неравенство, тем эффективнее инвестирование.
Модифицированная внутренняя норма доходности характеризует ставку дисконтирования, при которой суммарная приведенная стоимость доходов от осуществляемых инвестиций равна стоимости этих инвестиций. Поскольку метод, используемый для расчета IRR, иногда приводит к неопределенностям, модифицированное значение IRR рассчитывается несколько иначе.
MIRR - скорректированная с учетом нормы реинвестиции внутренняя норма доходности.
∑
=
=
-32,26(1+0,0302)8+74,53(1,0302)7+106,97(1,0302)6
+149,24(1,0302)5
+
204,3(1,0302)4
+
276,01(1,0302)3
+369,4(1,0302)2
+490,98(1,0302)1
–
26,13(1,0302)0
=
-40,93+91,79+127,88+173,18+230,12+301,78+392,05+505,8-26,13=1755,54
=
(1+MIRR)9=1755,54/93,00
MIRR
=
– 1
MIRR = 1,386-1
MIRR=0,386=38,6%
Значение MIRR должно быть меньше значения IRR.
38,6<69,6
|
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
1 |
Избыток (+) или недостаток (-) амортизации после оплаты инвестиций и возврата займа |
0,00 |
-39,74 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
13,88 |
-26,13 |
2 |
Избыток (+) или недостаток (-) чистой прибыли после оплаты инвестиций и возврата займа |
0,00 |
0,00 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
-26,13 |
3 |
Неотрицательная часть остатка, избыток чистой прибыли |
0,00 |
0,00 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
0,00 |
4 |
Сальдо суммарного потока без дополнительных фондов (табл. 6. 1 , строка 29) |
0,00 |
-5,26 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
-26,13 |
5 |
Оттоки в дополнительные фонды, всего |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
6 |
в том числе из амортизации |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
7 |
из чистой прибыли |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
8 |
Поступления из дополнит, фондов на покрытие отрицательных значений стр. 4 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
26,13 |
9 |
Распределяемая чистая прибыль (стр. З+стр.7) |
0,00 |
0,00 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
0,00 |
10 |
Наращенный избыток амортизации за вычетом выплат |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Расчет показателей эффективности |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
11 |
Налог на дивиденды и распределенную в конце проекта амортизацию |
0,00 |
0,00 |
9,69 |
13,91 |
19,40 |
26,56 |
35,88 |
48,02 |
63,83 |
-3,40 |
12 |
Дивиденды и распределенная в конце проекта амортизация |
0,00 |
0,00 |
64,84 |
93,06 |
129,84 |
177,74 |
240,13 |
321,38 |
427,15 |
-22,73 |
13 |
Денежный поток акционеров (стр. 1 2 - табл. 6.1, строка 20) |
-93,00 |
16,09 |
75,82 |
116,37 |
169,20 |
238,03 |
327,67 |
444,40 |
596,38 |
0,00 |
14 |
Доходность ИП для акционеров (ВНД стр. 13) |
87,03 |
|||||||||
Таблица 8. Расчет показателей деятельности компании
Таблица 9.Зависимость NPV(i)
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
NPV |
ЧДП (1,03) |
-93,00 |
-32,26 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,30 |
276,01 |
369,40 |
490,98 |
-26,13 |
1520,04 |
1,05 |
-93,00 |
-30,72 |
67,60 |
92,40 |
122,78 |
160,07 |
205,96 |
262,53 |
332,31 |
-16,84 |
1103,1 |
1,10 |
-93,00 |
-29,33 |
61,60 |
80,37 |
101,93 |
126,85 |
155,80 |
189,56 |
229,05 |
-11,08 |
811,75 |
1,15 |
-93,00 |
-28,05 |
56,36 |
70,33 |
85,33 |
101,57 |
119,33 |
138,87 |
160,50 |
-7,43 |
603,81 |
1,20 |
-93,00 |
-26,88 |
51,76 |
61,90 |
71,97 |
82,10 |
92,44 |
103,09 |
114,19 |
-5,06 |
452,50 |
1,25 |
-93,00 |
-25,81 |
47,70 |
54,77 |
61,13 |
66,95 |
72,35 |
77,47 |
82,37 |
-3,51 |
340,42 |
1,30 |
-93,00 |
-24,82 |
44,10 |
48,69 |
52,25 |
55,02 |
57,18 |
58,87 |
60,19 |
-2,46 |
256,03 |
1,35 |
-93,00 |
-23,90 |
40,89 |
43,48 |
44,93 |
45,56 |
45,60 |
45,20 |
44,50 |
-1,75 |
191,52 |
1,40 |
-93,00 |
-23,04 |
38,03 |
38,98 |
38,85 |
37,99 |
36,66 |
35,04 |
33,27 |
-1,26 |
141,50 |
1,45 |
-93,00 |
-22,25 |
35,45 |
35,09 |
33,76 |
31,87 |
29,70 |
27,41 |
25,13 |
-0,92 |
102,23 |
1,50 |
-93,00 |
-21,51 |
33,12 |
31,69 |
29,48 |
26,90 |
24,23 |
21,62 |
19,16 |
-0,68 |
71,02 |
Р
ис.1.
Зависимость y=NPV(i)
Таблица 10. Данные для построения финансового профиля
Период |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
ЧДП |
-93 |
-32,26 |
74,53 |
106,97 |
149,24 |
204,3 |
276,01 |
369,4 |
490,98 |
-26,13 |
Рис.2. Финансовый профиль
Вывод: проект эффективен, т.к. NPV>0, PI>1, DPP<n, IRR>r, MIRR<IRR.