15. Обратная задача оценки потока постнумерандо

Обратная задачаподразумевает оценку с позиции текущего момента, т. е. на момент начала первого периода. В этом случае реализуется схема дисконтирования, и расчеты необходимо вести по приведенному потоку, все элементы которого с помощью дисконтных множителей приведены к настоящему моменту времени. Элементы приведенного денежного потока уже можно суммировать; их сумма характеризует приведенную, или текущую, стоимость потока, которую при необходимости можно сравнивать с величиной первоначальной инвестиции. Схемадисконтирования для исходного потока представлена на рис.

Таким образом, приведенный денежный поток для исходного потока постнумерандо имеет вид

Приведенная стоимость денежного потока (аннуитета) постнумерандо в общем случае может быть рассчитана по формуле

Если использовать дисконтный множитель, то верхнюю формулу можно переписать в следующем виде:

16. Прямая задача оценки потока пренумерандо

Логика оценки потока пренумерандо аналогична логике оценки потока постнумерандо. Некоторое расхождение в вычислительных формулах объ­ясняется сдвигом элементов потока к началу соответствующих подынтервалов. Для прямой задачи схема наращения показана на рис

Наращенный денежный поток имеет вид

будущая стоимость исходного денежного потока пренумерандо может быть рассчитана по формулеОчевидно, что будущая стоимость потока постнумерандо вбольше будущей стоимости потока пренумерандо:.

17. Обратная задача оценки потока пренумерандо

Для обратной задачисхема дисконтирования

Приведенный денежный поток для исходного потока пренумерандо имеет вид

Следовательно, приведенная стоимость потока пренумерандо может быть рассчитана по формуле

Так же Приведенная стоимость определяется по формуле:

.

18. Общие принципы управления оборотными активами

Оборотные средства (оборотный капитал, текущие активы) — это возобновляемые с определенной регулярностьюактивы предприятия, необходимые для обеспечения текущейдеятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла.

В системе финансового менеджмента выделяют следующие укрупненные компоненты оборотных активов :

• производственные запасы — З;

• дебиторскую задолженность — ДЗ;

• денежные средства и их эквиваленты — ДС.

Чистый оборотный капитал ОК (собственные оборотные средства, функционирующий капитал) — показатель, характеризующий соотношение между суммой текущих активов и текущих пассивов, численно равный разнице между ними:

ОК = ТА – ТП = З + ДЗ + ДС – ТП,

где ТП — текущие пассивы (задолженность предприятия перед сторонними лицами (организациями), срок погашения которой не превосходит одного года).

При решении вопросов управления оборотными активами необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов.

Производственный цикл (период обращения запасов) — период с момента поступления материалов на склад фирмы до момента отгрузки продукции, изготовленной из поступивших материалов.

Финансовый цикл (цикл обращения денежных средств)— период с момента оплаты поставщикам материалов (погашение кредиторской задолженности) до момента получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).Продолжительность финансового цикла в днях оборота рассчитывается по формуле

период оборачиваемости оборотных средств

=

период оборачиваемости запасов

+

период оборачиваемости дебиторской задолженности



период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Финансовый цикл может быть уменьшен за счет следующих факторов:

1.сокращения периода обращения товарно-материальных запасов (более быстрое производство и реализация товаров);

2.сокращения периода обращения дебиторской задолженности (жесткая кредитная политика и политика инкассации);

3.удлинения, насколько возможно, периода обращения кредиторскойзадолженности (замедление расчетов за приобретенные ресурсы).

Операционный цикл— это период времени от поступления сырья до получения оплаты за готовую продукцию.

Политика управления оборотными средствами состоит, с одной стороны, в определении достаточного уровня и рациональной структуры текущих активов, а с другой стороны, в определении величины и структуры источников финансирования текущих активов. Существуют различные стратегии управления оборотными средствами

1. Агрессивная политика управления текущими активами характеризуется отсутствием ограничений в наращивании текущих активов, созданием значительных денежных средств и запасов сырья, усилением методов стимулирования покупателей, увеличением сроков погашения дебиторской задолженности.

2. Консервативная политика управления текущими активами характеризуется сдерживанием роста текущих активов предприятия и стремлением к их минимизации, т. е. низким удельным весом текущих активов в общей сумме всех активов и кратким периодом оборачиваемости оборотных средств.

3. Умеренная политика управления текущими активами предполагает сохранение предприятием «центристской позиции», при которой оборачиваемость оборотных средств, риск потери ликвидности, экономическая рентабельность находятся на средних уровнях.