Оценка достоверности банкротства по значению z-счету Альтмана

Значение показетеля “Z”	Вероятность наступление н банкротства
Z =1,80 и меньше	Невероятно високая
1,81< Z <2,70	Високая
2,71< Z < 2,99	Возможна
Z =3,00 и выше	Низкая

Оценка угрозы банкротства по модели Альтмана в экономических условиях нашей страны может рассматриваться как условная, предварительная, особенно если субъект хозяйствования нельзя отнести к средним или большим. Данная модель не позволяет получить достаточно объективный результат. Это связано с отличиями в учете отдельных показателей, влиянием на их формирование ряда внешних факторов (в первую очередь инфляции), несоответствием балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другими объективными причинами.

Такие особенности обусловливают необходимость корректировки коэффициентов весомости показателей, приведенных в модели Альтмана, что в условиях развивающейся экономики в настоящее время вряд ли возможно. Поэтому для оценки кризисного развития субъекта хозяйствования целесообразно использовать критерии финансовой стойкости, в основу которых положены не относительные, а абсолютные показатели текущего финансового состояния предприятия.

Украинские субъекты хозяйствования могут использовать тест, предложенный Альтманом в 1983 году для предприятий, акции которых не котируются на рынке ценных бумаг:

Z ₈₃=0,717*Х₁ + 0,847*Х₂ + 3,107*Х₃ +0,42*Х₄ + 0,995*Х₅ ,

где Z ₈₃ – отношение балансовой стоимости собственного капитала к заемному капиталу.

Предельное значение Z₈₃ = 1,23: Z находится в интервале [от -14 до +22]. Если Z >2,90, то возможность наступления финансового кризиса низкая. Если Z в интервале [1,23 – 2,90]- точная оценка невозможна.

Точность данного прогноза платежеспособности на 1 год – 95 %, на 2 года - 70 %. Хотя при достаточно высоком проценте точности данного метода, интервал, в котором невозможно дать точную оценку состояния предприятия, достаточно большой, что может быть достаточно опасным для деятельности предприятия.

Известны и другие подобные критерии. Британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу предложили в 1977 году четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовали следующий подход: при использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 обанкротившихся и относительно платежеспособных компаний. Потом, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, построили модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэфициенты.

Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпораций, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность. При объединении этих показателей и сведении их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности предоставляет точную картину финансового состояния предприятия.

Z = 0,53*Х₁+0,13* Х₂+0,18*Х₃+0,16*Х_4,

где фигурируют следующие отношения:

Х₁ - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства (доходность);

Х₂ - текущие активы / общая сумма обязательств;

Х₃ - текущие обязательства / общая сумма активов;

Х₄ - выручка от реализации / общая сумма активов.

Если величина Z счета больше 0,3, то у фирмы наблюдается устойчивое финансовое положение и неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Российские экономисты попробовали применить аналогичный подход к прогнозированию банкротства отечественных предприятий. Р.С. Сайфулин и Г.Г. Кадыков рассчитали комплексный показатель предусматривающий кризис предприятия или метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия:

R = 2 * К_звз + 0,1 * К_пл + 0,08 * К_оа + 0,45 * К_м + К_рвк

где К_звз – коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К_пл – коэффициент текущей ликвидности;

К_оа – коэффициент оборотности активов;

К_м – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);

К_рвк – рентабельность собственного капитала.

При условии полного соответствия финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням, рейтинговое число будет равняться 1, что отвечает удовлетворительному фінансовому положению предприятия. У предприятий с рейтинговым числом менее 1, финансовое положение характеризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния может быть использована и для классификации предприятий по уровню рискованности отношений с ними коммерческих банков, институтов общего инвестирования, деловых партнеров.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

R=8,38*k₁+k₂+0,054*k₃+0,63*k₄,

где К₁ - оборотный капитал/актив;

К₂ - чистая прибыль /собственный капитал;

К₃ - выручка от реализации/актив; К₄ – чистая прибыль /совокупные затраты.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R определяется следующим способом (таблица 5).

Модель R - лучше адаптированна к условиям переходной экономики, поскольку рассчитывалась на основании данных о показателях российских компаний, которые обанкротились. Тем не менее, даже эта модель не может восприниматься как

полноценный метод предвидения банкротства в юридическом понимании этого слова.

Единственным недостатком модели является то, что в ней не учтена специфика отрасли компании. Модель R и другие известные методы прогнозирования банкротства целесообразно использовать для выявления негативных тенденций и кризисных явлений, которые могут ожидать предприятие в будущем.

Таблица 5

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением модели R

Значение R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Середняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Больше 0,42	Минимальная (до 10)