Привлекательность рынка

Рис.3 Матрица Мак-Кинси

Если конкурентный статус предприятия слабый, а прогнозы развития рынка не предполагают бурного роста - «собака», это еще не означает, что данное направление деятельности необходимо оставить: может случиться, что «собака» уменьшит риск или увеличит эффективность деятельности предприятия в других сферах, то есть проявится синергетический эффект.

Оценка проводится в баллах по каждой группе факторов. Итоговый балл вычисляется так же, как и во время оценки будущей эффективности действующей стратегии.

У матрицы Мак-Кинси есть как преимущества, так и недостатки (табл. 2).

Таблица 2

Преимущества и недостаки матрицы Мак-Кинси

Преимущества	Недостатки
-Более широкая сфера применения в сравнении с матрицей БКГ -Более детальный анализ привлекательности рынка и конкурентного статуса предприятия за счет увеличения количества оцениваемых вариантов	-Не учитывается возможность активного влияния предприятия на среду -Предполагается, что будущее можно спрогнозировать с достаточной степенью точности, хотя при высоком уровне неопределенностиэто не всегда возможно -Субъективизм в оценке показателей -Расплвчатость рекомендаций

Таким образом, матрица Мак-Кинси представляет собой более тонкий, но и более сложный инструмент стратегического контроллинга в сравнении с матрицей БКГ.

Конкурентный анализ по Портеру.

Для анализа положения предприятия в конкуренции М. Портер предложил изобразить

своего рода "поле сил" (рис. 4). По его мнению, на любое предприятие влияют пять

основных сил:

- покупатели и клиенты;

- поставщики;

- возможность появления новых конкурентов;

- существование товаров-заменителей;

- действия конкурентов внутри отрасли.

Рис.4 Пять сил Портера

Информация стратегической диагностики - это основа для принятия управленческих решений. Но предприятие ежедневно осуществляет текущую, оперативную деятельность, а поэтому, кроме стратегической, ему необходима оперативная диагностика финансово-хозяйственного состояния

3. Экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия

Процесс контроллинга содержит в себе разработку системы координации и контроля за процессом достижения конечных результатов. Целью этого является формирование системы подконтрольных показателей, способных нилучшим образом реагировать на любые изменения в деятельности предприятия, его структурных подразделений (центров ответственности).

Каждый показатель системы может быть использован с целью анализа, он должен легко корректироваться и поддаваться управлению, обеспечивая тем самым гибкость и маневренность всей системы в достижении конечных результатов работы предприятия.

При формировании контрольных показателей необходимо учесть тот факт, что более существенный контроль и влияние на определенные показатели могут осуществить менеджеры центров ответственности.

Экспертная диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия занимается оценкой разных сторон деятельности предприятия с целью выявления «узких мест», возможностей и угроз для принятия оптимальних оперативных и стратегических решений.

Финансово-хозяйственное состояние предприятия — это комплексное понятие, которое является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия, определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов и характеризуется системой показателей, которые отображают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов.

Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансово- хозяйственной деятельности.

Как правило, чем выше показатели объема производства и реализации продукции, работ, услуг, и ниже их себестоимость, тем выше прибыльность предприятия, которая положительно влияет на его финансовое состояние.

Диагностика финансово-хозяйственного состояния предприятия вызвана неотложной потребностью: предприятие не может позволить себе вести дела, не зная факторы, которые дают возможность добиться превышения доходов над затратами.

Цель анализа финансово- хозяйственного состояния предприятия - оценить прошлую деятельность предприятия, его положение на данный момент и его потенциал.

Основные цели диагностики финансово-хозяйственного состояния предприятия:

- объективное оценивание результатов коммерческой деятельности;

- комплексное выявление неиспользованных резервов, мобилизация их для повышения экономической эффективности производства в будущих плановых периодах, а также выявление недостатков в работе, достижение полного соответствия материального и морального стимулирования по результатам труда и качеству работы;

-постоянный контроль рациональности функционирования хозяйственных систем, контроль за выполнением планов бюджетов, контроль за процессами производства и реализации продукции, а также своевременное выявление и использование текущих внутрипроизводственных резервов с целью обеспечения выполнения и перевыполнения плана;

-прогнозирование хозяйственной деятельности, научное обоснование перспективных планов, оценка ожидаемого выполнения плана.

В общем виде последовательность проведения анализа финансово- хозяйственного состояния предприятия можно представить так:

Отображение в балансе средств предприятия:

- сравнение абсолютных показателей;

- анализ процентного изменения абсолютных показателей, в сравнении с предыдущим и базовым периодом;

-расчет доли каждой статьи в итогах баланса и изучение динамики изменения долей по периодам.

При сопоставлении актива и пассива особенное внимание следует уделить структуре капитала (соотношение между собственными и заемными средствами) и имущества (соотношение основных и оборотных активов). Главная цель такого анализа - определить, в какой мере капитальные вложения позволяют через реализацию продукции осуществить своевременное покрытие долгов.

Анализ распределения прибыли проводится с помощью показателей ретабельности:

- рентабельность собственных средств – прибыль, которая припадает на 1 грн. собственных средств – характеризует эффективность использования собственных средств; этот показатель особенно важен для собственников предприятия: чем выше рентабельность собственных средств, тем большую выгоду предприятие приносит своим акционерам.

- рентабельность капитала – характеризует эффективность использования долгосрочно инвестированных в предприятие средств независимо от источника этих средств.

Чем выше рентабельность капитала, тем лучше. Под капиталом понимают все долгосрочные источники финансирования, используемые предприятием: собственные средства (уставный капитал, целевое финансирование, резервы, нераспределенная прибыль) и долгосрочные ссудные средства (кредиты, ссуды).

Для финансовой устойчивости предприятия принципиально важно, чтобы величина оборотного капитала была положительной, то есть, чтобы краткосрочные источники финансирования использовались исключительно для удовлетворения текущих нужд предприятия в финансовых ресурсах, а не для финансирования долгосрочно используемых активов.

Рентабельность деятельности (реализации) – показывает долю прибыли в

выторге предприятия:

Анализ оборотности оборотных средств. Показатели оборотности характеризуют эффективность использования средств предприятия.

- оборотность капитала - показывает сколько раз за рассматриваемый период капитал предприятия превратился в деньги, какой выторг приносит каждая гривна капитала (чем выше оборотность, тем быстрее «крутится» капитал).

- оборотность запасов — характеризует эффективность использования запасов предприятия. Чем выше оборотность запасов, тем меньший «баласт» запасов нужно предприятию для получения соответствующего объема выторга.

- боротность дебиторской задолженности - чем меньший срок оборотности дебиторской задолженности, тем быстрее предприятие получает деньги за отгруженную покупателям продукцию, которая положительно влияет на финансовое состояние предприятия. Однако иногда увеличение срока кредита, предоставленного покупателям, помогает нарастить объем реализации, поэтому значение этого коэффициента полезно сравнивать с показателями конкурентов.

• оборотность кредиторской задолженности — чем медленнее предприятие

оплачивает кредиторскую задолженность, тем дольше оно пользуется беспроцентным кредитом от поставщиков, а поэтому низкая оборотность кредиторской задолженности выгодна предприятию. Однако слишком низкие значения этого показателя могут подорвать репутацию предприятия как надежного заемщика. Кроме того, за несвоевременную оплату кредиторской задолженности могут взыматься пени, штрафы и так далее.

- срок оборотности оборотного капитала — показывает, за сколько дней оборотный капитал превращается в деньги (чем быстрее это происходит, тем лучше).

Анализ платежеспособности:

коэффициент покрытия — характеризует способность предприятия покрывать свои краткосрочные обязательства наиболее легко реализуемой части активов — оборотных средств.

Оптимальным традиционно считается соотношение не ниже 1:2, однако здесь возможны варианты в зависимости от отраслевой принадлежности предпиятия, структуры запасов, форм расчетов, и тому подобное. Увеличение коэфффициента покрытия — симптом наличия избыточных запасов оборотных средств, а постоянное снижение этого показателя означает растущий риск неплатежеспособности.

- коэффициент срочной ликвидности — характеризует возможность погашения краткосрочной задолженности по первому требованию.

Здесь также могут быть отраслевые расхождения: если в целом считается нормальным значение коэффициента ликвидности не ниже 1, то в розничной торговле он может снижаться до 0,4-0,5, поскольку товарно- материальные запасы в торговле

высоколиквидны, то есть способны быстро превратиться в деньги

• коэффициент абсолютной ликвидности — показывает часть краткосрочных обязательств, которые предприятие может погасить сразу, не дожидаясь оплаты дебиторской задолженности и реализации других активов.

Нормальным считается значение коэффициента абсолютной ликвидности не менее 0,1, но слишком высокое значение этого показателя говорит об неэффективности использования средств.

— показатели покрытия долгов и ликвидности — требуют более точной оценки собственных мобильных средств по критерием скорости их реализации, а также по оценке срочности платежем.

Анализ степени независимости от внешних источников финансирования проводится с помощью показателей оценки финансовой стойкости предприятия:

- коэффициент автономки - характеризует степень независимости предприятия от внешних источников финансирования:

Желательно, чтобы значение коэффициента автономии было больше 0,5. В противном случае у предприятия возникнут сложности в погашении долга. Однако слишком низкое значение этого коэффициенту может свидетельствовать о том, что предприятие не пользуется доверием у кредиторов или просто неррационально использует собственные средства там, где можно обойтись заемными.

- коэффициент маневренности — показывает часть собственных средств предприятия, вложенных в оборотные средства.

В случае оптимального значенияэтого показателя трудно давать любые рекомендации. Принципиально важно, чтобы этот показатель был позитивным, то есть, чтобы все основные средства финансировались исключительно из долгосрочных источников и хотя бы некоторая часть собственных средств оставалась на формирование оборотного капитала. Слишком низкое значение коэффициента маневренности собственных средств свидетельствует о том, что все собственные средства предприятия «заморожены» в основных фондах, и, соответственно, имеют низкую мобильность. Слишком высокое значение показателя может свидетельствовать о расточительности в использовании дорогих собственных средств, нерациональной политике использования коммерческого кредита. Поэтому оптимальне значение этого показателя зависит от специфики отрасли и конкретного предприятия.

Необходимо также отметить, что приведенный перечень коэффициентов не исчерпан и может быть дополнен. Главное не в их количестве, а в точности анализа: показатели отображают настоящее состояние дел лишь тогда, когда исходные данные являются достоверными и приведены без перекручиваний. Для получения достаточно точной аналитической справки необходимо рассматривать балансы предприятия не менее чем за 3-5 лет, используя при этом максимум доступной информации.

Анализ и диагностика финансового состояния предприятия является одним из ключевых заданий службы контроллинга на предприятии. Он позволяет определить насколько стойким есть предприятие, способно ли оно вовремя расплатиться со своими кредиторами, какую прибыль оно получило и почему. Взаимосвязь и взаимозависимость важнейших из названных показателей хорошо иллюстрируется с помощью «пирамиды показателей» (рис.5).

С помощью пирамиды показателей можно обнаружить рычаги управления эффективностью деятельности предприятия. Например, для того, чтобы увеличить рентабельность собственных средств, можно или увеличивать эффективность использования капитала в целом, или наращивать долю заемных средств.

Рис. 5 Пирамида показателей

Второй путь может оказаться рискованным, поскольку предприятие должно погасить свои долги, а следовательно, наращивать заемные средства можно лишь до определенного предела.

Существенным недостатком, характерного для отечественных методик, есть то, что они предусматривают анализ показателей, рассчитанных на основе чистой прибыли, затрат и других позиций отчетности, значения которых достаточно часто искусственно искривляются субъектами хозяйствования под действием налогового или других факторов.

Следовательно, нарушается критерий объективности. Все это дает основания утверждать, что отмеченные методики являются научно не обоснованными.

Ввиду отмеченных недостатков, а также определенной погрешности, присущей любой прогнозной оценке, применение упомянутых методик на практике имеет высокий уровень ошибочности оценки вероятности наступления финансового кризиса и ошибочные финансовые решения.

В Украине отсутствуют теоретико-методологические наработки, посвященные оценке кредитоспособности с использованием дискриминантного анализа. Вместе с тем финансистам всего мира известны модель Альтмана (1968, США), система показателей Бивера (1966, США) и т. д.

В теории и практике чаще всего используют однфакторный и многофакторный дискриминантний анализ.

Наиболее известной моделью однофакторного дискриминантного анализа является система показателей Бивера. Модель Бивера базируется на исследовании трендов показателей для диагностирования финансового состояния (таблица 3).

Таблица 3

Схема диагностики по Биверу

Показатели	Расчет	Значения показателей
		Для фінансово- стойких предприя-тий	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
Коефициент Бивера	Чистая прибыль + амортизация Долго и краткосрочные пассивы	0,4-0,45	0,17	-0,15
Рентабельность активов	Чистая прибыль Активы х100%	6-8	4	-22
Финансовый ливеридж	Долгосрочные пассивы Собственный капитал	<37	<50	<80
Коефициент покрытия активов чистым оборотным капиталом	(Собственный капитал -Внеоборотные активы) Активы	0,4	<0,3	<0,06
Коефициент покрытия	Текущие активы Краткосрочные активы	<3,2	<2	<1

Главным противоречивым моментом однофакторного дискриминантного анализа является то, что значение отдельных показателей может свидетельствовать о позитивном развитии предприятия, а других — о неудовлетворительном. Такая ситуация делает невозможным объективне прогнозирование банкротства. Одним из путей решения этой проблемы является применение многофакторного дискриминантного анализа.

Пионером эмпирических исследований в отрасли прогнозирования банкротства на основе многофакторного дискриминантного анализа считается известный в научных кругах ученый-экономист Е. Альтман (США). Для прогнозирования достоверности банкротства чаще всего используется модель Альтмана, разработанная ученым в 60-ые годы прошлого столетия.

Интегральный показатель достоверности (уровня угрозы) банкротства который еще имеет название "Z-счет Альтмана", рассчитывается на основании баланса субъекта хозяйствования и отчета о финансовых результатах, а также рыночной стоимости обычных и привилегированных акций. Учитывая, что уровень развития рынка ценных бумаг в Украине не позволяет определять рыночную стоимость акций, предлагается этот показатель заменять размером уставного и дополнительного капитала субъект хозяйствования, то есть использовать модель Альтмана, адаптированную к условиям переходной экономики.

Z-счет Альтмана рассчитывается таким образом :

Z = 1,2*Х₁ + 1,4*Х₂ + 3,3*Х₃ + 0,6*Х₄ + 1,0*Х₅ ,

где X₁ - отношение оборотных активов (рабочего капитала) к сумме всех активов хозяйничающего субъекту:

Х₂ - отношение резервов нераспределенной прибыли к сумме всех активов хозяйничающего субъекту:

Х₃ - уровень прибыльности активов (отношение валового дохода/убытка к сумме всех активов субъекта хозяйствования):

Х₄ - коэффициент соотношения собственного и ссудного капитала:

Х₅ - оборотность активов в числе оборотов (отношение чистой выручки от реализации к сумме всех активов).

Как показывает зарубежный опыт, с помощью формулы Альтмана возможно прогнозирование банкротства за 1,5-2 года до проявления его очевидных признаков.

Считается, что по пятифакторной модели Альтмана спрогнозировать банкротство на один год можно с точностью до 90 %, на два года - до 70 %, на три года - до 50 %. Причем эта модель больше подходит для больших предприятий. Достоверность (уровень угрозы) банкротства субъекта хозяйствования в модели Альтмана оценивается по шкале, приведенной в таблице 4.

Таблица 4