17.2. Этапы развития мировой валютной системы

Мировая валютная система — это динамичная, постоянно развивающаяся система. Она постоянно меняется, эволюционирует. Направление эволюции мировой валютной системы определяется развитием международных экономических отношений, ведущими тенденциями трансформации экономики промышленно развитых стран мира, изменениями условий и потребностей мирового хозяйства в целом.

Следует отметить, что элементы валютных отношений возникли еще в Древней Греции и в Древнем Риме как вексельное и меняльное дела. Следующим этапом их развития стали средневековые «вексельные ярмарки» в Лионе, Антверпене и других торговых центрах Западной Европы, где использовались переводные векселя (тратты). В XIV в. торговцы Северной Германии осознали, что торгуя с многочисленными соседями (княжествами, герцогствами, королевствами), они несут постоянные издержки от обмена своих денег на чужеземные и, договорившись, стали чеканить монеты единого образца. История не донесла до нас механизмов и последствий такого объединения.

Под влиянием многих факторов функционирование международных валютных отношений усложнялось. С развитием международных экономических отношений происходит и эволюция мировой валютной системы и изменение роли золота в системе международных расчетов. Считается, что в своем развитии современная мировая валютная система прошла четыре этапа, которые представляют четыре международные валютные системы.

Первая система, так называемого «золотого стандарта», стихийно сформировалась в XIX веке на базе золотого монометаллизма, т.е. в качестве денежного товара использовались золото и золотые монеты. Начало функционирования «золотого стандарта» экономисты относят к 1821 г., а юридическое оформление он получил на Парижской конференции 1867 г. Золото признавалось единственной формой мировых денег. Банки свободно меняли банкноты на золото. При этом в развитых странах законодательно фиксировалось золотое содержание национальной денежной единицы, т.е. золотой паритет, например, 20,672 долл. за 1 унцию золота, или 4,248 фунтов стерлингов. Соотношение между ценой на золото, выраженной в долларах и фунтах, составляло валютный курс: 20,672$/4,248₤=4,866$ за 1 ₤ (1 рубль был равен 0,774234 г чистого золота). При «золотом стандарте» валюты ряда государств свободно обращались в золото на внутренних рынках своих стран.

Система золотого стандарта характеризовалась следующими чертами:

1. Каждая валюта имеет определенное золотое содержание, т.е. валютная единица приравнивается к определенному весовому количеству золота.

2. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты, т.е. валютные курсы, взаимные цены валют.

3. Конвертируемостью каждой валюты в золото обеспечивается как внутри, так и за пределами границ отдельного государства. Государство было обязано покупать и продавать отечественную (свою) валюту за золото по первому требованию и по паритетной стоимости. Заплатив небольшие комиссионные, любой человек (как житель данной страны, так и иностранец), пришедший в Центральный Банк, мог обменять бумажные деньги на золото и это золото просто унести с собой.

4. Золотые слитки могут свободно обмениваться на монеты, золото — свободно экспортируется и импортируется, продается на международных рынках золота.

5. Поддерживается жесткое соотношение между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег. У государства в этом случае всегда были запасы золота, по крайней мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег (полноценных, обеспеченных).

Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный курс валют. Пока золото выполняло все функции денег, а бумажные деньги, по сути, являлись его представителями и свободно обменивались на золото в соответствии с указанным на них официальным золотым содержанием, трудностей с установлением валютных курсов не возникало. Таким образом, при «золотом стандарте» национальные валюты обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено.

Если увеличение количества денег внутри страны приводило к росту цен, это вызывало отток золота из страны, а, следовательно, сокращение количества денег в обращении, что в свою очередь обусловливало падение цен и восстановление равновесия в стране. Поскольку цена золота относительно других товаров колебалась незначительно, то данная система стимулировала беспрецедентную ценовую стабильность для всех участвующих стран. Кроме того, валютные курсы бумажных денег также колебались незначительно – в пределах ± 1% золотого паритета. Эта граница «± 1%» получила название «золотых точек». При выходе валютных курсов за эти пределы выгодной становилась физическая транспортировка золота за границу, и расчеты производились непосредственно в золоте, а не в валютах. Также в золоте погашались сальдо платежных балансов между странами.

Стабильность курсов валют обеспечивала достоверность прогнозов денежных потоков компаний, планирование их расходов и прибыли, создавая тем самым благоприятные условия для экономического роста и развития международной торговли.

К негативным сторонам системы «золотого стандарта» можно отнести: 1) зависимость от объема предложения золота (всего лишь открытие новых месторождений золота могло породить инфляционные процессы); 2) негибкость системы (жесткая привязка к золотому паритету ограничивала возможности стран проводить независимую денежно-кредитную политику для решения задач внутреннего экономического развития, например, бороться с рецессией); 3)странам приходилось держать весьма значительные золотые резервы, что сопряжено с существенными государственными расходами; 4) темпы экономического развития стран мирового хозяйства стали опережать физические объемы золотодобычи (поддержание же золотого обращения при дефиците золотого запаса вызывает упадок, экономика в такой ситуации просто «задыхается»). Эти негативные стороны также можно считать причинами, приведшими к обрушению «золотого стандарта».

Разновидностями золотого стандарта являлись золотомонетный, золотослитковый и отчасти золотодевизный стандарты. Эволюция от одной формы золотого стандарта к другой протекала в ходе развития мировой системы капитализма.

Постепенное усложнение функционирования капиталистического хозяйства, расширение и углубление мирохозяйственных связей, циклически повторявшиеся экономические кризисы приводили к объективной потребности усиления регулируемости экономики, вмешательства государства в управление экономическими процессами. По мере усиления вмешательства государства в экономику фиксированный валютный курс, определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам развития капитализма свободной конкуренции, стал меняться на систему регулируемых связанных валютных курсов.

Существование золотого стандарта вплоть до Первой мировой войны не только придавал стабильность валютной системе, но и лежало в основе стабильного развития экономики стран. Введение золотого стандарта рубля было одним из основных условий денежной реформы в России в конце XIX в., проведенной министром финансов графом С.Ю. Витте.

Во время Первой мировой войны размен банкнот (выпускались центральными банками, являлись кредитными знаками денег и, по сути, замещали золото в качестве средства обращения) на золото во всех странах (кроме США) был приостановлен и золотой стандарт отменен. Объем бумажных денег во много раз опережал рост производства и товарооборота. Результатом стал рост инфляции, т.е. рост обесценения денег по отношению к золоту и товарам. Валютный кризис, разразившийся в период Первой мировой войны, завершился созданием новой валютной системы.

Вторая система – система золотодевизного стандарта, стала результатом решений Генуэзской конференции (1922 г.). Позднее он был признан большинством капиталистических стран.

Отсутствие между отдельными странами формальных соглашений о поддержании неизменных цен на золото, а также начало Первой мировой войны позволили правительствам некоторых стран под давлением внутренних обстоятельств пойти на изменение золотого эквивалента своих валют. Первоначально воюющие страны приостановили конвертируемость своих валют в золото и наложили эмбарго на экспорт золота, чтобы защитить свои золотые резервы. Таким образом, система «золотого стандарта» уже не могла быть основой мировой валютной системы.

После Первой мировой войны большинство европейских валют в связи с высокой инфляцией перестали быть обратимыми. Этим странам требовались более гибкие финансовые инструменты для восстановления национальных экономик. В то же время США значительно усилили свое экономическое влияние на мировой арене.

Генуэзская международная экономическая конференция 1922 г. закрепила в межгосударственном соглашении переход от золотого к золотодевизному стандарту.

В основе функционирования новой валютной системы были заложены следующие принципы:

1) Золотой стандарт заменён золотодевизным стандартом. При золотодевизном стандарте банкноты размениваются не на золото, а на девизы¹ (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могли быть обменены на золото. В качестве девизной валюты были избраны (официально не закрепляли) американский доллар и английский фунт стерлингов.

2) Восстановлен режим свободного курсообразования; сохранены золотые паритеты валют.

3) Институциональными формами регулирования валютных отношений между странами утверждались конференции и совещания.

Золотодевизный стандарт стал фактически переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов и, прежде всего, к системе золотовалютного стандарта.

Период 1922-1928 гг. был отмечен относительной устойчивостью мировой валютной системы. Однако это состояние было взорвано мировым экономическим кризисом «Великая депрессия» 30-х гг., в результате которого система «золотодевизного стандарта» стала утрачивать свою значимость. В 1931 г. в связи с нереалистичностью золотого курса фунта стерлингов Великобритания столкнулась с тем, что Банк Англии более не смог выполнять приказы о конверсии фунта в золото. В связи с этим Великобритания была вынуждена отказаться от золотой обратимости своей валюты. Вслед за девальвацией фунта стерлингов более двух десятков стран, пытались использовать девальвации своих валют для поддержания конкурентоспособности своих товаров на мировом рынке в условиях Великой депрессии.

Очередное потрясение Мировая валютная система испытала накануне Второй мировой войны. В ряде стран произошло многократное обесценение валют. Курс доллара США к концу 1938 г. снизился на 47% в сравнении с уровнем 1929г., курс фунта стерлингов – на 43%, французского франка – на 60%, швейцарского франка – на 31%, т.е. накануне Второй мировой войны в мире не было ни одной устойчивой валюты.

В годы Второй мировой войны валютный курс утратил свою активную роль в международных экономических отношениях. Причинами этого были не только валютные ограничения, веденные воюющими и нейтральными странами, но и специфика кредитования и финансирования внешней торговли в условиях войны.

Третья система – система золотовалютного стандарта или Бреттон-Вудская валютная система. К концу Второй мировой кризис системы «золотодевизного стандарта» был очевиден: торговые войны времен Великой депрессии и Вторая мировая война нарушили стабильность мировой валютной системы. Для ее восстановления требовалось принципиально новое международное валютное регулирование.

Фактически система золотовалютного стандарта возникла в 1930-е годы, а полностью сформировалась в конце 1950-х годов. Концепцию новой валютной системы разрабатывали американские и английские экономисты под руководством Дж. М. Кейнса.

Юридические оформление новая мировая валютная система получила на международной конференции в Бреттон-Вудсе (от Bretton Wood, Нью-Хэмпшир, США), прошедшей 1-22 июля 1944 г. На этой конференции приняли участие 730 представителей из 44 стран, в том числе из СССР. В ходе Бреттон-Вудской конференции были рассмотрены два плана переустройства мировой валютной системы – План Кейнса и План Уайта.

План, предложенный известным английским ученым Дж.М. Кейнсом, предполагал создание Международного клирингового союза и введение международного платежного средства, названого «банкор» (bancor), стоимость которого была привязана к золоту. По идее Кейнса каждая страна – член Клирингового союза наделялась средствами в банкорах в соответствии с установленной для нее квотой для погашения международных долгов. По мере увеличения объема внешней торговли страны ее квота автоматически увеличивалась.

По итогам долгих дискуссий в ходе конференции были использованы предложения Гарри Декстера Уайта и Джон Мейнарда Кейнса для разработки структурных принципов новой валютной системы.

Идеологи данной системы попытались восстановить стабильность обменных курсов валют, которая являлась одним из главных преимуществ системы «золотого стандарта», увеличив при этом гибкость их регулирования за счет уменьшения роли и значения в этом процессе золота.

Основные черты Бреттон-Вудской валютной системы включают в себя следующее:

1. За золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами.

2. Резервной (девизной) валютой становился доллар США, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности (стоимости) валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа.

3. Доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу (1944 г.) 35 долл. за 1 тройскую унцию (примерно 31,1 г). Кроме того, правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной и до 1968 г. значительно не колебалась.

4. Приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялся на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах, то есть через кросс-курсы.

5. Каждая страна получила право понижать (девальвировать) или повышать (ревальвировать) курс своей национальной валюты.

6. Каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на ±1%. Изменение паритетов могло производиться в случае устойчивого нарушения платежного баланса. С целью поддержания валютных паритетов центральные банки были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах США. Таким образом, под давлением США в рамках новой валютной системы доллар занял центральное лидирующее место, стал основной валютой международных расчетов, а масштабы использования золота резко упали.

7. Межгосударственное регулирование валютных отношений стало осуществляться через Международный валютный фонд (МВФ), созданный на Бреттон-Вудской конференции. Он был призван обеспечивать соблюдение странами-членами официальных валютных паритетов, обменных курсов и свободной обратимости валют. Также на Бреттон-Вудской конференции был создан и Международный банк реконструкции и развития (МБРР) для кредитования послевоенного восстановления стран Европы. Впоследствии основной задачей МБРР стало предоставление инвестиционных кредитов развивающимся странам для структурной перестройки их экономических систем.

Бреттон-Вудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы: впервые она стала основываться на межправительственном соглашении. Закрепив систему золотодолларового стандарта, Бреттон-Вудская система сыграла важную роль в расширении международного торгового оборота, роста промышленного производства в промышленно развитых странах.

С конца 40-х и до начала 70-х гг. ХХ века Бреттон-Вудская система достаточно успешно поддерживала фиксированные обменные курсы валют. При этом уникальное положение среди всех остальных валют занял доллар США. Статус единственной резервной валюты позволил США фактически безвозмездно присваивать определенную часть мирового продукта, так как все остальные страны соглашались в обмен на свои товары и услуги получать вновь эмитированные доллары. Такая практика получила название «бесплатных завтраков» для США и стала одной из причин последующего кризиса Бреттон-Вудской валютной системы.

Объективной основой для доминирования доллара США в послевоенные годы стало безусловное экономическое превосходство США над остальными странами. Например, на долю США в 1949 г. приходилось 54,6% капиталистического промышленного производства и 75% всех золотых запасов. До 1960-х гг. в результате дефицита торговых балансов с США остальные страны испытывали существенный «долларовый голод», а, следовательно, долларовое господство США в эти годы было нерушимым.

Однако к концу 1960-х годов Бреттон-Вудская система приходит в противоречие с усиливающейся интернационализацией мирового хозяйства, активной спекулятивной деятельностью транснациональных корпораций в валютной сфере. Режим золотодолларового стандарта на практике постепенно стал превращаться в систему долларового стандарта. Между тем позиции доллара мире к концу 1960-х годов заметно пошатнулись в результате собственных экономических неурядиц, войны во Вьетнаме, но, главным образом, в результате возрастания экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии. Долларовые запасы за пределами США составляли огромную сумму, образуя огромный рынок евродолларов.² Дефицит платежного баланса США превысил допустимые размеры.

Требование Бреттон-Вудской системы об обмене доллара на золото оказалось обременительным для США, поскольку диктовалась необходимость поддерживать низкие цены на золото за счет собственных резервов. Золотая ликвидность фактически не обеспечивалась.

С конца 1960-х гг. четко проявилась необходимость девальвации золота и реорганизации рынков золота. Учитывая, что золото использовалось для погашения обязательств центральным банкам стран-членов МВФ, а США гарантировали проведение интервенций на рынках золота в случае роста цены сверх 35 долл. за унцию, что, по сути, означало продажу золота, на золотой запас США легло непосильное бремя. Поэтому в марте 1968 г. рынок золота был разделен на два уровня: официальный и частный. На первом совершались официальные сделки с центральными банками и министерствами финансов иностранных государств, и поддерживалась установленная цена на золото – 35 долл. за унцию. На втором уровне куплю-продажу золота осуществляли частные индивидуальные и институциональные инвесторы по цене, складывающейся под воздействием спроса и предложения.

Однако все предпринятые шаги, в том числе и создание МВФ международной композитной (коллективной) денежной единицы – специальных прав заимствования (СДР – Special Drawing Rights, SDR), не помогли. Золотой запас США приблизился к критическому уровню в 10 млрд. долл., а цена золота на свободном рынке подскочила до 41 долл. за унцию. В августе 1971 г. США отказались от обмена доллара на золото по официальной цене.

Попытки преодоления кризиса доверия к доллару США вылились в Смитсоновское соглашение. В декабре 1971 г. представители 10 наиболее развитых стран встретились в Смитсоновском институте в Вашингтоне, где было подписано данное соглашении. Согласно ему, курс доллара по отношению к курсам ведущих европейских валют был девальвирован примерно на 8% (с 35 до 38 долл. за унцию золота), но без возобновления обмена доллара на золото по данному курсу. Одновременно были увеличены пределы колебаний валютных курсов от долларовых паритетов с ±1% до ±2,25%. Однако это не помогло устранить избыточное предложение долларов на валютном рынке. После нескольких девальваций доллара большинство стран отпустили свои валюты в свободное плавание, а министры финансов ведущих европейских государств и Японии официально заявили, что курс их валют по отношению к доллару США становится плавающим.

С начала 1973 г. для международной валютной системы становится характерным постоянное изменение обменных курсов различных валют. Большинство промышленно развитых стран используют систему плавающих валютных курсов. Развивающиеся страны сохраняют фиксированные курсы своих денежных единиц относительно доллара, либо других ведущих стабильных валют.

В начале 1970-х годов Бреттон-Вудская система фактически развалилась. Цена на золото на мировых рынках резко подскочила. Сохранять систему твердых валютных курсов практически стало невозможным.

Энергетический кризис 1973-1974 гг. «добил» Бреттон-Вудскую валютную систему. Золото начинает продаваться по ценам, складывающимся на «золотых» биржах. Цена на золото перестала оказывать непосредственное влияние на международную валютную систему.

Четвертая система – Ямайская валютная система — это современный международный валютный механизм. Еще в начале 1970-х гг., когда стало понятно, что Бреттон-Вудская система больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан специальный комитет по реформе валютной системы. Результатом работы этого комитета стало принятие принципов новой валютной системы.

В 1976 г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы новой мировой валютной системы. Сутью этой системы являются плавающие обменные курсы валют и многовалютный стандарт. Международные валютные отношения по-прежнему регламентировались Уставом МВФ. Сам Устав исправлялся два раза — 1969 г. (создание СДР) и поправкой, предусмотренной Ямайскими соглашениями.

Основные черты современного международного валютного механизма сводятся к следующему:

1. Функция золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото утрачивает все денежные функции и становится обычным товаром со свободной ценой на него. В то же время оно остается особым товарным ликвидным активом, т.е. продолжает использоваться в качестве резервного средства государства. Таким образом, в случае необходимости золото может быть продано по рыночной цене, а полученная валюта использована для платежа.

2. Валютные курсы являются плавающими, т.е. валютные отношения между странами стали основываться на «плавающих» курсах их национальных денежных единиц.

3. Произошел переход от стандарта доллара к многовалютному стандарту. Основными средствами международных расчетов стали свободно конвертируемые валюты и СДР.

4. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Существует только одно ограничение – нельзя привязывать валютный курс к золоту.

5. Отсутствуют установленные колебания курсов валют. Колебания курсов обусловлены двумя основными факторами:

а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;

б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.

6. Центральные банки не обязаны поддерживать какие-либо паритеты своих валют, хотя они могут проводить валютные интервенции в целях поддержания относительной стабильности на мировых валютно-финансовых рынках.

7. Роль МВФ как международного института, регулирующего валютные отношения, сохраняется и усиливается, путем практики выделения так называемых стабилизационных кредитов тем странам, чьи валюты нуждаются в поддержке.

8. Вводится стандарт СДР (официально) — «специальных прав заимствования» (special drawing rights) в качестве дополнительного резервного актива в международной валютной системе. Условная стоимость СДР исчисляется на базе средневзвешенной стоимости и изменения курса валют, входящих в валютную корзину: доллара США, евро, иены, фунта стерлингов. Удельный вес каждой валюты определяется с учетом доли страны в мировой торговле, за исключением доллара США, для которого этот показатель определяется по удельному весу доллара в международных расчетах³. Расчет курса СДР по отношению к доллару или другой валюте, входящей в состав валютной корзины, включает четыре последовательных шага: 1) определяются валютные компоненты в единицах соответствующей валюты, которые рассчитываются как произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднего рыночного курса к доллару за последние три месяца с корректировкой на предыдущий курс СДР; 2) определяются рыночные курсы валют к доллару; 3) определяется долларовый эквивалент валютных компонентов корзины путем деления валютного компонента на валютный курс, кроме фунта стерлингов, валютный компонент которого умножается на его валютный курс к доллару; 4) определяется курс СДР к доллару путем суммирования дол­ларовых эквивалентов валютных компонентов.

Практика функционирования СДР с 1976 г. выявила ряд проблем, связанных с использованием этого прототипа мировых денег. Во-первых, это проблемы, связанные с эмиссией, распределением и сферой использования СДР. Очередная эмиссия СДР осуществляется на основании решения Исполнительного совета МВФ и распределяется между государствами-членами МВФ в соответствии с их квотами. СДР используется в форме безналичных расчетов путем соответствующих записей на счетах стран-участниц системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций. Таким образом, эмиссия СДР носит ограниченный характер, не связана с реальными потребностями в международных расчетах и по существу сводится к расширению возможностей заимствования конвертируемой валюты через МВФ. В качестве международного платежного средства СДР используется в ограниченном перечне межгосударственных операций.

В настоящее время мировое экономическое сообщество находится перед необходимостью формирования концептуальных принципов новой модели международных валютных отношений, где должны быть отражены следующие основные тенденции функционирования современной мировой валютной системы:

1. Образование нескольких мировых валютных полюсов при полном отказе от моновалютной схемы валютной системы.

2. Отход от ориентации на свободное неограниченное плавание национальных валют и усиление взаимного воздействия на валютные курсы вплоть до осуществления совместных валютных интервенций для поддержания допустимых колебаний обменных курсов валют.

3. Перенос центра в области межгосударственного валютно-финансового регулирования с чисто денежно-кредитных инструментов на макроэкономические меры координации экономической политики разных стран.

4. Либерализация валютных отношений, результатом которой будет обеспечение всеобщей конвертируемости валют.