Теория адаптивных ожиданий

Сам термин «ожидания» вошел в оборот экономической теории еще в первой трети ХХ века. Ирвинг Фишер активно использовал его при определении номинальной и реальной ставок процента. Собственно, тогда же были сделаны и первые попытки моделировать ожидания, однако моделирование поначалу было не слишком строгим, скорее вербальным, включающим в себя словесное перечисление факторов, определяющих ожидания экономических субъектов. В том же виде тема ожиданий фигурировала и в трудах Кейнса. Когда мы рассматривали теорию предпочтения ликвидности, то говорили о том, что каждый человек имеет собственное представление о том, до какого значения должны упасть процентные ставки, чтобы можно было ожидать перелома тенденции и начала их роста.

Однако до 60-х годов ХХ века теории ожиданий отводилось довольно скромное место в экономических исследованиях, потому что влияние ожиданий на функционирование рыночной системы считалось второстепенным. И лишь в последней трети прошлого столетия исследователи неоконсервативного течения (монетаристы и «новые классики») доказали, что ожидания населения оказывают определяющее воздействие на экономическую конъюнктуру. Резкий всплеск интереса к анализу ожиданий потребовал развития теоретического подхода к их изучению.

Поскольку из всех разновидностей ожиданий в финансовой теории наиболее важную роль играют инфляционные ожидания, т.е. прогноз экономических субъектов относительно будущих темпов инфляции, то в этой и следующей главе мы будем рассматривать основные положения современной теории ожиданий именно на этом примере.

20.1. Закон формирования адаптивных ожиданий.

Ключевая идея теории адаптивных ожиданий состоит в том, что формируя ожидания (прогнозы) относительно будущего значения какого-либо показателя, экономические агенты учитывают лишь то, какой была величина этого показателя в прошлом. При формировании инфляционных ожиданий основная информация, которой пользуются люди - это информация о темпах инфляции в предыдущих периодах. Закон формирования адаптивных ожиданий, таким образом, описывает, как построить прогноз на будущее при известных прошлых значениях наблюдаемой переменной.

20.1.1. Простейшие формы адаптивных ожиданий

Простейшая форма закона формирования адаптивных ожиданий описывается моделью статических (или наивных) ожиданий. Мы говорим, что ожидания носят статический характер, если прогноз, который экономический агент строит в момент времени t относительно темпов инфляции, которые будут наблюдаться в момент времени t + 1, совпадает с тем темпом инфляции, который наблюдается в нынешнем периоде, т.е. в периоде t. Формально это положение можно записать в следующем виде:

(20.1)

Обозначение означает «прогноз значения величины  в периоде t + 1, сделанный в период t”. Его называют оператором ожиданий.

Статические ожидания представляют собой наиболее простую форму закона формирования адаптивных ожиданий. Их наивность, выраженную в ожидании повтора темпа инфляции, можно трактовать и как убежденность экономических агентов в существовании устойчивого тренда, вдоль которого происходит развитие экономической ситуации. Если этот тренд действительно четко выражен, то подобная наивность не так уж бессмысленна: при вполне устойчивом темпе инфляции статические ожидания, очевидно, будут давать разумный и вполне точный прогноз. Если же темп инфляции меняется, то ошибка статических ожиданий уже не может устраивать экономических агентов, и при построении прогнозов должны использоваться более сложные методы.

Предположим, что темп инфляции меняется и модель статических ожиданий следует подвергнуть корректировке. На сколько нужно изменить «наивный» прогноз, чтобы он более соответствовал реальности? Логично допустить, что прогноз зависит не только от того, каков темп инфляции сегодня, но и от того, как изменился темп инфляции со вчера на сегодня. Зная изменение темпа инфляции в прошлом и его прошлое значение, можно рассчитать новое значение темпа инфляции. Для этого достаточно допустить, что новое изменение темпа инфляции будет пропорционально предыдущему. Такой закон формирования адаптивных ожиданий может быть записан следующим образом:

(20.2)

Это означает, что ожидания, которые строятся в момент времени t на момент времени t + 1, представляют собой темп инфляции, наблюдаемый в момент времени t, скорректированный на скорость изменения инфляции между моментом времени t – 1 и моментом времени t. Эта корректировка осуществляется с определенным коэффициентом , который можно назвать коэффициентом адаптации. Иными словами, этот закон формирования ожиданий гласит, что ожидаемое изменение темпа инфляции прямо пропорционально последнему фактическому его изменению:

(20.3)

Коэффициент  показывает, в какой степени ожидания населения адаптируются к прошлым изменениям прогнозируемой переменной. В нашем примере отражает мнение населения относительно того, насколько вероятно сохранение постоянной скорости изменения инфляции. Коэффициент адаптации в пределах 0< <1 означает уверенность экономических субъектов в том, что темп инфляции в следующем периоде будет расти медленнее, чем в предыдущем. Если , значит, экономические агенты в будущем ожидают ускорения инфляции по сравнению с предыдущим периодом.  = 1 соответствует ожиданиям равномерного ускорения инфляции, и лишь при  = 0 люди ожидают стабильного темпа роста цен, и модель обращается в модель статических ожиданий.

Отрицательный коэффициент адаптации тоже имеет свой смысл: он означает, что экономические агенты твердо убеждены в том, что ускорявшаяся инфляция замедлится или превратится в дефляцию, а замедлявшаяся инфляция, наоборот, ускорится. Подобной логикой мы пользовались в модели резких колебаний валютного курса: при резких отклонениях наблюдаемой переменной от ее трендового значения вполне разумно ожидать следующего изменения в обратном направлении, т.е. по направлению к трендовому значению. Чем же задается трендовое значение для темпа инфляции? Конечно же, средним значением инфляции за несколько прошедших периодов! Именно об этом и говорит уравнение (20.2), переписанное в виде:

(20.4)

В такой записи закон формирования ожиданий гласит, что будущий темп инфляции должен оказаться взвешенным средним, рассчитанным по последним наблюдениям. Заметьте, что для того, чтобы все весовые коэффициенты в уравнении (20.4) были положительными, необходимо, чтобы коэффициент  был отрицательным (но не меньше –1). Это и соответствует тому, что закон взвешенного среднего предполагает сохранение темпа инфляции на трендовом уровне, прогнозируя возврат темпов инфляции к тренду после резких отклонений от него.