Завдання 2.

Господарська діяльність підприємства у звітному фінансовому році характеризувалася такими даними :

• доходи підприємства за звітний фінансовий рік склали 5 144,1 тис. грн.;

• показники EBITDA склав 1 756,8 тис. грн.; NOPAT – 740,95 тис. грн.;

• сукупні операційні витрати підприємства оцінено в 4 085,6 тис. грн.., у тому числі амортизація та знос в сумі 698,3 тис. грн.;

• фінансові зобов’язання підприємства складають 3 500,0 тис. грн. при їх середній вартості 12,0%;

• гранична ставка податку на прибуток складає 30%;

• у межах реалізації дивідендної політики підприємство 31 березня провело викуп кожної десятої простої акцій по ринковому курсу 25,0 грн. при їх номінальній вартості в 10,0 грн., витративши на операцію 750,0 тис. грн.;

• підприємство є емітентом 20 000 привілейованих акцій із ставкою дивідендів в розмірі 3 грн. на акцію; усі акції знаходяться в обігу.

Підприємство так оцінює власні перспективи фінансово-господарської діяльності на наступний рік.

• Збільшення доходів на 10%. Збільшення усіх операційних витрат на 10%, за виключенням амортизації та зносу, величина якої не зміниться.

• 1 січня підприємство погашає кредит у розмірі 1 500 тис. грн., процентна ставка по якому складала 12%.

• Підприємство має наміри розмістити 1 липня 5 000 купонних облігацій номіналом 1 000 грн. і квартальним купоном в розмірі 10%.

• 40%: чистого прибутку звітного року планується виплатити у якості грошових дивідендів власникам простих і привілейованих акцій. Виплати здійснюватимуться 15 травня.

• Зміна граничної ставки податку на прибуток на очікується.

Оцініть величину прибутку на акцію по результатам звітного фінансового року, прийнявши, що фінансовий рік відповідає календарному. Оцініть потенціал зміни EPS у поточному фінансовому році з урахуванням прогнозних даних щодо фінансової діяльності підприємства та інтерпретуйте отримані дані з позицій їх сприйняття зовнішніми інвесторами підприємства. Поясніть, як вплине на Ваші прогнози наміри підприємства розмістити 1 липня випуск купонних облігацій як конвертованих із коефіцієнтом конвертації 1:200?

Розв’язок

1. Знайдемо величину чистого прибутку:

   1. EBIT=EBITDA-DA=1 756,8 – 698,3 = 1 058,5 тис. грн.

   2. I=12%*3 500,0=420,0 тис. грн., T=30%*(1 058,5 тис. грн.- 420,0 тис. грн.)=191 550 грн.

   3. Чистий прибуток = 446 950 грн.

2. Визначимо грошовий дивіденд по привілейованих акціях:

   1. 20000 акцій * 3 грн = 60 000 грн.

3. Визначимо середньо річну кількість простих акцій:

   1. кількість викуплених акцій = 750.0 тис грн / 25,0 грн = 30 тис. шт.

   2. загальна кількість акцій = 30 тис. грн. * 10 шт. = 300 тис шт.

   3. середньо річна кількість = 300 тис шт. – 9/12*30 тис шт = 277,5 тис шт

4. EPS = (446 950-60 000)/277 500 = 1,39 грн. на акцію

5. Оцінимо EBIT наступного року:

   1. Доходи = 110%*5 144,1 тис. грн.= 5 658,51 тис грн.

   2. Витрати=110% * (4 085,6 тис. грн. - 698,3 тис. грн.) + 698,3 тис. грн. = 4 424,53 тис грн.

   3. EBIT=1 233,98 тис. грн.

6. Оцінимо чистий прибуток наступного року:

   1. I=12%*2 000,0+1/2*10%*5 000,0=490,0 тис. грн., T=30%*(1 233,98 тис. грн.­ 490,0 тис. грн.)= 223 194 грн.

   2. Чистий прибуток = 520 786 грн.

7. Визначимо середньорічну кількість акцій, враховуючи, що протягом року їх кількість в обігу не змінюватиметься:

   1. 300 тис. акцій – 30 тис. акцій = 270 тис акцій на початок і кінець планового року

8. Визначимо грошовий дивіденд по привілейованих акціях:

   1. 20000 акцій * 3 грн = 60 000 грн.

9. EPS= (520 786 – 60 000)/270 000 = 1,71 грн. на акцію

10. За відсутності розводнюючих інструментів EPS та розводнений EPS рівні.

11. У випадку, коли підприємство обере випуск конвертованих облігацій, обрахунок зміниться через:

    1. наявність потенційних акцій у кількості 5 000 облігацій * 200 = 1 000 000 акцій

    2. зменшення фінансових витрат на величину купону по облігаціям в сумі 10%*5 000*1 000=500 тис грн., відповідно чистий прибуток склав би (520 786/70%+500 000)*70%=870 786

    3. прогнозний розводнений EPS змінився і склав би (870 786 – 60 000)/(270 000+1 000 000)=0,64 грн. на акцію