Денежно-кредитная политика

Под денежно-кредитной политикой подразумевается воздействие на экономическую конъюнктуру посредством регулирования количества находящихся в обращении денег. Поэтому главным проводником этой политики является центральный банк, ответственный за обеспечение страны необходимым для эффективного функционирования экономики количеством денег. Для регулирования количества денег у центрального банка есть три возможности:

• проводить операции на открытом рынке ценных бумаг; покупая последние, банк увеличивает денежную базу, продавая – сокращает ее:

Центральный банк продает государственные облигации → ↓объемы свободных денежных средств банков → ↓объемы кредитования банками → ↓ денежная масса;

Центральный банк покупает государственные облигации → ↑ объемы свободных денежных средств банков → ↑ объемы кредитования банками → ↑ денежная масса;

• менять стоимость кредитов коммерческим банкам; при ее снижении объем кредитов, а, следовательно, и количество денег возрастает, и наоборот:

Ставка рефинансирования ↓ → ↓ проценты по кредитам банков → ↑ спрос на кредиты → ↑ объемы кредитования банков → ↑ денежная масса;

Ставка рефинансирования ↑ → ↑ проценты по кредитам банков → ↓ спрос на кредиты → ↓ объемы кредитования банков → ↓ денежная масса;

• определять норму минимального резервного покрытия: чем норма выше, тем меньше кредитов могут предоставлять коммерческие банки, и это ограничивает количество находящихся в обращении денег:

НОР ↓ → ↑ объемы свободных денежных средств банков → ↑ объемы кредитования банками → ↓ процент по кредитам банков → ↑ денежная масса;

НОР ↑ → ↓ объемы свободных денежных средств банков → ↓ объемы кредитования банками → ↑ процент по кредитам банков → ↓ денежная масса;

Какому из перечисленных способов регулирования количества находящихся в обращении денег отдать предпочтение, зависит от структуры денежной базы страны. Поскольку в США она состоит из государственных ценных бумаг, то ФРС регулярно проводит операции на открытом рынке ценных бумаг. В активе Немецкого банка государственные ценные бумаги практически отсутствовали; поэтому основным методом корректировки денежной массы в ФРГ служили кредиты коммерческим банкам. Такая же ситуация в настоящее время наблюдается в Европейском банке, который в качестве главного инструмента регулирования количества денег использует операцию РЕПО (Repurchase Agreement) — покупку ценных бумаг у коммерческих банков, которые обязуются выкупить их через определенное время (обычно через 2 недели) с процентом.

Изменение норм минимального резервного покрытия является более жестким инструментом, резко меняющим конъюнктуру денежного рынка, поэтому его стараются использовать как можно реже.

В настоящее время Банк России реализует денежно-кредитную политику в рамках режима таргетирования инфляции и его основной целью является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности, что означает достижение и поддержание устойчиво низкой инфляции.

Ранее в течение нескольких лет Банк России проводил политику денежного таргетирования, то есть формировал свое денежное предложение в соответствии с установленными целевыми параметрами прироста денежной массы. Особенно эффективной эта политика оказалась в период высокой инфляции. Позднее Банк России столкнулся с тем, что спрос на деньги – центральный элемент в денежном таргетировании – оказался нестабильным, что затрудняло предвидение результатов проведения политики, основанной на контроле за темпами прироста денежной массы.

Инструменты денежно-кредитной политики – средство, способ воздействия центрального банка как органа денежно-кредитного регулирования на спрос и предложение денег.

Проводя денежно-кредитную политику, центральный банк может действовать двумя способами: напрямую, путем осуществления своих административно-нормативных полномочий, и косвенно, путем влияния на состояние денежного рынка с задействованием рыночных механизмов. Меры денежно-кредитной политики Банка России, проводимой им в период с 1991 года по 2004 год представлены в приложении 6 (см. прил. 6).

Прямые методы воздействия (административные) задействуют инструменты прямого контроля – административные меры в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного предложения и цены на финансовом рынке. Примерами количественного контроля являются лимиты роста кредитования или привлечения депозитов, установление максимальных размеров ставок по кредитам или депозитам.

Инструменты прямого контроля обладают определенными преимуществами:

• Достаточно просты в применении и легко объяснимы для общественности;

• Относительно невысокая затратность использования инструментов;

• Центральный банк способен контролировать процентную ставку и максимальные объемы депозитов или кредитов, что может играть важную роль в кризисных ситуациях и при неразвитости косвенных инструментов;

• Позволяют осуществлять целевое кредитование приоритетных отраслей экономики;

• Сокращают временные лаги денежно-кредитной политики – период между возникновением потребности в применении меры, реализацией мероприятия и достижением эффекта.

Основные недостатки инструментов прямого контроля следующие:

• Индивидуальные меры контроля, применяемые к каждому банку, сдерживают развитие конкуренции на финансовых рынках от которой могли бы получить преимущества как заемщики, так и кредиторы, и вкладчики. Например, конкуренция позволила бы более эффективным банкам привлечь больше депозитов и увеличить кредитование, предлагая более высокие проценты ставки по депозитам и более низкие – по кредитам;

• Ограничивают развитие финансового сектора и снижают роль финансового посредничества;

• Кредитный контроль за рядом банков (в частности, за осуществляющими кредитование определенных отраслей или регионов) оказывает искажающее влияние на рынки. Более того, стоимость данных мер государственного вмешательства для экономики не поддается учету. Если правительство желает создать привилегированные условия для некоторых отраслей или экономических регионов, то эффективнее предоставить субсидию и отразить ее стоимость в бюджете. Такая мера может быть измерена соответствующим образом, а цели использования государственных средств будут очевидными для общественности;

• Способствуют оттоку финансовых ресурсов на неконтролируемые («черные») рынки или за рубеж, в связи с чем со временем становятся менее эффективными, так как находят пути их обхода;

• Приводят к созданию сложной многоуровневой структуры процентных ставок и кредитных ограничений, что чревато появлением серьезных рыночных диспропорций и снижением эффективности (например, в Индонезии в 70-80-е годы существовало более 20 категорий рефинансирования с различными процентными ставками).

Косвенные методы регулирования денежно-кредитной сферы – методы воздействия на мотивацию поведения субъектов при помощи рыночных механизмов.

Переход к косвенным методам денежно-кредитной политики объективно связан с повышением степени независимости центрального банка, его функциями в экономике и общим процессом финансовой либерализации.

Преимущества косвенных методов:

• более гибкое проведение денежно-кредитной политики;

• освобождают процесс распределения финансовых ресурсов от государственного вмешательства.

К косвенным инструментам денежно-кредитной политики можно отнести:

• Система рефинансирования;

• Депозитные операции;

• Обязательные резервы;

• Операции на открытом рынке;

• Операции на валютном рынке.

Статья 35 федерального закона «О Центральном Банке Российской Федерации (Банке России)» содержит перечень основных инструментов денежно-кредитной политики Банка России.