4) Проблема изменения трансмиссионного механизма

Воздействие глобализации на трансмиссионные механизмы ДКП осуществляется по различным каналам:

- открытость национальных финансовых систем;

- участие в них иностранных банков;

- долларизация активов и пассивов;

- изменения в функционировании финансовых рынков и возросшее значение информации, заложенной в ценах на активы;

- развитие рынка производных ценных бумаг;

- увеличение степени прозрачности центральных банков и т.д.

В результате очевиден тот факт, что в трансмиссионном механизме произошли существенные изменения. Однако значимость данных изменений для трансмиссионного механизма ДКП достаточно сложно оценить как с количественной, так и с качественной точки зрения. Экономисты, занимающиеся исследованиями в данной области, приходят к разным, иногда противоположным выводам, и в настоящее время окончательных ответов на вопросы, связанные со спецификой функционирования трансмиссионного механизма в условиях глобализации, не найдено.

5) Проблема совершенствования инструментария дкп

Закрепление за центральными банками функции обеспечения макрофинансовой стабильности ставит перед ним качественно новые задачи и требует расширения инструментария ДКП.

Причины:

- на уровень макрофинансовой стабильности часто влияют внешние факторы, на которые у центральных банков нет инструментов прямого воздействия;

- возможно противоречивое влияние действия отдельных традиционных инструментов в процессе одновременного достижения традиционных целей ДКП и обеспечения финансовой стабильности.

Расширение спектра инструментов должно осуществляться путем внедрения в практику регулирования макропруденциальных инструментов (подробнее – в теме 4).

Однако до настоящего времени еще не разработан оптимальный количественный и качественный состав инструментов макропруденциальной политики (аналогичный традиционным инструментам денежно-кредитной политики). В связи с этим на практике существуют различные подходы.

Например, Банк Англии, который первым начал осуществлять макропруденциальное регулирование, выделяет три типа инструментов:

- инструменты, воздействующие на бухгалтерский баланс финансовых институтов ― требования к минимальному значению показателя левереджа (отношение собственного капитала к активам), контрциклический буфер капитала, динамические нормативы ликвидности, динамическую норму резервирования по выданным кредитам и ограничения на распределение прибыли. Применение данных инструментов должно ограничивать чрезмерное использование заемных средств и несовпадение сроков погашения активов и пассивов;

- инструменты, влияющие на условия кредитования и иные финансовые операции ― максимальные лимиты на соотношения суммы кредита и стоимости обеспечения (LTY), суммы кредита и дохода заемщика (LTI), а также требования к гарантийному обеспечению (депозитной марже) по сделкам с производными финансовыми инструментами;

- инструменты, способные изменять структуру финансового рынка ― использование института центральных контрагентов, организация работы торговых площадок, а также требования к раскрытию информации о деятельности организации.

Таким образом, расширение инструментария центрального банка должно происходить за счет разработки оптимального набора макропруденциальных инструментов. С одной стороны, набор таких инструментов должен быть узким для обеспечения лучшей управляемости ими, с другой ― достаточно широким, чтобы оказать противодействие максимально возможному количеству источников системного риска.