Задача 5

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия равна WACC =10 %. Прогноз прибыли предприятия после налогообложения по годам соответственно 50 000 р., 60 000 р. и 70 000 р. Предполагается, что с четвертого года предприятие будет расти ежегодно на 5 %. Прогноз суммарных чистых активов предприятия по годам соответственно 250 000 р., 270 000 р. и 290 000 р. Определите экономическую стоимость предприятия. Заполнить табл. 5

Таблица 5

Год	1	2	3
Прибыль после налогообложения, р.
Суммарные чистые активы
Экономическая прибыль, p.

Задача 6

а) Средневзвешенная стоимость капитала предприятия равна m %. Прогноз прибыли предприятия после налогообложения по годам соответственно а р., b р. и с р. Предполагается, что с четвертого года предприятие будет расти ежегодно на f %. Прогноз суммарных чистых активов предприятия по годам соответственно d р., g р. и h р. Определить экономическую стоимость предприятия.

б) Доходность ценных бумаг с нулевым риском f %, доходность акций рыночного индекса k %, коэффициент известен. Ставка налогообложения t %. Текущая рыночная стоимость заемного капитала предприятия D р., текущая рыночная стоимость собственного капитала предприятия Е р. Ожидаемый реальный денежный поток предприятия на конец 1-го года равен d р., на конец 2-го года — g р., на конец 3-го года — h р., а в дальнейшем прогнозируется ежегодный рост предприятие на р %. Ожидаемый налоговый щит предприятия на конец 1-го года равен а р., на конец 2-го года — b р., на конец 3-го года — с р. Стоимость заемного капитала предприятия равна m % годовых. Начиная с 4-го года, предполагается неизменность структуры капитала предприятия. Определить стоимость предприятия меодом скорректированной текущей стоимости.

в) Период прогноза р лет. Чистый денежный поток на конец р-го года предполагается равным а р. Ценовой мультипликатор «цена/денежный поток» равен f %. Альтернативные издержки по инвестициям m %. Определить текущее значение остаточной стоимости предприятия.

г) Период прогноза р лет. Чистый денежный поток на конец (р + 1)-го года предполагается равным а р. Ожидается, что чистый денежный поток предприятия будет расти каждый год с постоянной скоростью f %. Средневзвешенная стоимость капитала m %. Определить текущее значение остаточной стоимости предприятия.

д) Ожидаемый чистый денежный поток предприятия на конец 1-го года равен d р., на конец 2-го года — g р., на конец 3-го года — h р. В дальнейшем прогнозируется ежегодный рост f % чистого денежного потока. Средневзвешенная стоимость капитала m %. Определить текущую стоимость предприятия.

Исходные данные в табл. 6.

Таблица 6

Вариант	а	b	с	d	k	f	g
1	73 000	82 000	94 000	260 000	11	4	270 000
2	82 000	94 000	105 000	270 000	9	3	280 000
3	94 000	105 000	116 000	240 000	12	5	260 000
4	83 000	96 000	106 000	280 000	13	6	300 000
5	79 000	87 000	92 000	230 000	5	3	240 000
6	68 000	79 000	87 000	260 000	9	4	285 000
7	87 000	96 000	105 000	270 000	14	5	290 000
8	67 000	78 000	94 000	240 000	9	5	270 000
9	78 000	82 000	93 000	280 000	8	6	310 000
10	92 000	106 000	117 000	230 000	11	4	250 000
Вариант	β	t	p	h	D	E	m
1	1.1	31	3	280 000	230 000	820 000	12
2	1,2	32	4	300 000	220 000	940 000	13
3	1,3	33	5	280 000	240 000	850 000	14
4	1,4	34	5	320 000	230 000	960 000	15
5	1,5	36	4	260 000	290 000	870 000	11
6	1,6	37	3	300 000	280 000	790 000	14
7	1,7	38	3	310 000	270 000	960 000	15
8	1,8	29	4	300 000	270 000	780 000	13
9	1,9	28	5	320 000	280 000	820 000	11
10	2,0	27	5	270 000	220 000	960 000	12

Практическая работа № 7

МОДЕЛЬ ГОРДОНА

Модель Гордона используется для предварительной и приблизительной оценки бизнеса.

Пусть g = const — постоянный темп роста дивидендов, k_s - ожидаемая норма прибыли, D₁ - ожидаемый дивиденд в текущем году.

Тогда цена акций равна P₀ = D₁/(k_s – g).

Задача 1

Постоянный темп роста дивидендов g = 6 %, ожидаемая норма прибыли k_s = 10 %, ожидаемый дивиденд в текущем году D₁= 15 р./акцию. Определить цену акций.

Задача 2

Ожидаемая прибыль предприятия в текущем году равна Е = 300 000 р., ежегодный рост прибыли g – 5 %, ставка налога на прибыль t = 30 %. Средневзвешенная стоимость капитала предприятия WACC = 15 %. Удельный вес голосующих акций в общей величине капитала предприятия равен 55 % по рыночной цене. В настоящий момент выпущено 5 000 обыкновенных акций. Планируется выпуск новых акций (6 % от общего числа). Ожидается, что этот выпуск не окажет существенного влияния на тенденции в динамике прибыли предприятия. Скидка за недостаточную ликвидность (продается неконтрольный пакет) равна 25 %. Определить цену новых акций.

Практическая работа № 8