6.4. Змішаний грошовий потік

Ануїтет передбачає регулярні, рівні за розміром, платежі. Але бувають ситуації, коли платежі або виплати відрізняються за термінами і розмірами. Тоді ми маємо справу зі змішаним грошовим потоком. Теперішня або майбутня вартість змішаних платежів чи виплат розраховується як сума теперішніх або майбутніх вартостей кожного окремого платежу [20].

Припустимо, що інвестор отримав інвестиційний проект, за яким йому пропонується отримувати змішаний потік доходів та повернення його внеску протягом трьох наступних років:

Рік	Дохід, грн.
1	1 000
2	2 000
3	5 000

У той же час відомо, що інвестор може покласти гроші в банк на депозит під 5% річних.

Отже, ця інвестиційна пропозиція повинна приносити інвесторові не менше, ніж 5% річних, щоб цей проект був для нього привабливим.

Давайте визначимо, яка ж теперішня вартість такої інвестиції:

Рік (n)	Дохід та повернення вкладу (FV)	×		Фактор теперішньої вартості Т3 [5%;n]	=	Теперішня вартість (PV)
1	1 000		0,9524		952,4
2	2 000		0,9070		1 814
3	5 000		0,8638		4 319
Теперішня вартість змішаного потоку					7 085,4

Отже, загальна теперішня вартість змішаного грошового потоку при ставці дисконтування 5% становить 7 085,4 грн. Це означає, що якщо при отриманні інвестором такого потоку надходжень та повернення вкладу, йому запропонують вкласти сьогодні 7 085,4 грн. або менше, він може погодитись. Адже це означає, що така інвестиція приноситиме йому протягом трьох років дохід в розмірі 5% річних або більше. Якщо ж інвестору пропонують вкласти більше 7 085,4 грн. при даному рівні надходжень, то інвестор швидше за все відмовиться від цієї пропозиції і покладе гроші на рахунок у банк під 6% річних чи інвестує їх у більш прибутковий проект.

А тепер трохи змінимо умови прикладу, а саме графік виплат. Залишимо суми виплат такими ж, але змінимо порядок їх надходження за роками:

Рік	Дохід
1	5 000
2	2 000
3	1 000

Розрахуємо повторно теперішню вартість змішаного грошового потоку:

Рік (n)	Дохід та повер­нення вкладу (FV)	×	Фактор теперішньої вартості Т3 [5%;n]	=	Теперішня вартість (PV)
1	5 000		0,9524		4 762
2	2 000		0,9070		1 814
3	1 000		0,8638		863,8
Теперішня вартість змішаного потоку					7 439,8

Теперішня вартість вища, ніж у попередньому випадку. Тобто така інвестиційна можливість для інвестора більш приваблива, тому що вона менш ризикована – більшу частину коштів він отримає назад вже після першого року інвестиції. Це ще одне практичне підтвердження правила: що більше ризик, то більше дохід. Отже, обираючи між цими двома можливостями, інвестор виходитиме з того, який ступінь ризику він готовий прийняти на себе. Якщо більший, то і дохід його буде більшим: вклавши 7 085,4 грн., він отримає назад протягом трьох років 8 000 грн. Якщо інвестор бажає застрахувати себе від ризику і мати більше надійності, то й дохід за проектом буде меншим: він отримає 8 000 грн., вклавши більшу суму – 7 439,8 грн.