Ключові поняття розділу

Майбутня вартість – вартість грошей, що вкладаються сьогодні, через визначений проміжок часу з урахуванням певної ставки доходу.

Ануїтет (постійна рента) – серія платежів (або надходжень), рівних за розміром, що вносяться (або сплачуються) через рівні проміжки часу.

Теперішня вартість – вартість на поточний момент грошей, надходження яких очікується в майбутньому.

Ставка дисконтування (ставка доходу) – вимір очікуваної альтернативної вартості грошей у майбутньому, з урахуванням факторів ризику, інфляції та ліквідності, у відсотковому значенні (відсоток за кредит, по депозиту, рентабельність комерційного проекту, дохід тощо).

Змішаний грошовий потік – грошовий потік, в якому надходження та/чи витрати відрізняються за розміром і часом відображення.

Амортизація кредиту – погашення кредиту (основної суми боргу і відсотків) певними рівними періодичними платежами упродовж терміну кредитування.

6.1. Концепція вартості грошей у часі

Бухгалтерські документи і звітні форми є досить інформативними: вони надають менеджеру повну картину того, що фактично відбувається на підприємстві на певний момент часу. Звичайно, без такої інформації неможливо уявити собі процес управління бізнесом. Але для прийняття деяких управлінських рішень, особливо тих, що включають прогнозування перспективи на майбутнє, бухгалтерської інформації виявляється недостатньо. Для цього потрібно мати фінансову інформацію і фінансові показники. Як бухгалтерський облік, так і фінанси надають нам цифровий опис бізнесових процесів, тобто їх грошовий вираз. Відмінність між бухгалтерським обліком і фінансами полягає, власне, в тому, що бухгалтерський облік статично фіксує стан економічних процесів на підприємстві, а фінанси розглядають їх динаміку у часі, описують тенденції й формують прогнози.

Усім відома приказка “Краще синиця в руці, ніж журавель в небі” повністю стосується фінансів. Тобто сьогодні певна сума грошей є більш цінною, ніж та ж сама сума завтра. Головна особливість і складність сучасних фінансів полягає саме в тому, що вони базуються на правилі зміни вартості грошей у часі. Це правило іноді ще називають золотим правилом фінансів. Отже:

“Гроші сьогодні коштують дорожче, ніж завтра”

Зрозуміло, знаючи це, інвестори віддають перевагу тим грошам, які є зараз, ніж тим, що будуть отримані через рік-два, оскільки наявні гроші дають їм змогу заробляти ще більші гроші. А це одне із основних завдань фінансового менеджера.

Крім того, що певна сума грошей вартує сьогодні більше, ніж така ж сума в майбутньому, фінансовому менеджерові необхідно пам’ятати й про те, що з часом гроші втрачають свою вартість. Є кілька причин цього, серед яких можна назвати:

• інфляцію;

• ризик;

• ліквідність.

Інфляція

Інфляція пов’язана із загальним підвищенням цін у країні, з нестабільністю національної валюти. Це означає, що купівельна спроможність гривні сьогодні вища, ніж, наприклад, через тиждень, оскільки при підвищенні цін купівельна спроможність падає. Отже, через рік за 100 грн. можна буде купити більше товару, ніж за 100 грн. через два роки. Що вище рівень інфляції, то швидше будуть знецінюватися гроші в майбутньому.

Ризик

Фактор ризику або невизначеності в майбутньому також знижує вартість грошей. Через невизначеність ситуації ризик підвищується. Аби уникнути ризику, люди віддають перевагу грошам, що є сьогодні, ніж тим, що будуть завтра. Із цим і пов’язана проблема залучення інвестування у нестабільні економіки – такі, як Україна. Українська економіка поки що є високоризиковою і нестабільною для інвестування, і для того, щоб залучити певні кошти у розвиток українських підприємств, слід запропонувати досить високий рівень компенсації за залучення коштів.

Ліквідність

Це досить важливий показник як для інвестора, так і для самої фірми. Ліквідність показує здатність фірми реалізувати свої активи з тим, щоб отримати за них гроші для сплати поточних зобов’язань. Готівка, облігації та інші цінні папери є найбільш ліквідними активами, вони підвищують ліквідність фірми. Навпаки, фіксовані активи (будівлі, обладнання) не є високоліквідними активами. Інвестори намагаються вкладати кошти у високоліквідні активи, які швидко можна перетворити на гроші. Якщо йде мова про інвестування в основний капітал, тобто фіксовані активи, інвестори за “втрату ліквідності” своїх коштів і за ризик вилучення коштів на довгостроковий термін вимагатимуть високу компенсацію, тобто високі доходи за проектом [11].

Фінансовим менеджерам, так само як і кредиторам та інвесторам, надзвичайно важливо знати, які доходи вони отримають від капіталовкладень в майбутньому з тим, щоб визначити, чи взагалі варто вкладати свої кошти. Фірми-позичальники мусять знати, скільки і коли вони мають сплатити кредитору, чи перевищать доходи від залученого кредиту витрати на оплату цього кредиту. На всі ці питання можна знайти відповідь, знаючи і вміючи користуватися інструментарієм обчислення вартості грошей у часі.