2.2 Особенности оценки инвестиционного проекта на промышленном предприятии

Для поддержания конкурентоспособности предприятия и его доли рынка сбыта предприятие постоянно нуждается в производстве реконструкции производственных мощностей, обновлении имеющейся материально-технической базы, наращиванию объемов производственной деятельности и освоении новых видов деятельности.

Для реконструкции старого или покупки нового оборудования предприятию необходимо крупное вложение денег. Для привлечения необходимых средств, предприятие должно проводить инвестиционную политику.

Суть инвестиционной политики заключается в формировании комплекса мероприятий по привлечению и координации инвестиционных ресурсов — с одной стороны, и с другой стороны - оптимизации инвестиционных целей и инвестиционного процесса для обеспечения экономического развития предприятия.

Инвестиционная политика предприятия определяет инвестиционную программу, которая представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии.

Жизненный цикл инвестиционного проекта на предприятии показан на рисунке 3.1. Он состоит из четырех фаз, представленных в таблице 3.1 .

Рисунок 3.1¹²

Жизненный цикл инвестиционного проекта

Эксплуатационная

Ликвидационная

Доход

Предынвестиционная

Инвестиционная

Время

Инвестиции

Таблица 3.1

Стадии инвестиционного проекта

Стадия инвестиционного проекта	Содержание
1	2
Прединвестиционная	-анализ инвестиционных возможностей -предварительное ТЭО -уточнение ТЭО -доклад об инвестиционных возможностях
Инвестиционная	-переговоры -заключение контрактов -строительство -маркетинг

Продолжение таблицы 3.1

1	2
Эксплуатационная	-приемка и запуск -замена оборудования -расширение
Ликвидационная	-прекращение производственной деятельности -демонтаж оборудования -продажа и утилизация не использованных средств проекта -завершение проекта.

Ликвидационная фаза возникает не во всех проектах. Она необходима, если после окончания проекта возможна реализация остаточных основных средств с учетом амортизации. Инвесторы оценивают ее рыночную стоимость и ликвидируют, так же консервируют выбывшее оборудование и устраняют последствия осуществления ИП.

Эффективность инвестиционного проекта — категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Она выражается соответствующей системой показателей.

Эффективность проекта с точки зрения предприятий-участников проекта характеризуется показателями эффективности их участия в проекте, которые используются в динамических методах оценки экономической эффективности.

Но существует ряд особенностей, которые присущи оценке эффективности такого рода проектам. Главная особенность состоит в формировании потоков реальных денежных средств, возникающих в процессе обновления действующего производства. Эффективность формируется не за счет абсолютных величин результатов и затрат, а в итоге изменений текущих издержек, объема производства при реализации конкретного проекта. Соответственно для расчета эффективности необходимо сформировать потоки денежных средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

Денежные потоки необходимо формировать на базе исходных данных в двух вариантах – «с проектом» и «без проект». Они должны включать ранее произведенные инвестиции в размере остаточной стоимости заменяемых основных фондов. В порядке отражения в расчетах остаточной стоимости по действующему производству, она отражается только, когда планируется обновление производства.

Особо тщательно следует подходить к формированию оборотных активов, так как возникает незавершенное производство. Также в таких проектах требования по ликвидности выше, так как основные средства, сырье и материалы отличаются меньшей ликвидностью, чем товары в магазине.

Во время расчетов экономической эффективности проекта на предприятии используются рыночные или предусмотренные проектом фиксированные или прогнозные цены на продукты, услуги и материальные ресурсы, ставки заработной платы, процентные ставки, ставки налогов, пошлин и т.п.

Также при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов промышленных предприятий используется определенная схема финансирования, в которой учитываются вложения средств в дополнительные фонды (в том числе — на депозиты и в ценные бумаги) на определенные сроки и получение доходов от этих вложений.

При расчетах показателей эффективности участия предприятия в проекте предполагается, что возможности использования денежных средств не зависят от того, что эти средства собой представляют. Они могут быть собственными или заемными. Заемные средства считаются денежными притоками, платежи по займам — оттоками. Продолжительности шагов в таких расчетах выбираются так, чтобы получение и погашение кредитов, а также процентные платежи приходились на начало или конец шага.

Налоговые платежи и соответствующие льготы, а также возможные графики возврата кредитов, при оценке экономической эффективности не могут быть рассчитаны по конкретному проекту. Их исчисляют по всему предприятию в целом. Так же и условия прекращения реализации проекта должны дополнительно увязываться с финансовыми показателями всего предприятия.

Помимо динамических методов оценки экономической эффективности на действующем предприятии путем сопоставлений «с проектом» и «без проекта» существует приростной метод. Его основная идея состоит в том, чтобы рассматривать денежные потоки данного проекта так, как будто бы они относились к проекту, реализуемому на вновь создаваемом предприятии.

Во многих случаях применение такого приема дает правильный результат. Например, если проект, реализуемый нефтяной компанией, предполагает строительство комбинированной установки селективной очистки масел и экстрактов с возможностью выпуска новых перспективных видов товарной продукции, то представляется совершенно естественным считать, что результатами такого проекта будет товар, произведенный новой установкой, а затраты по проекту будут включать все затраты на разработку и сооружение установки, создание необходимой инфраструктуры и на собственно очистку масел и производство товара. Поэтому подобный проект, казалось бы, можно оценить так же, как и проект разработки данной установки новой компанией. Однако эффективность проекта в данной ситуации оценивается с точки зрения реализующего его действующего, а не какого-то абстрактного нового предприятия. Поэтому при использовании указанного приема:

1) изменяется как характер, так и наименования рассчитываемых денежных потоков;

2) появляются специфические особенности в расчете некоторых денежных потоков;

3) изменяется процедура оценки финансовой реализуемости проекта.

Рассмотрим эти обстоятельства подробнее.

В приведенном примере произведенные и очищенные масла сооруженной установкой действительно будут результатом данного проекта, однако с точки зрения нефтяной компании это будет прирост объема производства, обусловленный строительством новой установки. Аналогично, затраты на разработку и строительство будут для фирмы приростом общих затрат фирмы на строительные работы. В общем же случае, все денежные потоки, на основе которых должна оцениваться эффективность проекта, становятся приростными и отражают приросты соответствующих денежных поступлений и расходов предприятия, обусловленные его участием в реализации проекта. Это должно отражаться и в наименованиях соответствующих показателей в расчетных таблицах. Так, вместо названий «выручка от реализации продукции», «оплата труда персонала», «дебиторская задолженность» и т.п. в таблицах следует указывать «изменение выручки от реализации продукции», «изменение расходов на оплату труда персонала», «изменение дебиторской задолженности» и т.п. Слово «изменение» лучше употреблять потому, что реализация проекта может привести не только к росту, но и к уменьшению отдельных показателей.

Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов на промышленном предприятии имеет особенности в формировании исходной информации по проекту, схеме финансирования, а главное в формировании потоков денежных средств. Грамотный расчет по таким проектам позволит не только сократить текущие издержки производства и повысить качество производимой продукции, но и углубить переработку исходного сырья, увеличить масштабы производства, а главное повысить конкурентоспособность предприятия и увеличить долю рынка.