3. Перспективы развития экономики и изменения доли иностранного капитала в Казахстане

3.1 Прогнозы развития ключевых секторов экономики республики и роль иностранного капитала в этом процессе

Отраслевая структура экономики Казахстана в 2014-2018 годы не претерпит значительных изменений в сравнении с пропорциями предыдущих периодов. В 2015-2018 годы замедлится рост производства в традиционных экспортоориетированных отраслях экономики, в частности в горнодобывающей промышленности, в результате которой доля отрасли к 2018 году приблизится к отметке 14,0%.

Среднегодовой прирост объема валовой продукции сельского хозяйства в 2015 – 2018 годах составит 5,4%.

ВДС промышленности в 2015-2018 годы будет расти темпами от 2,7% до 6,0%. С 2016 года ожидается начало разработки нефти на Кашаганском месторождении, в результате чего темпы роста промышленности будут выше показателей предыдущих годов.

Объем добычи нефти, по прогнозам Министерства нефти и газа, в 2015 году составит 82,0 млн. тонн с последующим увеличением до 110,0 млн. тонн в 2018 году³⁷.

Ввод новых производственных мощностей в обрабатывающей промышленности в рамках программы индустриализации будет способствовать увеличению доли обработки к 2018 году до 12% в структуре ВВП.

Среднегодовой темп прироста ВДС в металлургической промышленности в 2015 – 2018 годах составит 2,7%. Развитие металлургии позволит стимулировать потенциал смежных отраслей экономики (машиностроения, химической промышленности и т.д.), наращивать и диверсифицировать внешнюю торговлю.

Прирост ВДС в химической промышленности в среднем на 2,6% в год в 2015–2018 годах будет обеспечен за счет создания новых конкурентоспособных химических производств в рамках программы индустриализации, технического перевооружения и модернизации действующих предприятий.

Прирост ВДС машиностроительной промышленности в 2015–2018 годах в среднем составит 6,0%.

Среднегодовой прирост ВДС электроэнергетики составит 3,9% в течение прогнозируемого периода.

Повышающиеся бюджетные расходы на социальные сектора экономики в 2015-2018 годы обеспечит увеличение объемов производства услуг в экономике. Производство услуг в 2015-2018 годы будет расти темпами в среднем 8,1%.

Внутренняя потребительская активность будет способствовать росту услуг торговли, темпы прироста которых в среднем составят 10,4% в 2015-2018 годы.

Рост производства продукции промышленности и сельского хозяйства увеличат объемы перевозки грузов по экспортным и внутренним направлениям, увеличив в среднем физический объем ВДС отрасли транспорт и складирование на 7,0% в прогнозируемом периоде.

Среднегодовой прирост услуг информации и связи в 2015 – 2018 годах по прогнозам сложится на уровне 7,0%.

Низкие темпы роста мирового спроса на основные товарные составляющие казахстанского экспорта в сравнении с докризисными периодами, в тоже время, ожидаемое расширение внутреннего спроса, наряду с принимаемыми мерами по реализации внешнеторговой политики будут способствовать увеличению объемов внешней торговли.

Экспорт товаров в стоимостном выражении в 2015 году, по оценке, снизится на 1,1% к предыдущему периоду, в то время как, с 2015 года ожидается рост темпами в среднем 10,7%, в результате ожидаемого увеличения физического объема экспорта нефти.

Ожидаемый потребительский и инвестиционный спрос в экономике будет способствовать увеличению импорта товаров с 57,8 млрд. долларов в 2015 году до 99,0 млрд. долларов в 2018 году.

Экономика в 2015-2018 годы будет развиваться в условиях медленного восстановления мировой экономики и спроса на сырьевые товары. В то же время ожидается устойчивая и поступательная экономическая динамика за счет возрастания государственных инвестиций в инфраструктуру и потребления населения.

Темпы роста экономики составят 6,2-7,4% в 2015-2016 годы и 6,7-7,2% в 2017-2018 годы. Структура ВВП по использованию за прогнозируемый период не претерпит значительных изменений. Рост внутреннего спроса будет определяться в первую очередь устойчивым ростом потребления домохозяйств, который составит в 2015-2018 годы, предположительно, в среднем 8,0% ³⁸.

За отмеченный период будет наблюдаться возрастание удельного веса потребления домашних хозяйств в ВВП с 54,7% в 2015 году до 58,4% к 2018 году.

Иностранные инвестиции станут существенным фактором поддержания экономического роста. Государственные инвестиции на реализацию крупных индустриальных и инфраструктурных проектов позволят повысить вклад инвестиций в динамику внутреннего спроса. Среднегодовые темпы роста инвестиций ожидаются в пределах 4,6%. Норма накопления капитала в 2015-2018 годы стабилизируется на отметке 21,5% к ВВП, что заметно ниже показателей предкризисного периода и остается недостаточной для реализации политики индустриализации.

Экспорт предположительно в 2015-2018 годы будет расти темпами от 4,8 до 5,6% в реальном выражении, что объясняется высоким удельным весом энергетических товаров в структуре экспорта, а также планируемым увеличением объемов производства нефти.

Таблица 3.1.1. – Прогнозируемые темы роста (базисный год – 2015 г.)³⁹

Показатель	2015	2016	2017	2018	2019
ВВП	6.2%	7.4%	6.6%	6.7%	7.2%
Внутренний спрос	7.9%	7.2%	7.0%	6.5%	6.9%
Импорт	4.8%	5.6%	5.6%	4.9%	5.0%
Внутреннее производство	9.5%	8.1%	7.8%	7.2%	7.6%
Внешний спрос (экспорт)	1.9%	6.2%	4.8%	5.6%	6.1%
Импорт	33.5%	33.1%	33.1%	32.9%	32.5%
Внутреннее производство	66.5%	66.9%	66.9%	67.1%	67.5%

Темпы роста импорта за прогнозируемый период в реальном выражении в среднем составят 5,2% (таблица 3.1.1.). Достаточно значительный темп роста импорта обусловлен необходимостью удовлетворение динамично развивающего внутреннего спроса, как со стороны населения в виде потребительской продукций, так сферы бизнеса в качестве инвестиционных товаров.

Вместе с тем, несмотря на ожидаемое превышение темпов роста импорта над экспортом в 2014-2018 годы будет наблюдаться положительный вклад чистого экспорта в прирост ВВП, что связано относительно высоким удельным весом экспорта в ВВП.

Казалось бы, на импорт и экспорт отрицательно падение цен на нефть. Руководство Казахстана  не раз говорило о своей готовности к наихудшему сценарию, когда нефть будет стоить вдвое дешевле, чем сейчас. На этот случай уже приготовили специальный план действий.

В 2015 году было спрогнозирована и возрастающая роль венчурного капитала в экономику Казахстана, однако для данного эффекта следует усовершенствовать ряд механизмов, существующих сегодня.

Финансовый риск венчурного инвестора может оправдать только подобающее вознаграждение, под которым понимают возврат на вкладываемый капитал выше среднего уровня. 

Возврат на вложенный капитал (Internal Rate of Return IRR) определяется, как общепринятый показатель измерения вознаграждения. В европейской и британской ассоциациях венчурного капитала он считается стандартом оценки доходности инвестиционного проекта.

На этапе, когда рынок малого и среднего бизнеса Казахстана является абсолютно неликвидным, расчет показателя IRR является достаточно не простым.

Несомненным является то, что рост, который измеряется как процентное приращение продаж при таких обстоятельствах - показатель более осязаемый и наглядный. Также логично, что рост продаж приводит к улучшению и других показателей, прежде всего - рыночной доле компании. Соответственно, в идеальной ситуации у венчурного инвестора есть все шансы достичь цели - продать за большую сумму принадлежащий ему пакет акций. В случае если объем продаж той или иной компании будет расти в пределах не менее 40 - 50% в год, она, возможно, будет в некоторой степени отвечать ожиданиям венчурного инвестора.

Главной целью венчурного инвестора является извлечение прибыли. Приобретая пакет акций или долю, размер которой меньше контрольного пакета, инвестор рассчитывает, что менеджмент компании использует данные средства как финансовый рычаг обеспечения более быстрого роста и развития бизнеса. Никто из инвесторов либо их представителей не берут на себя никакого другого риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), кроме финансового. Все перечисленные риски актуальны для компании и ее менеджеров. Еще одним обстоятельством, которое представляет привлекательность для инвестора является принадлежность контрольного пакета менеджерам организации.

Обладая контрольным пакетом, ними сохраняются все стимулы для активного участия в раскручивании бизнеса. В случае, когда компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и партнера венчурного инвестора достигает хороших результатов, т.е. если ее стоимость в течение 5–7 лет вырастает в несколько раз по сравнению с первоначальной, до инвестиций, риски обеих сторон оказываются оправданными и все получают должное вознаграждение. Если же организация не осуществляет ожидания венчурного капиталиста, то он может потерять все свои вложенные денежные средства (если компания стала банкротом), или при оптимальном варианте, вернуть вложенные средства, не заработав никакой прибыли. И второй и третий варианты являются неудачами.

Прибыль инвестора появляется только по прошествии 5–7 лет после инвестирования, когда он сможет реализовать принадлежащий ему пакет акций по стоимости, превышающей первоначальное вложение в несколько раз. По этой причине венчурные инвесторы не являются заинтересованными в распределении прибыли в виде дивидендов, а отдают предпочтение реинвестировать в бизнес всю приобретенную прибыль. Сам процесс реализации в венчурном бизнесе имеет наименование «exit» (что значит выход). Стадия пребывания венчурного инвестора в компании называется «совместное проживание» (living with company).

Традиционно венчурный институт может быть основан или как самостоятельная компания, или быть незарегистрированным образованием в качестве ограниченного партнерства (нечто вроде «полного» либо «коммандитного» товарищества, применяя российскую юридическую терминологию). В отдельных странах термин «фонд» несет в себе определение точнее ассоциации партнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персонал фонда могут назначаться на должности, как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» или управляющим, предоставляющим свои услуги фонду. Управляющая компания, в основном, в праве на получение ежегодной компенсации, которая обычно составляет в пределах 2,5% от начальных обязательств инвесторов. Также управляющей компанией либо частными лицами ожидается получение так называемого процента от прибыли фонда, как правило, достигающий 20%. Чаще всего данный процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не будут целиком компенсированы средства их инвестиций в фонд, а также заблаговременно оговоренное возвращение на их инвестиции .

Если создается ограниченное партнерство, то основатели фонда и инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью. Генеральный партнер в таком случае несет ответственность за руководство фондом или выполняет контролирующие функции за деятельностью управляющего. Ограниченное партнерство является свободным от налогообложения (tax transparent). Таким образом, оно не является объектом налогообложения, а его участники должны уплачивать все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль зачислялись прямо от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.

Принципы венчурного финансирования являются характеризующими его свойства на уровне венчурного инвестора (субъекта венчурного финансирования), объекта венчурного финансирования (инновационной компании на начальных стадиях коммерциализации новаций) и отношений, которые складываются между венчурным инвестором и объектом венчурного финансирования – инновационной компанией на первоначальных стадиях коммерциализации новаций.

Однако на современном этапе необходимо улучшить саму организационную составляющую взаимодействия иностранного венчурного инвестора и представителя бизнеса, который необходимо инвестировать.

Для этого автор предлагает на рассмотрение несколько используемых в мире способов оценки венчурного проекта с целью предложить их для реализации в Казахстане⁴⁰.

Процесс анализа одного проекта в процессе deal flow занимает немного времени, и, принимая решение об отборе проекта, венчурный инвестор склонен во многом полагаться на свою интуицию, основанную на первом впечатлении. Обычно на этом шаге отбрасывается больше половины из предложенных к рассмотрению проектов. Соискателям нужно четко помнить об этом и добиваться того, чтобы первое впечатление от заявки на финансирование было положительным⁴¹. 

Due Diligence — процесс «тщательного изучения» проекта. Эта стадия может длиться несколько месяцев и завершает ее принятое окончательное решение о начале инвестиций или отказе от них. Рассматриваются все аспекты состояния рынка в целом, возможности, которые открывает реализация проекта, процесс построения бизнеса. Основные задачи процесса due diligence:

• понимание бизнеса и перспектив роста стоимости компании (в том числе количественного); 

• оценка рисков; 

• анализ перспектив проекта с финансовой точки зрения; 

• изучение перспектив бизнеса, рынка и конкурентной среды; 

• изучение способностей заявителей проекта в эффективном управлении бизнесом; 

• понимание технологической стороны проекта, конкурентных преимуществ предлагаемой технологии; 

• понимание бизнес-модели, механизма генерации прибыли и рыночного риска 

• изучении состояния интеллектуальной собственности и имеющихся активов.

Переходом от deal flow к due diligence становится «первая встреча» инвестора и предпринимателя, в ходе которой обе стороны приглядываются друг к другу, в отношении возможности взаимодействия в будущем. Затем проводятся множественные повторные встречи. Часть из них сопровождает выезд инвесторов в офисы соискателей, лаборатории или будущие производственные помещения, осмотр производственного оборудования и демонстрация опытных образцов продукции. 

По результатам такого исследования, если принимается положительное решение, осуществляется составление инвестиционного предложения или меморандума (investment offer или memorandum), где суммируют все выводы и формулируют предложение для инвестиционного комитета (investment committee), которым и выносится окончательный приговор. Как правило, составление меморандума означает почти окончательное решение, поскольку в венчурном бизнесе принято доверять друг другу: инвестиционный комитет безусловно полагается на мнение исполнительного директора или менеджера фонда, который в свою очередь несет полную ответственность за сделанное им предложение. Все же, отказ является вполне возможным даже на данной, заключительной стадии. 

Для организации данного взаимодействия, которое носит достаточно сложный юридический характер, заинтересованным сторонам понадобится квалифицированный посредник, которым может стать одна их наиболее престижных и устойчивых финансовых компаний Казахстана⁴².

Таким образом, несмотря на укрепление доллара и постоянно дешевеющую нефть, отечественные эксперты увидели среди сгустившихся туч настоящий просвет для казахстанской экономики.  По их мнению, наступает идеальное время, чтобы развивать самые разные отрасли экономики. Из-за девальвации в стране подешевела рабочая сила и аренда земель. В связи с этим у Казахстана появляется реальная возможность привлечь крупные инвестиции в страну. Организовать это взаимодействия можно посредством отбора проектов по инвестированию в инновационные продукты.