3. Концепция оценки качества инвестиционного фондового портфеля

Формируя инвестиционный портфель, инвестор должен располагать методикой для оценки инвестиционных качеств ценных бумаг. Они оцениваются посредством методов фундаментального и технического анализа.

Прирост капитала может быть и отрицательной величиной, если стоимость актива снижается.

Полный доход - важный показатель, но он не характеризует эффективность инвестиций в финансовые активы.

Для характеристики эффективности инвестиций в финансовые активы используют величину, равную отношению полного дохода к начальному объему инвестиций (в годовом интервале):

Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наиболее доходные финансовые активы. Однако неопределенность будущих доходов требует учета возможных отклонений доходности от ожидаемого значения, т. е. учета риска, связанного с вложениями в данный финансовый инструмент.

Фондовый портфель имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной суммам инвестиций. Его доходность определяется тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней.

Ожидаемая (минимальная) доходность - величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля при сочетании наименее благоприятных обстоятельств.

Возможная (максимальная) доходность - величина, получаемая при наиболее вероятном развитии событий. Более высокая доходность связана с повышенным риском для инвестора.

Поэтому в процессе инвестирования следует учитывать оба фактора, которые сравниваются со среднерыночным уровнем доходности.

Базовая формула совокупной доходности портфеля при использовании годового периода имеет вид: где ПДП - полученные дивиденды и проценты; РКП - реализованная курсовая прибыль; НКП - нереализованная курсовая прибыль; НИ - . начальные инвестиции; ДС - дополнительные средства; Т1- число месяцев нахождения денежных средств, вложенных в фондовые инструменты в портфеле; ИС - извлеченные средства; Т2 - число месяцев отсутствия денежных средств, вложенных в фондовые инструменты в портфеле.

Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Внесенные дополнительные суммы и извлеченные средства взвешиваются по числу месяцев, когда они были вложены в портфель.

Значение показателя «доходности портфеля», полученное в результате указанных формул, может быть использовано в анализе доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей.

Данный способ сравнительного исследования очень удобен для инвестора, поскольку он может показать, насколько положительно зарекомендовал себя фондовый портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.

4. Концепция реструктуризации портфеля

После формирования портфеля должна быть выработана схема (алгоритм) его последующей реструктуризации, т.е. переход от одних, например менее прибыльных, финансовых инструментов к другим, более прибыльным. Принцип ротации портфеля - недопущение длительного пребывания отдельных активов в портфеле, в первую очередь тех, чья доходность вызывает сомнения или невысока. Ротации подвергаются все типы портфелей, потому что одни ценные бумаги со временем погашаются, другие теряют свою ценность или аннулируется по различным причинам, изменяется финансовое положение эмитентов и пр.

Диверсификация - один из главных принципов управления портфелем. Цель диверсификации - уменьшение несистематических (коммерческих) рисков. Она означает распыление вложений между различными видами финансовых инструментов, эмитентами, отраслями и пр. Средства портфеля должны быть распылены между различными финансовыми объектами, свойства которых изменяются в противоположных направлениях. Это активы, коэффициенты корреляции между стоимостными величинами которых значительно меньше единицы или имеют отрицательное значение, т.е. при росте курсов одних активов курсы других падают. К таким парным финансовым инструментам относятся акции и облигации, банковские кредиты и государственные ценные бумаги, акции и золото, долгосрочные и краткосрочные активы, краткосрочные активы и корпоративные облигации.