Министерство образования и науки Республики Казахстан

Ноу «Алматы Менеджмент Университет»

Допускается к защите

Заведующий кафедрой «Финансы, учет и аудит»

_______________ П.Исахова

Дипломная работа на тему: «Оценка стоимости компании и методы ее определения»

Выполнил (а)

Студент, группы

№ Б-СО-О-Р-Ф-1202 _____________ А. Дауменов

Научный руководитель,

Степень, звание _____________ Г. Касенова

Алматы, 2016

Содержание

ВВЕДЕНИЕ 3

1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ 7

1.1. Факторы, влияющие на стоимость компании, понятие средневзвешенной стоимости капитала компании 7

1.2. Основные цели и информационная база оценки стоимости компании 14

1.3. Методы оценки стоимости на предприятия 21

2. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОМПАНИИ НА ПРИМЕРЕ ТОО «РИТЕЙЛ ГРУПП КАЗАХСТАН» 34

2.1 Общая характеристика компании на примере ТОО «Ритейл групп Казахстан» и анализ финансового состояния предприятия 34

2.2 Доходный подход к оценке стоимости бизнеса 42

2.3 Затратный подход и сравнительный подход к оценке стоимости бизнеса 52

Таким образом, во второй главе дипломной работы был проведен анализ финансово-экономического положения компании ТОО «Ритейл групп Казахстан». 55

3. НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ 57

3.1 Зарубежный опыт оценки стоимости компании и возможности его применения в отечественных условиях 57

3.2 Прогноз изменения стоимости ТОО «Ритейл групп Казахстан» с учетом рисков 64

3.3. Перспективные направления оценка стоимости капитала предприятия в современных условиях 67

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 71

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 75

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 78

ПРИЛОЖЕНИЕ 2 81

ПРИЛОЖЕНИЕ 3 83

Введение

Актуальность исследования. В годовых отчетах практически каждой крупной западной компании за последние десять лет, сразу бросается в глаза тот факт, что центральная идея, представляемая читателям на первой же странице, - это ориентация компании на «создание и повышение ценности» (value creation). Необходимость оценки инвестиционных проектов с точки зрения интересов владельцев фирм уже давно является общепризнанной в финансовом менеджменте. Однако в том, что касается оценки достигнутой эффективности, практика компаний очень долгое время базировалась на показателях, традиционно применяемых в финансовом анализе

Если учесть, что основная задача любой компании должна заключаться в максимальном увеличении акционерной стоимости компании, тогда для достижения этой цели менеджерам необходим инструмент для оценки влияния различных вариантов их действий. Таким инструментом является модель оценки корпорации, которая представляет собой приведенное значение свободных денежных потоков, создаваемых деятельностью компании и дисконтируемых по средневзвешенной стоимости капитала. Модель корпорационной оценки соединяет вместе финансовую отчетность, потоки денежных средств, временную стоимость денег, риск и стоимость капитала. При помощи систематического использования модели корпоративной оценки для выработки своих решений компании строят свой ценностно-ориентированный менеджмент.

Активное развитие в мире фондового рынка, финансово-кредитной сферы и системы страхования определяют рост потребности в оценке стоимости предприятий, имеющих значительную долю как в государственной, так и в частной структуре собственности. Без объективных оценок стоимости предприятий затруднено осуществление инвестиционной, кредитной и страховой деятельности, выпуска ценных бумаг, совершение сделок купли-продажи, аренды, а также обоснованное принятие многих управленческих решений, проведение большинства финансово-экономических расчетов, фундаментального анализа и прочее. Поэтому можно говорить, что упорядочение и совершенствование процессов по оценке стоимости предприятий в Казахстане является важнейшей составляющей в экономической устойчивости ее бизнеса и государства в целом.

Сегодня ситуация в экономике Казахстана кардинально изменилась, и отмечаются положительные тенденции. При этом, методическое обеспечение процессов оценки стоимости собственности в современном Казахстане формируется, в основном, под влиянием западной науки и зачастую не учитывает исторически сложившихся аспектов развития ее экономики.

Оценка стоимости компании является основной для эффективного проведения сделок и сдерживания цен на рынке. Залогом успешной реализации оценки являются поэтапное ее проведение и аналитика, подразумевающая всесторонность и полноту. Разработка сценариев, по которым может происходить развитие того или иного вида бизнеса, является в современное время одним из самых популярных методов оценки. В большом разнообразии предлагаемых методов оценки в Казахстане зачастую используют в зависимости от сложности определения финансовых коэффициентов, при этом не учитывается весь комплекс факторов, по этой причине результаты нередко недостоверны.

В связи свыше сказанным вопросы формирования и управления составом капитала играют важную роль как для организации деятельности предприятия в целом, так и в целях повышения эффективности деятельности предприятии.

Все это, в конечном итоге, и обуславливает наш выбор темы, а также цели настоящего исследования.

Степень научной разработанности темы исследования. Проблемам, связанным с оценкой предприятий и их имущества, посвящено много публикаций и нормативных актов. В работах Алклычева А.Л., , Ананьина О, Одинцова М., Архипова А.И., Арсланова З., Лившиц В.Н., Богачева В.Н., Клейнера Г.Б., Тамбовцева В.Л., Качалова Р.М., Мильнера Б.З., Дынкина А.А., Засыпко В.С. и др., Щиборщ К.В. рассматриваются наиболее общие аспекты методологии инвестиционного анализа и экономического развития. В работах Беренса В., Хавранека П.М., Бирмана Г., Шмидта С., Виленского П.Л., Лившица В.Н., Орловой Е.Р., Смоляка С.А., Волкова И.М., Грачева М.В., Мельникова А.В., Нечаева М.Л., Волконского В.А., Гурвич Е.Т., Кузовкина А.И., Сабурова Е.Ф. изучается инвестиционный и проектный анализ. В рамках освещения проблем финансового менеджмента и инвестиционной оценки данная тематика освещается в зарубежных источниках такими авторами как: Р. Брейли и С. Майерс, Крушвиц Л., О’ Брайен Дж. и Шривастава С., Шарп У.Ф., Александер Г. Дж. Бэйли Дж. В., Ченг Ф. Ли, Дж. И. Финнерти, Шерер Ф.М., Росс Д.

Основы теории стоимости капитала были заложены в трудах зарубежных казахстанских авторов - Калдыбаева О., Темирбаева А., Умаркулову Г. Г., Миржакыпову С. Т. и других.

Цель и задачи исследования. Целью данного исследования является изучение теоретико-методологических основ оценки стоимости компании и методов ее определения, а также структурой капитала на примере действующего предприятия.

В соответствии с поставленной целью исследования были определены задачи, подлежащие разработке:

- раскрыть теоретико-метологические основы оценки стоимости компании;

- изучить факторы, влияющие на стоимость компании,

- дать понятие средневзвешенной стоимости капитала компании;

- изучить основные цели и информационную базу оценки стоимости компании;

- раскрыть методы оценки стоимости на предприятии;

- дать общую характеристику компании на примере ТОО «Ритейл групп Казахстан» и провести анализ финансового состояния предприятия;

- изучить доходный подход к оценке стоимости бизнеса и применить его к ТОО «Ритейл групп Казахстан»;

- раскрыть зарубежный опыт оценки стоимости компании и возможности его применения в отечественных условиях;

- провести прогноз изменения стоимости предприятия с учетом рисков;

- определить перспективные направления оценка стоимости капитала предприятия в современных условиях.

Объектом исследования являются процессы и проблемы, связанные с формированием и оценкой стоимости предприятия.

Предметом исследования выступают подходы и методы к оценке стоимости предприятий Казахстана.

Теоретической и методологической основами исследования являются труды отечественных и зарубежных ученых в области теории финансов, касающихся вопросов оценки бизнеса и стоимости капитала.

В работе использованы методы логического, системного и сравнительного анализа, статистические методы.

Информационной базой исследования послужили аналитическая, бухгалтерская и статистическая отчетность предприятия за 2013-2015гг., нормативно-правовые акты, публикации в периодических научных изданиях, официальные материалы.

Научная новизна исследования состоит в изучении методологических принципов и новых способов определения стоимости предприятия/бизнеса, в предложении новых способов оценки и расчета параметров известных моделей, а также в уточнении и дополнении некоторых существующих методов оценки стоимости капитала в отдельных ситуациях (дополнительная эмиссия, изменение структуры капитала и т.п.).

Основные положения, выносимые на защиту:

1. Обоснованы методологические принципы и предложен новый гибридный затратно-доходный подход к оценке стоимости бизнеса и капитала акционеров компании, позволяющий принимать во внимание необходимые срок и затраты на замещение активов, затраты на продвижение, а также риски первоначального этапа становления (издержки преодоления стартовых трудностей);

2. Обоснованы математические модели оценки стоимости прибыли предпринимателя (чистого дохода и рентабельности проекта);

3. Предложен алгоритм оценки стоимости капитала компании.

Теоретическая и практическая значимость. Полученные результаты, представленные в виде отдельных теоретических положений, выводов и рекомендаций могут служить основой для дальнейшего развития отечественной теории и практики оценки бизнеса и стоимости капитала компании.

Практическая значимость исследования заключается в том, что результаты дипломной работы можно использовать для совершенствования обоснованности принимаемых управленческих решений по финансово-хозяйственной и инвестиционной деятельности, совершенствования системы обучения профильных специалистов в образовательных учреждениях. Разработанные рекомендации, методики и элементы методик могут применяться владельцами имущественных комплексов предприятий, а также различными лицами, организациями и структурами, занимающимися бизнес-консалтингом, финансовым планированием и налогообложением. Отдельные результаты работы были использованы и внедрены в работе ТОО «Ритейл групп Казахстан».

Дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы.