5.3. Вплив державного кредиту на державний борг та економіку країни

Виділяють такі форми впливу державного кредиту на державний борг та економіку окремих країн.

1. Збільшення державного кредиту підвищує розмір державного боргу.

2. Зростання державного боргу в результаті збільшення державно­го кредиту веде до зростання перерозподілу національного доходу (НД) у формі процентних платежів по державних цінних паперах. Так, наприклад, у Франції сплата процентів по державному боргу зросла з 40 млрд франків у 1982 р. до 125 млрд фр. у 1990 р. У США чисті процентні платежі по федеральному боргу зросли з 52,5 млрд доларів у 1980 р. до 16,75 млрд доларів, у 1989 р.

3. Зростання державного боргу в результаті збільшення державно­го кредиту породжує залежність національної економіки від країн-кредиторів, а також від нерезидентів, які купують державні цінні папери. Поведінку нерезидентів важко передбачити, що може деста­білізувати фінансову систему країни. Так, повальний відтік нерези­дентів з ринку російських ОВДП спричинив девальвацію російського рубля у другій половині 1998 р.

4. Зростання державного боргу в результаті збільшення державно­го кредиту посилює залежність фінансової системи країн-позичаль-ників від міжнародних організацій (від МВФ, Світового банку, ЄБРР). Це особливо видно сьогодні на прикладі Росії, Болгарії, Молдови, України. Ці організації вимагають дотримуватися певного рівня дефіциту держбюджету, що ставить ряд країн у дуже невигідне становище, оскільки потрібно скорочувати соціальні програми.

54

РОЗДІЛ 5

Бюджетні дефіцити та їх вплив на фінансові системи різних країн

55

Сучасна ситуація з бюджетним дефіцитом і державним боргом

У другій половині 90-х років XX ст. всі розвинуті країни почали скорочувати бюджетний дефіцит, що позитивно вилинуло на їхню економіку (докладніше по це див.: Сплачувати державні борги стає модним // Дзеркало тижня. - 2000. - 24 червня. - С. 10).

5А Механізм управління і проблеми обслуговування державного боргу

Управління державним боргом

Мета управління державним боргом — отримання необхідної кіль­кості грошових коштів з виплатою, по можливості, якнайменших відсотків, підтримка стабільного курсу державних цінних паперів. Управління державним боргом насамперед спрямоване на: забезпе­чення стабільності і зростання економіки; покращання структури державного боргу; протидію «перетіканню» капіталу за кордон і зменшенню пасивності платіжного балансу; регулювання грошового обігу; обмеження зростання вартості урядового боргу тощо.

Управління ринком державних цінних паперів здійснюється шля­хом варіювання ставками за державними позиками. За державними довгостроковими позиками встановлюється верхня межа ставок до-ходності та ліміт на випуск таких зобов'язань. Так, у США на випуск довгострокових облігацій зі строком погашення понад 20 років була встановлена верхня межа ставок доходності 4,25% річних протягом 60-х-80-х pp., а ліміт випуску протягом 70-х-80-х pp. склав 70 млрд доларів.

Головним завданням управління державним боргом є підтримання ринкових умов, за яких тепер і в майбутньому у внутрішніх та іноземних покупців державних облігацій буде максимальне бажання фінансувати уряд.

Обслуговування державного боргу

Обслуговування державного боргу - це комплекс заходів держави з погашення позик, виплати процентів за ними, уточнення і зміни умов погашення випущених позик, недопущення дефолту.

Обслуговуванням внутрішнього боргу займаються, як правило, емісійні банки країн, які виступають фінансовими агентами казна­чейства або Міністерства фінансів. Для прикладу, у США — це федеральні резервні банки (насамперед, Федеральний резервний

банк м. Нью-Йорка), у Великобританії — Банк Англії, у Франції — Банк де Франс. На ці банки покладено і первинне розміщення нових випусків державних зобов'язань.

Дефолт

Управління державним боргом країни повинне вестися так, щоб не допустити дефолта. Дефолт — це неспроможність країни запла­тити за своїми боргами. Коли країна оголошує дефолт, то все її майно за кордоном може перейти в руки її кредиторів. У 2000 р. дефолт вперше у світі об'явив Еквадор. Про деякі причини, які призвели до цього, можна довідатися з показників табл. 5.2. З неї також можна побачити, яка на той час була ситуація і в Україні.

Таблиця 5.2 Основні макроекономічні показники України і Еквадоре

у 1999 році*

Показники	Україна	Еквадор
Реальний ВВП, % змін до попереднього періоду	-0,4	-6,3
Промислове виробництво, процент змін	4,3	-8
Безробіття, процент (офіційно)	4,3	20
Дефіцит бюджету, % ВВП	1,5	5,1
Інфляція, %	19,2	60,8
Девальвація, %	52	65
Рахунок поточних операцій, % ВВП	2,6	5,7
Зовнішній борг, % ВВП	41	115
Зовнішній борг, % експорту	78	372

* Джерело: Дзеркало тижня. — 2000. — 4 березня. — С. 10.

Однією з причин дефолта в Еквадорі була дуже велика зовнішня заборгованість та дефіцит платіжного балансу країни.

Завдання і запитання для самоперевірки

1. Які основні причини бюджетних дефіцитів?

2. Чи згодні ви з твердженням Дж. Б'юкенена про те, що бюджетні дефіцити завжди притаманні демократичним країнам?

56

РОЗДІЛ 5

3. Які основні наслідки бюджетних дефіцитів для економіки демокра­тичних країн?

4. Чим відрізняються теореми Р. Барро і Дж. Б'юкенена?

5. В чому особливість визначення бюджетного дефіциту на «0-ій» основі в США?

6. Які негативні наслідки зростання державного боргу для демократич­ної країни ви можете назвати?

7. В чому полягає мета управління державним боргом?

8. Що таке обслуговування державного боргу?

9. Проаналізуйте ситуацію з державним боргом в одній з розвинутих країн за останні 10 років (за вашим вибором). Зробіть висновки про вплив державного боргу на економіку цієї країни.