Содержание

Введение 3

1 Денежно-кредитная и валютная политика России 4

2 Влияние фундаментальных факторов на состояние валютного курса 13

2.1 Экономические факторы 13

2.1.1 ВВП 13

2.1.2 Платежный и торговый баланс 19

2.1.3 Уровень инфляции и инфляционные ожидания 28

2.1.4 Объем промышленного производства 36

2.1.5 Уровень безработицы 41

2.2 Политические факторы и форс-мажорные обстоятельства 44

3 Прогноз развития экономики рф с учетом динамики валютного курса 49

Заключение 51

Список литературы и источников 53

Введение

Экономика России на современном этапе подвержена воздействию целого ряда негативных факторов, как внешних, так и внутренних. К ним относятся снижение цен на нефть, введенные санкции, политическая напряженность на мировой арене, локальные военные конфликты и т.п. В данных условиях среднесрочное и долгосрочное прогнозирование экономической ситуации, динамики валютных курсов и валютного рынка в целом несет в себе достаточно много сложностей.

Для прогноза изменения динамики валютного курса и определения основных тенденций развития валютного рынка, используется фундаментальный анализ, основанный на изучении влияния групп фундаментальных факторов на валютный рынок и курс. В число фундаментальных факторов входят экономические, политические, форс-мажорные обстоятельства и ожидания.

Таким образом, целью данной работы исследование влияния макроэкономических показателей на валютный курс российского рубля, как одной из составляющих валютной политики РФ. В соответствии с поставленной целью, можно определить следующие задачи:

1. анализ основных направлений денежно-кредитной и валютной политики государства в современный период;

2. изучение влияния различных фундаментальных факторов на состояние национальной валюты;

3. рассмотрение основных макроэкономических показателей, влияющих на российский валютный рынок;

4. составление на основе полученных данных рекомендаций относительно формирования денежно-кредитной, валютной и внешнеэкономической политики России в современной экономической ситуации.

1. Денежно-кредитная и валютная политика России

В условиях современной экономической и политической нестабильности для долгосрочного прогнозирования динамики экономических показателей финансового и валютного рынков используются различные инструменты, несущие в себе сочетание анализа, выделение сравнительных характеристик, моделирование ситуации и т.п. Для успешного прогнозирования тенденций мировой и национальной валютной системы и выявления показателей, влияющих на динамику валютных курсов, применяется фундаментальный анализ, который основывается на исследовании влияния фундаментальных факторов (экономические, политические, слухи и ожидания) на динамику валютных курсов и их соотношение. Для более подробного рассмотрения особенностей национального валютного рынка и динамики курсов валют, необходимо осветить основные характеристики денежно-кредитной и валютной политики ЦБ в рамках исторического аспекта. Для анализа действий государства в современных условиях необходимо отметить также эволюцию инструментария денежно-кредитной политики на различных исторических этапах.

В последние десять лет главной целью Центрального банка Российской Федерации было снижение инфляции или сохранение её на уровне, обеспечивающем устойчивый экономический рост и повышение инвестиционной привлекательности страны. В связи с этим Банк России должен решать ряд задач: обеспечивать устойчивость национальной валюты, постепенно сужать коридор процентных ставок для снижения волатильности ставок денежного рынка и т. д. Для достижения поставленной цели и решения задач Центральный банк Российской Федерации использует следующий инструментарий: процентные ставки по операциям Банка России; обязательные резервные требования; операции на открытом рынке; рефинансирование кредитных организаций; валютные интервенции; установление ориентиров роста денежной массы; прямые количественные ограничения; эмиссия облигаций от своего имени; другие инструменты, определенные Банком России.

Финансовую и денежно-кредитную политику в России можно разделить на 3 этапа:

1.период гиперинфляции и очень высокой инфляции  в 1992-1996 годах;

2.период  снижающейся, но высокой инфляции в 1996-1998 гг. (до дефолта);

3.период после дефолта до очередного кризиса (1998-2005 гг.);

Характерной чертой денежно-кредитной политики в первый год проведения реформ было наличие противоречивых тенденций. Широкомасштабные экономические реформы начались в январе 1992 года. Цены и процентные ставки были «отпущены». Жесткая политика контроля за денежной массой в начале 1992 года привела к ограничению роста цен и темпов обесценения рубля. Итогом 1993 года стало то, что в результате жесткой денежно-кредитной политики уровень инфляции был снижен с 26 % в январе до 13 % в декабре 1993 г. Денежно-кредитной политике 1992–1993 гг. было характерно отсутствие постоянных целевых ориентиров. В целом денежно-кредитная политика на данном периоде была экспансионистской. Принятие денежной программы и попытки управления агрегатами не мешали денежной экспансии. Основными инструментами Банка России, которые он использовал в денежно-кредитной политике в этот период, были ставка рефинансирования (очень  высокая - до 200-210% в 1993-1995 гг.), норма обязательных банковских резервов, регулирование валютного курса (включая административные меры), государственные ценные бумаги ГКО и международные государственные заимствования.

Неэффективность денежно-кредитной политики объяснялась несогласованностью действий Центрального банка Российской Федерации. Учетная ставка и установление размера минимальных требований по обязательному резервированию части привлеченных банками средств до 1994 г. являлись приоритетными инструментами денежно-кредитной политики. В данный период Банк России распределял централизованные кредитные ресурсы в адрес банков, созданных на базе государственных специализированных банков. Они предназначались для расширения кредитных вложений в приоритетные отрасли хозяйства. Этот способ предоставления централизованных кредитных ресурсов являлся административным методом в инструментарии Банка России и подвергался жесткой критике со стороны коммерческих банков.

1994 год стал началом нового периода в развитии денежно-кредитной политики в России. Денежная программа 1994 года основывалась на ограничении денежного предложения, однако ещё не играла роли эффективного ограничителя действий монетарных властей. В качестве промежуточной цели денежно-кредитная политика 1994 года использовала денежную массу. С февраля 1994 г. Банк России стал распределять часть централизованных кредитных ресурсов посредством проведения кредитных аукционов. Центральный банк Российской Федерации определил размещение кредитов рефинансирования на аукционной основе как один из инструментов денежно-кредитной политики. Однако он не вызвал интереса со стороны коммерческих банков, а именно условия проведения аукционов и требования к участникам. В связи с этим данный инструмент не развивался.

В 1995 году целью денежно-кредитной политики ставилось снижение темпов инфляции с 10,5 до 4 %, к концу года предполагалось достичь уровня 1 %. Денежная программа отказалась от прямых кредитов Банка России для финансирования дефицита федерального бюджета. Допускался лишь краткосрочный кредит на покрытие кассового разрыва в первом квартале. Дефицит бюджета в рублевой части предполагалось покрывать при помощи продажи государственных ценных бумаг. В период с 1994 и до середины 1995 гг. проводилась ортодоксальная политика на основе контроля над денежной массой. Денежно-кредитная политика 1995 года основывалась на режиме таргетирования, а именно: в первой половине - денежного предложения, со второй половины - валютного курса.

В 1996-1998 гг. (до дефолта) ЦБ и правительство проводили направленную политику по снижению уровня инфляции. Для этого использовались следующие основные инструменты:

- внешние заимствования, включая выпуски государственных ценных, и кредиты МВФ;

- внутренние заимствования  с помощью государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ

- ставка рефинансирования;

- валютный коридор для курса рубля.

Таблица 1 - Меры  валютной политики Банка России с 1995-1998 гг.

06.07.95	Введены пределы колебаний обменного курса рубля и определены границы его изменений на период с 6 июля по 1 октября 1995 г. от 4300 до 4900 рублей за один доллар США.
01.10.95	Установлены границы изменений обменного курса рубля на период с 1 октября до 31 декабря 1995 года от 4300 до 4900 рублей за один доллар США.
30.11.95	Установлены границы изменений обменного курса рубля на период с 1 января 1996 г. по 30 июня 1996 г. от 4550 до 5150 рублей за один доллар США.
16.05.96	Установлены границы изменений обменного курса рубля на период с 1 июля 1996 г. по 31 декабря 1996 г. от 5000 до 5600 рублей за доллар США на 1 июля 1996 года и от 5500 до 6100 рублей за доллар США на 31 декабря 1996 года.
26.11.96	Установлены границы изменений обменного курса рубля от 5500 и 6100 рублей за доллар США на 1 января 1997 г. до 5750 и 6350 рублей за доллар США на 31 декабря 1997 г.
11.11.97	С 1 января 1998 г. на трехлетний период (1998-2000 гг.) устанавливается центральный обменный курс на уровне 6,2 рубля за один доллар США (после деноминации), возможные отклонения не могут превышать 15%.
17.08.98	Банк России перешел к проведению политики плавающего курса рубля в рамках новых границ валютного коридора, который установлен на уровне 6-9,5 руб./долл.
02.09.98	Банк России объявил об отмене верхней границы изменения официального курса рубля 9,5 руб./долл.

Источник: Центральный банк сегодня, история. Официальный сайт ЦБ РФ: http://www.cbr.ru/

С 1996 г. Банк России перешел от предоставления централизованных ресурсов коммерческим банкам к их рефинансированию. Это было связано с развитием рынка государственных ценных бумаг. Таким образом, последовательная денежно-кредитная политика в период гиперинфляции 1992–1996 гг. фактически отсутствовала. Совокупность проблем и неудач этого периода привела к высокой инфляции и неустойчивости финансовой системы страны. Ключевыми инструментами, используемыми Банком России в этот период, были ставка рефинансирования, норма обязательных резервов, регулирование валютного курса, государственные ценные бумаги ГКО и международные государственные заимствования. Политика, проводимая Центральным Банком Российской Федерации и Правительством в 1996–1998 гг., была направлена на снижение уровня инфляции. Для достижения этой цели Банк России использовал следующие инструменты: ставка рефинансирования; внутренние заимствования с помощью ГКО и ОФЗ; внешние заимствования; валютный коридор для курса рубля. Рост внешних долгов и непрерывных выпусков государственных краткосрочных ценных бумаг обеспечивал невысокий уровень инфляции и стабильный курс рубля. В условиях слабой экономики высокие процентные ставки по ГКО и ОФЗ и быстрый их рост предопределялись низким спросом на них. Рост уровня жизни населения и снижение инфляции обеспечивались благодаря росту долгов, а не развитию производств. Реальный сектор экономики оказался без денежных средств и не имел экономических стимулов к развитию. Высокая норма доходности установилась как на рынке ГКО-ОФЗ, так и на депозитах в коммерческих банках. В итоге падение финансовой пирамиды ГКО-ОФЗ привело к: дефолту, высокой инфляции и снижению реальной средней заработной платы. Таким образом, высокие процентные ставки по ГКО-ОФЗ, необоснованный рост их выпусков и политика валютного коридора привели к наплыву валютных спекулянтов на российский рынок ГКО-ОФЗ и оттоку капитала из страны. Искусственно поддерживаемый курс рубля приводил к сверхдоходам на рынке ГКО-ОФЗ в иностранной валюте. Денежно-кредитная политика Банка России после дефолта была направлена на: стабилизацию денежно-кредитной системы; реструктуризацию и повышение эффективности банковской системы; рост золотовалютных резервов; рост денежной массы за счет покупок валюты Банком России на внутреннем рынке; проведение осторожной политики государственных заимствований; проведение политики сокращения государственного долга; дорогие кредиты; снижение оттока частного капитала и повышение инвестиционной привлекательности страны; выполнение всех своих международных финансовых обязательств; сбалансированность федерального бюджета; постепенное снижение инфляции; стабилизацию валютного курса рубля; использование комплекса финансовых и административных инструментов для этих целей.

После дефолта целью денежно-кредитной политики Банка России было поддержание финансовой стабильности и формирование предпосылок к устойчивому экономическому росту в стране. Действия Банка России способствовали снижению процентных ставок, инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Это привело к относительному укреплению валютного курса рубля и стабильности финансовых рынков. Денежно-кредитная политика Банка России 1999 г. устанавливала в качестве промежуточной цели поддержание темпов роста денежной массы. Центральный Банк Российской Федерации использовал широкую систему индикаторов состояния денежно-кредитной системы: номинальные и реальные процентные ставки, динамика номинального и реального валютного курса, динамика мировых цен на товары российского экспорта и импорта и др. Похожая статья: Использование инструментов денежно-кредитной политики ЦБ РФ на современном этапе. В 2000 году денежно-кредитная политика проводилась в условиях плавающего валютного курса. Внешняя и внутренняя стабильности курса рубля продолжали обеспечиваться с помощью механизма контроля над денежным предложением. Денежно-кредитная политика 2001–2004 гг. проводилась Банком России с использованием элементов механизма целевой инфляции. Активное использование Банком России операций прямого и обратного РЕПО являлось характерной чертой денежно-кредитной политики 2004 года. Целью денежно-кредитной политики на 2005 год было снижение уровня инфляции. Реальный эффективный курс рубля использовался как целевой ориентир денежно-кредитной политики. Снижение инфляции стало главным результатом для денежно-кредитной системы России в 2006 году. По итогам года ИПЦ впервые для России не превысил 10 %. Денежно-кредитная сфера в 2007 году характеризовалась ускорением инфляции осенью и возникновением напряженности на рынке межбанковского кредитования в августе-ноябре. По итогам 2007 г., впервые после кризиса 1998 г., ИПЦ превысил аналогичное значение за предыдущий год и составил 11,9 %. Таким образом, к концу 2007 г. основными проблемами при проведении денежно-кредитной политики России были сохранение темпа инфляции на относительно высоком уровне и продолжавшееся, несмотря на усилия денежных властей, укрепление курса рубля. Денежно-кредитная политика России подверглась значительному влиянию кризиса 2008–2009 гг. Он возник вследствие действия внешних факторов, которое было усугублено недостатками отечественной финансовой системы. Вплоть до начала 2009 г. денежно-кредитная политика России основывалась на жестком регулировании валютного курса. Уже с ноября 2008 г. Банк России стал изменять целевые значения курса рубля к бивалютной корзине. В период острой фазы кризиса в сентябре 2008 - январе 2009 гг. денежно-кредитная политика России столкнулась с двойственностью целей: поддержания валютного курса и обеспечения стабильности финансовой системы. Двойственная направленность денежно-кредитной политики дала отрицательный эффект и привела к значительному сокращению денежной массы во втором полугодии 2008 г. Однако меры поддержки проводившейся денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики позволяли удерживать банковскую систему на плаву. К положительным моментам антикризисной денежно-кредитной политики следует отнести быстрый запуск новых инструментов обеспечения ликвидности банковской системы и активное использование уже действовавших. Операции прямого РЕПО являлись основным инструментом предоставления ликвидности банковской системе. Пик использования операций пришелся на сентябрь 2008 - февраль 2009 гг. С начала 2009 г. Центральный банк Российской Федерации объявил границы «широкого» и «узкого» коридоров колебания валютного курса, что повысило степень прозрачности проводимой политики регулирования валютного курса. При этом границы «узкого» коридора были плавающими, в зависимости от осуществлявшихся Банком России интервенций. Это позволило сделать новый режим более гибким.

Банк России в условиях кризиса 2008-10 гг. использовал все основные инструменты денежно-кредитной политики:

- процентные ставки по операциям Банка России (ставка по депозитам для коммерческих банков, ставки по различным кредитам);

- нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования) - изменение норм фондов обязательных резервов - ЦБ снижал их;

- операции на открытом рынке (операции с ценными бумагами);

-рефинансирование кредитных организаций - ставка рефинансирования, сначала повысил, затем снижал;

- валютные интервенции (валютное регулирование);

- установление ориентиров роста денежной массы; Банк России может устанавливать ориентиры рос­та одного или нескольких показателей денежной массы, исходя из основных направлений единой государственной денежно-кредит­ной политики;

-прямые количественные ограничения (государственное регулирование, административные меры регулирования валютного курса и валютных поступлений);

- эмиссия облигаций от своего имени.

С 2015 года Банк России прово­дит денежно-кредитную политику в рам­ках режима таргетирования инфляции. Банк России оказывает влияние на процессы це­нообразования с временным лагом, поэто­му цель по инфляции должна устанавливать­ся на среднесрочную перспективу.

Денежно-кредитная политика влия­ет на инфляцию прежде всего через про­центные ставки. Стремясь ограничить свое вмешательство в процесс ценообразова­ния на финансовом рынке, при проведении денежно-кредитной политики Банк России оказывает непосредственное воздействие только на наиболее краткосрочный сегмент денежного рынка. Необходимым условием эффективного управления процентными ставками являет­ся отказ от регулирования курса рубля к ино­странным валютам. Переход к режиму пла­вающего валютного курса был завершен к концу 2014 года. В рамках нового режима Банк России отказывается от проведения опера­ций на внутреннем валютном рынке в целях воздействия на валютный курс, за исклю­чением случаев, когда это необходимо для поддержания финансовой стабильности.

2. Влияние фундаментальных факторов на состояние валютного рынка и динамику валютного курса