РИСК И ЕГО ИЗМЕРЕНИЕ
1. Понятия Риск, неопределенность
2. Методы оценки рисков
Любая сфера человеческой деятельности, в особенности экономика или бизнес, связана с принятием решений в условиях неполноты информации.
Экономические решения с учетом множества неопределенных факторов принимаются в рамках так называемой теории принятия решений - аналитического подхода к выбору наилучшего действия (альтернативы).
В зависимости от степени определенности возможных исходов в теории принятия решений рассматриваются три типа моделей выбора решений:
В условиях определенности, если относительно каждого действия известно, что оно неизменно приводит к некоторому конкретному исходу.
При риске, если каждое действие приводит к одному из множества возможных частных исходов, причем каждый исход имеет вычисляемую или экспертно оцениваемую вероятность появления. Предполагается, что ЛПР эти вероятности известны или их можно определить путем экспертных оценок.
При неопределенности, когда то или иное действие или несколько действий имеют своим следствием множество частных исходов, но их вероятности совершенно не известны.
Под риском принято понимать вероятность (угрозу) потери лицом или организацией части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой политики.
Различают следующие виды рисков:
- производственный, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств перед заказчиком;
кредитный, обусловленный возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором;
процентный, возникающий вследствие непредвиденного изменения процентных ставок;
риск ликвидности, обусловленный неожиданным изменением кредитных и депозитных потоков;
инвестиционный, вызванный возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего из собственных и приобретенных ценных бумаг;
рыночный, связанный с вероятным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют.
Исследование риска целесообразно проводить в следующей последовательности:
выявление объективных и субъективных факторов, влияющих на конкретный вид риска;
анализ выявленных факторов;
оценка конкретного вида риска с финансовых позиций, определяющая либо финансовую состоятельность проекта, либо его экономическую целесообразность;
установка допустимого уровня риска;
анализ отдельных операций по выбранному уровню риска;
разработка мероприятий по снижению риска.
Существует две основные группы методов для расчета инвестиционных рисков:
- количественные (объективные);
- качественные (субъективные).
Количественные методы оценки могут применяться, если имеется статистическая информация. Качественные методы оценки риска применяются в том случае, если нет достоверной информации и необходимо использовать вероятностную оценку наступления риска, которую дают эксперты, финансовые консультанты и другие специалисты.
2. Риски оцениваются с помощью количественных и качественных методов.
Количественная оценка риска – это численное определение размеров отдельных рисков и проекта в целом.
Качественная оценка – вероятностная оценка положительных и отрицательных результатов при принятии того или иного инвестиционного решения , основанная на мнении экспертов.
При качественной оценке используются следующие методы: метод экспертных оценок, метод сценариев и т. д. (субъективные методы).
1. Количественная оценка (объективные методы).
1.1. При статистическом методе оценки риска используется расчет вероятности возникновения потерь, анализируются статистические данные, имеющиеся по анализируемым проектам. Рассчитываются такие показатели как:
- среднее квадратическое отклонение;
- коэффициента вариации.
Колеблемость результата – величина отклонения ожидаемого значения от среднего ожидаемого значения. Колеблемость определяют: дисперсия и среднее квадратическое отклонение.
Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:
Хn – абсолютное значение n-го результата;
n – число вариантов исхода события.
Коэффициент вариации (V) представляет собой отношение среднего квадратического к среднему ожидаемому значению и показывает степень отклонения полученных значений:
Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем он выше, тем сильнее колеблемость, тем больше риска вложения.
До 10% колеблемость слабая
От 10 до 25% - умеренная
Более 25% - сильная
1.2. Фактор бета.
В качестве меры риска в теории инвестиций используют понятие «бета-коэффициент
Бета-коэффициент отражает изменение рыночной ситуации, т.е. показывает насколько изменятся доходы от инвестиционной деятельности предприятия при соответствующем изменении рыночной ситуации.
Обычно значение бета-коэффициентов при анализе степени риска ИП принимают по данным фондового рынка. Фондовые биржи предоставляют информацию о доходности предприятия, которая характеризуется ценой его акций.
Фактор β рассчитывается как отношение доходности одной компании к среднерыночной доходности всех анализируемых компаний.
фактическая доходность предприятия
Фактор бета = фактическая средняя рыночная доходность всех (коэфф-т) предприятий
- если доходность предприятия имеет низкий уровень риска, то бета принимает значение меньше единицы. Это говорит о том, что доходность данного предприятия более стабильна, чем общее положение на рынке ценных бумаг (капитала и товаров).
- если доходность предприятия подвержена таким же изменениям, которые характерны для рынка в целом, бета-коэффициент принимает значение = 1.
- если доходность предприятия в большей степени зависит от влияния рыночных колебаний, то бета принимает значение больше 1.
Чем больше фактор бета, тем выше уровень ожидаемой доходности из-за увеличения риска.
Оптимальное значение фактора бета = 1.