1.3 Сущность цены капитала и методика ее расчета. Средневзвешенная стоимость капитала

Как и у всех факторов производства, у капитала имеется своя стоимость. Под ней подразумевается цена, которую предприятие платит за привлечение этого капитала.

Из-за того, что капитал является частью прибыли, которую необходимо заплатить за использование привлеченного капитала, он является в свою очередь и минимальной нормой прибыли от основной деятельности.

Если экономическая эффективность (рентабельность) основной деятельности будет ниже, чем цена капитала, то это приведет, в конечном счете, к банкротству организации.

Когда производят оценку эффективности лизинга, учитывают показатель стоимости капитала организации. Использование лизинга для предприятия невыгодно в том случае, если его стоимость выше, чем стоимость капитала.[9]

Стоимость капитала выступает также неким показателем уровня рыночной стоимости акционерных предприятий. При повышении стоимости капитала происходит снижение рыночной стоимости предприятия, и наоборот.

Для того чтобы анализ был наиболее точным, необходимо произвести оценку каждого из источников формирования капитала, а также осуществить сравнительный анализ их стоимости.

Чтобы определить стоимость собственного капитала в отчетном периоде, необходимо:

Сск = Пч * 100 / S СКср,

Где: Пч –чистая прибыль;

S СКср – среднегодовая сумма СК

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Сзк) рассчитывается следующим образом (Нпр - ставка налога на прибыль):

Сзк = (1-Нпр)*Начисленные % за кредит/Средняя сумма кредитов

Стоимость финансового лизинга (ФЛ) можно определить так:

ФЛ = (СЛ-НА)*(1-КН)/(1-ЗФЛ),

Где: СЛ - годовая ставка процента по лизингу;

НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного по лизингу;

ЗФЛ - отношение расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива.

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций определяется так:

Цобл.з = (1- Нпр) * S % / S ОЗср

Где: S % -Сумма начисленных процентов по облигациям в отчетном периоде;

S ОЗср - Средняя сумма облигационного займа.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) – это показатель, позволяющий предприятию оценивать эффективность своих финансовых вложений.

Средневзвешенная стоимость капитала - крайне эффективный и информативно емкий показатель привлекательности перспективы инвестиционных капиталовложений в определенное предприятие в определенный момент времени. Грамотная интерпретация полученных данных - ключ к успешному вложению средств.

1.4 Структура капитала и методы ее оптимизации

Структура капитала отражает то, как фирма финансирует свои деятельность и рост при использовании различных источников финансирования.

При формировании предприятия одной из наиболее важных задач является оптимизация структуры капитала.

Потребность в оптимизации определяется многими факторами, в том числе:

- Стратегией и целями развития предприятия;

- Длительностью производственного цикла;

- Производственной программой;

- Размерами предприятия.

Задачи оптимизации структуры капитала предусматривают максимизацию цены бизнеса и цены предприятия при минимизации цены капитала. Реально достижение максимально (минимально) возможных величин зависит от многих, зачастую трудно учитываемых факторов. Как правило, ставится задача оценки возможных путей снижения цены капитала, основанная на оптимизации структуры капитала, которая называется реструктуризацией капитала.[6]

Оптимизация структуры капитала предприятия осуществляется различными методами. Среди них:

1. Метод оптимизации структуры капитала по критерию политики финансирования активов. Этот метод основан на дифференцированном выборе источников финансирования различных составных частей активов предприятия.

В этих целях все активы предприятия подразделяются на такие три группы:

а) внеоборотные активы;

б) постоянная часть оборотных активов (неизменная часть их размера, не зависящая от сезонных и других циклических особенностей производственно-коммерческой деятельности);

в) переменная часть оборотных активов (варьирующая их часть, определяемая сезонным или другим циклическим возрастанием объема производственно-коммерческой деятельности).

2. Метод оптимизации структуры капитала по критерию его стоимости. Стоимость капитала дифференцируется в зависимости от источников его формирования. В процессе оптимизации структуры капитала по этому критерию исходят из возможностей минимизации средневзвешенной стоимости капитала.

3. Метод оптимизации структуры капитала по критерию эффекта финансового левериджа. Леверидж показывает, во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Этот эффект заключается в повышении рентабельности собственного капитала при увеличении удельного веса заемного капитала в общей его сумме до определенных пределов.

Предельная доля заемного капитала, обеспечивающая максимальный уровень эффекта финансового левериджа, будет характеризовать оптимизацию структуры используемого капитала по этому критерию.