3.3. Коммерческая эффективность

Коммерческая эффективность учитывает финансовые последствия осуществления проекта для его участников. Она может рассчитываться как для проекта, так и для отдельных участников с учетом их вклада.

Коммерческая эффективность включает в себя два вида оценок: финансовую и экономическую.

3.3.1 Финансовая оценка (оценка финансовой состоятельности)

Финансовая оценка выполняется как по проекту в целом, так и по предприятию, осуществляющему инвестиции. Она позволяет установить ликвидность (реализуемость) проекта и коэффициенты, характеризующие его финансовую состоятельность.

Под ликвидностью понимается способность проекта своевременно и в полном объеме отвечать по возникающим финансовым обязательствам. Таким образом, она позволяет проверить реализуемость проекта, установить, насколько он обеспечен в каждый момент времени денежными поступлениями.

Оценка ликвидности инвестиционного проекта основывается на «бюджетном» подходе, т.е. планировании движения денежных средств. Для этого весь срок жизни проекта (расчетный период, горизонт расчета) разбивается на несколько временных отрезков – «интервалов планирования» (шагов расчета). Продолжительность интервалов планирования определяется характером инвестиционных проектов, возможностью подготовки исходной информации и глубиной предынвестиционных исследований. Как правило, для кратко- и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов – год.

С позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из интервалов планирования фактически означает банкротство проекта и, соответственно делает невозможным его реализацию.

Оценка ликвидности проекта (реализуемости инвестиционного проекта) и расчет финансовых коэффициентов основывается на трех формах финансовой отчетности:

• отчет о прибыли;

• отчет о движении денежных средств;

• балансовый отчет.

Указанные формы соответствуют аналогичным формам финансовой отчетности предприятия, но отличаются тем, что они представляют прогнозируемое состояние предприятия (проекта), перспективу. Все три формы основываются на одних и тех же исходных данных и корреспондируют друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от других, точки зрения, что важно для разных сторон, принимающих участие в осуществлении инвестиционного проекта. Так, для акционеров (совладельцев будущего предприятия) наибольший интерес будет представлять отчет о прибыли, тогда как для кредиторов более важным будет отчет о движении денежных средств и балансовый отчет.

1. Отчет о прибыли

Назначение этой формы – анализ соотношения доходов, полученных в течение определенного периода времени с расходами за этот же период. Такой анализ позволяет оценить возможность увеличения собственного капитала проекта и определить налоговые выплаты и дивиденды. Ниже приводится фрагмент расчета прибыли по одному из инвестиционных проектов.

Выручка от реализации – это стоимость всего объема отгруженной либо оплаченной продукции, или оказание оплаченных услуг за соответствующий период времени за минусом НДС, таможенных и акцизных сборов. Маржинальная (предельная) прибыль представляет собой разность между выручкой от реализации продукции и прямыми (переменными) затратами на ее производство. Экономический смысл маржинальной прибыли состоит в том, что она показывает, как изменится общая масса прибыли при увеличении объема производства на одну единицу. Отсюда вытекает точка безубыточности, т.е. такой объем производства, при котором достигается равенство между маржинальной прибылью и постоянными расходами.