10.3. Допуск ценных бумаг к торговле на фондовой бирже

В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» листинг – это включение ценных бумаг в котировальный список.

Котировальный список — это список ценных бумаг, допущен­ных для торговли профессиональным организатором рынка.

К торгам у организатора торговли могут быть допущены эмиссионные ценные бумаги в процессе их размещения и обращения, а также иные ценные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов и ипотечные сертификаты участия в процессе их выдачи и обращения.

Включение ценных бумаг в котироваль­ный список есть целая процедура, которая определяется правила­ми, устанавливаемыми каждым организатором торговли на рынке ценных бумаг, обычно соответствующей фондовой биржей.

Каждая фондовая биржа или внебиржевая система организо­ванной торговли осуществляет свой листинг ценных бумаг, кото­рые она допускает к обращению. Вместе с тем, нормативно-правовыми актами установлены определенные формализованные правила включения ценных бумаг в биржевые списки.

Так, в соответствии с Положением о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг (утв. Приказом ФСФР от 9.10.2007 №07-102/пз-н) включение ценных бумаг в список на фондовой бирже может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки «А» (первого и второго уровней), «Б», «В» и «И». При этом в котировальный список «И» включаются только акции.

Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется при соблюдении следующих требований:

1. осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг, проспекта эмиссии ценных бумаг или плана приватизации;

2. осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска ценных бумаг эмитента или в Федеральную службу представлено уведомление об итогах выпуска ценных бумаг;

3. эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства РФ о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Кроме того, для каждого списка установлены дополнительные условия включения ценных бумаг в котировальный список. Например, для включения акций в котировальные списки установлены следующие условия (Таблица 1).

Таблица 10.3.1.

Условия для включения акций в котировальный список биржи

Акции		Котировальный список
		А 1	А 2	Б	В1	И1,2
Доля обыкновенных акций во владении одного лица и его аффилированных лиц (max)		75%	75%	90%	-	-
Капитализация акций, руб. (min)	обыкновенные	10 млрд.	3 млрд.	1,5 млрд.	-	60 млн.
	привилегированные	3 млрд.	1 млрд.	500 млн.	-	25 млн.
Срок существования эмитента (min)		3 года	3 года	1 год	3 года	-
Безубыточность баланса эмитента		2 года из последних 3х лет	2 года из последних 3х лет	-	2 года из последних 3х лет	-
Минимальный ежемесячный объем сделок за последние 3 месяца, руб.		25 млн.	2,5 млн.	1,5 млн.	-	-
Минимальный среднемесячный объем сделок для поддержания акций в котировальном списке, руб.		50 млн.	5 млн.	3 млн.	-	1 млн.
Финансовая отчетность		МСФО / US GAAP	МСФО / US GAAP	-	-	-
Максимальный срок существования бумаг в списке		-	-	-	1 год	5 лет
Минимальный пакет размещаемых акций, % от общего количества обыкновенных акций эмитента		-	-	-	10%	10%
Наличие договора с маркет-мейкером		-	-	-	на весь срок	min – 3 мес.

¹ Для ценных бумаг впервые размещающихся на фондовой бирже путем открытой подписки или через брокера, организующего размещение, либо впервые предлагающихся к публичному обращению через фондовую биржу

² Наличие Уполномоченного финансового консультанта

Допуск ценных бумаг к торгам может осуществляться по заявлению их эмитента, участника торгов или по инициативе организатора торговли.

Включение ценных бумаг в котировальные списки осуществляется только по заявлению их эмитента. Включение ценных бумаг в котировальный список «И» осуществляется только по заявлению их эмитента и уполномоченного финансового консультанта.

Исключение ценной бумаги из списка (делистинг) осуществляется по следующим основаниям:

1. признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся или недействительным;

2. истечение срока обращения ценных бумаг;

3. погашение всех ценных бумаг данного вида, категории;

4. прекращение деятельности эмитента в результате реорганизации или ликвидация эмитента;

5. неоднократные нарушения эмитентом ценных бумаг требований законодательства РФ о ценных бумагах;

6. неустранение эмитентом выявленных нарушений в течение срока, предусмотренного для их устранения, но не более 6 месяцев;

7. иные основания, предусмотренные организатором торговли;

8. наличие заявления эмитента об исключении его ценных бумаг из котировального списка;

9. наличие у эмитента убытков по итогам последних трех лет;

10. несоответствие ценной бумаги или ее эмитента требованиям, предъявляемым для включения ценной бумаги в соответствующий котировальный список.

Делистинг ценных бумаг осуществляется фондовой биржей также при снижении среднемесячного объема сделок с ценными бумагами, рассчитанного по итогам последних 6 месяцев, ниже минимального установленного объема:

1. для акций, включенных в котировальный список "А" первого уровня - 50 млн. руб.;

2. для акций, включенных в котировальный список "А" второго уровня - 5 млн. руб.;

3. для акций, включенных в котировальный список "Б" - 3 млн. руб.

Листинг ценных бумаг компании дает ей следующие важные преимущества на рынке:

• увеличение доверия со стороны участников рынка;

• общественную известность, а то и определенную популяр­ность;

• получение доступа к сравнительно дешевым и потенциаль­но неограниченным источникам финансирования;

• способствует росту капитализации компании, т. е. росту цен на ее акции;

• повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг;

• позволяет получить те или иные налоговые льготы в соответ­ствии с имеющимся в стране налоговым законодательством.

В настоящее время в России процедура листинга не столь популярна, как в развитых странах, не столько в силу платности, сколько несоответствия требованиям бирж. Так, по состоянию на 1.06.2010 г. списки ММВБ выглядят следующим образом.

Рис.10.3.1. Количество ценных бумаг, включенных в котировальные списки ММВБ

Очевидно, что подавляющая часть ценных бумаг попадают на фондовый рынок без процедуры листинга, то есть относятся к категории внесписочных ценных бумаг.