1.7. Анализ порога прибыли

Анализ порога прибыли (или минимального уровня деятельности) широко используется в странах с регулируемой рыночной экономи­кой для оценки выгодности производства. Он базируется на взаимо­связи между объемом производства (продаж), себестоимостью и при­былью (ВОСП). Основой анализа является классификация затрат по их отношению к объему производства на переменные и постоянные.

Переменные затраты меняются прямо пропорционально измене­нию объема производства и сбыта продукции (затраты на сырье, мате­риалы, электроэнергию на производственные нужды, заработную плату производственных рабочих). Эти расходы легко поддаются стандар­тизации и нормированию.

Постоянные затраты не зависят от изменения объема производства и сбыта продукции, а обусловливаются организационными условиями и продолжительностью отчетного периода, по окончании которого определяются финансовые результаты. Постоянные затраты включа­ют амортизационные отчисления, оклады, которые нельзя отнести не­посредственно к конкретным видам продукции, налоги, взносы, пошли­ны и другие общехозяйственные затраты.

Себестоимость продукции учитывается и планируется только в части переменных производственных затрат. Постоянные расходы при этом полностью списываются за счет маржинального дохода от­четного периода, т.е. относятся на его уменьшение. Маржинальный доход (маржа) представляет собой разницу между выручкой от про­даж и переменной себестоимостью и предназначен для возмещения по­стоянных затрат и получения прибыли. Фактически прибыль вместе с постоянными затратами понимается как маржинальный доход пред­приятия. Этот метод учета получил название «директ-кост». Исполь­зование его в управлении позволяет принять наиболее эффективное из альтернативных решений на основе анализа функциональной зави­симости между себестоимостью, объемом и прибылью (CVP).

Зависимость CVP используется для определения порога прибыли, или точки критического объема продукции, который необходимо произвести и сбыть, чтобы покрыть переменные и постоянные затраты за соответствующий период. Точка критического объема производства (ТКОП) показывает сумму маржинального дохода, которая возмеща­ет общую сумму постоянных затрат за определенный период.

Определение порога прибыли осуществляется двумя способами. Первый способ является графическим, второй — базируется на алгеб­раическом решении. Рассмотрим оба способа на конкретных примерах.

Пример 1.

Предприятие планирует произвести и реализовать на рынке 1300 набо­ров мягкой мебели (q). Затраты (3) на выпуск одного набора составят 10 500 руб., на весь выпуск — 13 650 тыс. руб. Переменные расходы (ПР) на выпуск одного набора составят 9000 руб., а на весь выпуск — 11 700 тыс. руб. Постоянные затраты (ПЗ) для всего выпуска составят 1950 тыс. руб. Отпускная цена (Ц) планируется в размере 14 500 руб., выручка от продаж (В) - 18 850 тыс. руб.

На основании этих данных строится график для определения ТКОП на­боров мягкой мебели (рис.), из которого видно, что разность между выручкой от продаж и переменными расходами (или сумма постоянных затрат и при­были (Р)) представляет собой маржинальный доход предприятия (МД).

График позволяет определить точку, в которой величина затрат на произ­водство и сбыт продукции равна выручке от продаж. Это точка критического объема производства (ТКОП), при котором предприятие покрывает все свои расходы или получает заданную минимальную прибыль (порог прибыли). В левой области от ТКОП предприятие находится в зоне убытков, в правой — в зоне прибыли.

Судя по графику, критический объем производства наборов мягкой мебе­ли составляет 355 штук. Таким образом, зона убытков занимает около одной трети (355 :1300 х 100 = 27,3%) максимального объема продаж. Эти данные — ориентир изготовителю мебели для определения оптимальной краткосрочной производственной программы и формирования портфеля заказов.

Второй алгебраический способ решения проблемы использует мо­дель формирования финансового результата по методу CVP, суть ко­торого определяется исчислением прибыли (Р) как разницы между объемом продаж, суммой переменных расходов и суммой постоянных затрат:

(32)

Поскольку в точке критического объема сумма прибыли равна нулю (нулевой вариант), получим уравнение:

(33)

Так как разница (Ц - ПР_У) представляет собой маржинальный доход на одно изделие (МД_у), формула примет вид:

(34)

Таким образом, точка критического объема производства (#_ткоп) равна:

(35)

На основе уравнения (35) менеджер может разработать комплекс управленческих решений.

Пример 2.

Используя данные примера 1, можно решить ряд вопросов.

1. При каком объеме наборов мягкой мебели {q_x) фирма достигнет по­крытия общих затрат (3).

В соответствии с формулой (33):

(14,5 - 9,0) х q_t~ 1950;

5,5 х q_x = 1950;

q_l = 1950 : 5,5 = 355 шт.

Таким образом, предприятие достигает порога прибыли при объеме сбы­та 355 наборов мягкой мебели.

Критический объем реализации при этом равен:

14 500 руб. х 355 шт. = 5147,5 тыс. руб., что составляет 27,3% от всей вы­ручки.

2. Определить порог прибыли (q₂), если предприятие планирует получить прибыль на единицу продукции (Р_у) в размере 2792 руб., что составляет 19,2% к цене.

В соответствии с формулой (32):

q₂ х (14,5 - 9,0) - 1950 = 2,792 х q₂.

Решая это уравнение, получим: q₂ = 1950 : 2,708 = 720 шт.

Порог прибыли соответствует объему сбыта в количестве 720 наборов мягкой мебели, при котором выручка покрывает затраты и обеспечивает пла­новую прибыль.

3. Определить более высокий порог сбыта (q₃) при рентабельности по обороту в размере 30%.

Рентабельность по обороту (Р_о) находят из формулы

(36)

При Р_о, равном 30%, порог прибыли составит:

(В - 3): В х 100 = 30 или 3 = 0,70 х В;

ПР_у х q₃ + ПЗ = 0,70 хЦх?₃;

9,0 х q₃ + 1950 = 0,7 х 14,5 х q₃;

1950 = (10,150- 9,0) xq₃;

1950= 1,150 xq₃;

q₃ = 1696 шт.

Предприятие получит искомую рентабельность по обороту при сбыте 1696 наборов мягкой мебели, однако предел его производственной мощности составляет 1300 наборов, поэтому достичь такого порога рентабельности по обороту не удастся.

При анализе финансовых результатов следует установить порог прибыли (рентабельности) по всему объему реализуемой продукции в связи с необходимостью определения запаса финансовой устойчи­вости предприятия.

Порог прибыли (ПП) определяется как отношение суммы посто­янных затрат (ПЗ) в себестоимости продукции к доле маржинального дохода (МД) в выручке от реализации (Q^p )■

(37)

Запас финансовой устойчивости в абсолютной сумме (З^фу) опре­деляется как разность между суммой выручки от реализации и безу­быточным объемом продаж (порогом прибыли):

(38)

Запас финансовой устойчивости в процентах исчисляется по фор­муле

(39)

Расчет порога прибыли и запаса финансовой устойчивости по дан­ным формы № 2 представлен в табл. 15

Таблица 15 Расчет порога прибыли и запаса финансовой устойчивости

Показатели	Предыду­щий год	Отчетный год	Изменение
			сумма (+,-)	%
Выручка от реализации товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	57 800	54 190	-3 610	-6,2
Полная себестоимость реализо­ванных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб.	49 260	45 020	-4 240	-8,6
Сумма переменных расходов, тыс. руб.	36 295	32 190	-4 105	-11,3
Сумма постоянных затрат, тыс. руб.	12 965	12 830	-135	-1,0
Сумма маржинального дохода, тыс. руб.	21 505	22 000	+495	+2,3
Доля маржинального дохода в выручке от реализации, %	37,2	40,6	+3,4
Порог прибыли, тыс. руб.	34 852	31 601	-3 251	-9,3
Запас финансовой устойчивости, тыс. руб.	22 948	22 589	-359	-1,6
Процент к выручке от реализации	39,7	41,7	+2,0

Как можно видеть из табл. 15, в предыдущем году порог прибыли составил 34 852 тыс. руб., чтобы покрыть все затраты. При такой вы­ручке рентабельность равна нулю. Фактическая же выручка в прошлом году составила 57 800 тыс. руб., при этом запас финансовой устойчи­вости - 22 948 тыс. руб., или 39,7%.

В отчетном году запас финансовой устойчивости в абсолютной сумме снизился на 359 тыс. руб., или на 1,6%, что связано со сниже­нием объема продаж. Вместе с тем относительная величина запаса финансовой устойчивости возросла на 2 пункта в связи с увеличением суммы и доли маржинального дохода в результате снижения себестои­мости продукции. Предприятию необходимо постоянно следить за запасом финансовой устойчивости и величиной порога прибыли, ниже которого не должна снижаться выручка от реализации продукции.

Функционирование любого предприятия связано с инвестирова­нием финансовых ресурсов на долгосрочной основе с целью извле­чения прибыли. Рост прибыли в процессе управления финансовыми ресурсами, вложенными в активы предприятия, характеризуется в финансовом менеджменте категорией левериджа (рычага).

Леверидж является фактором, небольшое изменение которого мо­жет привести к существенному изменению прибыли и рентабельности. Существуют три вида левериджа: производственный (операционный), финансовый и производственно-финансовый. Наличие трех видов левериджа вызвано тем, что прибыль представляет разницу между выручкой от реализации и расходами двух типов — производственно­го и финансового характера. Поскольку они не взаимозаменяемы, ве­личиной и долей каждого из них нужно управлять отдельно.

Размер прибыли зависит от многих факторов, в том числе:

• степени использования финансовых ресурсов;

• структуры ресурсов.

Использование ресурсов отражается в формировании себестоимо­сти продукции, основными элементами которой являются переменные и постоянные расходы. Соотношение между ними может быть различ­ным и определяется технической и технологической политикой пред­приятия. Изменение величины и структуры себестоимости, а также объема продукции существенно влияет на размер прибыли. Эта взаи­мосвязь характеризуется категорией производственного левериджа.

Производственный леверидж — это потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения размера и структуры себестои­мости, а также объема продукции.

Структура ресурсов отражается в соотношении собственных и за­емных долгосрочных средств, целесообразности их использования как источников финансирования. Использование заемных средств связа­но с определенными, порой значительными, издержками. Каково опти­мальное сочетание между собственными и привлеченными долгосроч­ными финансовыми ресурсами и как оно повлияет на прибыль? Эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа.

Финансовый леверидж — потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры источни­ков средств.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж, для которого характерна взаимосвязь трех показателей:

1) выручки;

2. производственных и финансовых расходов;

3. прибыли.

Анализ этой взаимосвязи, т.е. количественная оценка уровня ле­вериджа, выполняется с помощью специального метода, известного как метод «мертвой точки» — точки безубыточности, порога прибыли.

На основе метода определения точки безубыточности влияние про­изводственного (операционного) левериджа описывается разными

формулами.

Для суммы прибыли:

(40)

Для уровня рентабельности продаж (Кр-):

(41)

Таким образом, три основные составляющие производственного рычага: постоянные затраты, переменные затраты и объем продаж (цена и количество), на которые можно оказать влияние, в той или иной форме связаны с суммой прибыли. Разберем влияние на сумму при­были и уровень рентабельности этих элементов, меняя первоначаль­ные условия нашего примера.

Влияние изменения величины постоянных затрат на сумму при­были устанавливается по формуле

(42)

При снижении величины постоянных затрат на 50 тыс. руб. сумма прибыли увеличится на 50 тыс. руб.:

ΔР = (18 850-11 700 - 1900) - (18 850-11 700 - 1950) =

= 50 тыс. руб.-

Влияние фактора переменных издержек на величину прибыли устанавливается по формуле

(43)

При снижении переменных расходов на единицу продукции на 1000 руб. сумма прибыли увеличится на 1300 тыс. руб.:

АР = (18 850 - 10 400 - 1950) - (18 850-11 700 - 1950) = = 1300 тыс. руб.

Влияние изменения цены на сумму прибыли определяется по фор муле

(44)

При снижении цены на единицу продукции на 500 руб. сумма при­были снизится на 650 тыс. руб.:

АР = (18 200. - 11 700 - 1950)-(18 850- 11700- 1950) = = —650 тыс. руб.

Влияние изменения объема продаж на сумму прибыли определя­ют по формуле

(45)

При увеличении объема продаж на 200 наборов мягкой мебели сум­ма прибыли возросла на 1100 тыс. руб.:

АР- (21 750 - 13 500 - 1950) - (18 850-11 700 - 1950) =

= 1100 тыс. руб.

Уровень рентабельности реализации в отчетном периоде составил: К$ .- [1 - (9000 : 14 500) - (1 950 000 : 18 850 000)] х 100 = 27,59%.

Рассмотрим эффект снижения постоянных затрат. Если предпри­ятие может их снизить, уменьшив накладные расходы или интенси­фицировав использование имеющегося оборудования, можно значи­тельно снизить величину минимального безубыточного объема и по­высить уровень рентабельности реализации продукции: К$ = [1 - (9000 : 14 500) - (1 900 000 : 18 850 000)] х 100 = 27,85%.

В результате снижения суммы постоянных затрат на 50 тыс. руб. (или на 2,6%) уровень рентабельности повысился на 0,26 пункта.

Если предприятие может уменьшить переменные затраты на про­изводство, увеличив маржинальный доход от каждой единицы продук­ции, то такое изменение может одновременно повлиять и на величину прибыли и на точку безубыточности. Предположим, что переменные затраты на единицу продукцией снизились с 9000 руб. до 8000 руб. В этом случае уровень рентабельности реализации составит:

К$₂ = [1 - (8000 : 14 500) - (1 950 000 : 18 850 000)] х 100 = 34,48%, или повысится по сравнению с первоначальным вариантом на 6,89 пункта. 46 ФИНАНСОВЫЙ АНАЛИЗ

Изменение переменных и постоянных затрат в основном зависит от предприятия, а изменение цен в значительной мере от конкурент­ной среды. Изменение цен влияет не только на уровень рентабельности, но и на объем реализации продукции.

Увеличение цены в условиях конкуренции может сильно отразить­ся на объеме продаж и на сумме прибыли. Снижение же цены может компенсировать потерянную маржу от каждой единицы продукции, значительно увеличив общий объем реализации и сумму прибыли.

Рассмотрим влияние изменения цены на единицу продукции на уровень рентабельности реализации. Допустим, цена одного набора мебели снизилась на 500 руб. и составила 14 000 руб. Уровень рента­бельности реализации 1300 наборов мебели равен: К^ = [1 - (9000 : 14 000) - (1 950 000 : 18 200 000)] х 100 = 25,00%.

По сравнению с первоначальным вариантом он снизится на 2,59 пункта.

Снижение цены привело к повышению покупательского спроса, что позволило предприятию увеличить объем продаж продукции на 500 единиц и повысить уровень рентабельности реализации по срав­нению с первоначальным на 0,38 пункта: К^ = [1 - (9000 : 14 000) - (1 950 000 : 25 200 000)] х 100 = 27,97%.

В основу анализа финансового левериджа предприятия также по­ложена классификация затрат на переменные и постоянные. При этом дается количественная оценка возможности оперировать постоянны­ми затратами, не меняющимися при изменении масштаба производ­ственной деятельности. Обычно берут в долг столько, сколько позво­ляют кредиторы, однако капитал, взятый под фиксированный процент, следует использовать для инвестиций, приносящих более высокую прибыль, чем уплачиваемые проценты. При соблюдении этого прави­ла (концепция спекуляции капитала) разница накапливается как при­быль предприятия.

Для определения формулы финансового левериджа представим его компоненты. Чистую прибыль (Р^г) нужно сопоставить с собственным капиталом (И^с) и долгосрочной задолженностью (К^т). Определим ставку доходности собственного капитала (К_Р ) и ставку доходности капитализации (инвестирования) по чистой прибыли и сумме выпла­ты процентов (К^т х г).

Ставку доходности собственного капитала определяют по формуле

(46)

Ставку доходности капитализации (инвестирования) (К§) опре­деляют по формуле

(47)

Выразим прибыль через ее компоненты:

(48)

Тогда

(49)

где i — ставка процента заемного капитала. Подставим в формулу (49) значение (Кр):

(50)

В формулу (47) расчета доходности капитализации (инвестирова­ния) подставим значение доходности собственного капитала из фор­мулы (50):

(51)

Пример 3.

Рассмотрим влияние финансового рычага на изменение доходности соб­ственного капитала при различных вариантах соотношения заемного и соб­ственного капитала:

1. И^с = 40 160 тыс. руб., К^т= 1400 тыс. руб.;

2. И^с = 39 960 тыс. руб., К^т = 1600 тыс. руб.;

3. И^с = 39 760 тыс. руб., К^т = 1800 тыс. руб.i = 12%, К$ =16,46%.

Определим по формуле (49) доходность собственного капитала при за­данных вариантах структуры заемного и собственного капитала:

1) Kf^C = 16,46 + (1400 : 40 160) х (16,46 - 12,00) =

2) Кр~ = 16,46 + (1600 : 39960) х (16,46 - 12,00) = 16,64%;

мС

3) Кр" = 16,46 + (1800 : 39 760) х (16,46 - 12,00) г 16,66%. 48

Вследствие повышения доли заемного капитала рентабельность собствен­ного капитала во втором случае увеличилась на 0,02 пункта, а в третьем слу­чае — на 0,04 пункта.

Данные расчета позволяют сделать вывод, что увеличение доли долгосрочной задолженности в структуре капитала обеспечивает рост доходности собственного капитала, однако при этом возрастает сте­пень финансового риска. В связи с этим необходимо следить, чтобы при увеличении доли долгосрочных обязательств доходность инве­стиций превосходила стоимость уплаченных кредиторам процентов.

Обобщающей категорией является производственно-финансовый леверидж. В отличие от двух других видов левериджа его нельзя опи­сать простым количественным показателем, пригодным для интерпре­тации пространственных сопоставлений. Влияние производственно-финансового левериджа определяется путем оценки взаимосвязи трех показателей: выручки от реализации, расходов производственного и финансового характера и чистой прибыли.