Розрахунок даних для визначення внутрішньої норми окупності інвестицій

Рік	Сума потоку чистої готівки (інвестиційний прибуток), тис. грн	Коефіцієнти дисконтування за дисконт­ної ставки 24 %	Дисконтований грошовий потік, тис. грн	Коефіцієнти дисконтування за дисконт­ної ставки 25%	Дисконтований грошовий потік, тис. грн
1-й	43,2	1,0	–296,8	1,0	–296,8
2-й	58,2	0,806	46,9	0,800	46,6
3 й	78,2	0,649	50,8	0,641	50,1
4-й	91,2	0,523	47,7	0,513	46,8
5-й	91,2	0,424	38,7	0,410	37,4
6-й	91,2	0,341	31,1	0,328	29,9
7-й	91,2	0,275	25,1	0,262	23,9
8 й	91,2	0,222	20,2	0,210	19,2
9-й	88,2	0,179	15,8	0,168	13,7
10-й	88,2	0,144	12,7	0,134	11,8
11-й	83,2	0,116	9,7	0,086	7,2
12-й	78,2	0,084	7,4	0,069	5,4
ЧПВ	х	х	9,3	х	–4,8

Як бачимо з даних табл. 15.3, за дисконтної ставки 24 % ЧПВ ще має позитивне значення, проте збільшення ставки лише на один процентний пункт призводить до від’ємного значення ЧПВ. Таке мінімальне розходження дисконтних ставок (в один процент­ний пункт) дає підстави використати формулу (15.6) для визначення внутрішньої норми окупності:

ВНО = 24 +

Одержаний результат, по-перше, засвідчує економічну вигідність проекту для інвестора, по-друге, дає уяву про ступінь вигід­ності взяття довгострокового кредиту для здійснення проекту. Очевидно, підприємству буде економічно прийнятним, якщо ставка процента буде меншою за показник ВНО.

Внутрішню норму окупності (рентабельності) можна визначити і за допомогою графічного методу. Для цього на осі ординат наносять позитивне і від’ємне значення ЧПВ, а на осі абсцис — коефіцієнт дисконтування (рис. 15.1).

Рис. 15.1. Визначення внутрішньої норми окупності при мінімальних значеннях ЧПВ +9,3 і –4,8 тис. грн

Лінія, яка з’єднує позитивне і від’ємне значення ЧПВ, перетинає абсцису в точці, що дорівнює внутрішній нормі окупності 24,66 %. Одержаний результат, як бачимо, збігається з визначеним раніше за допомогою формули ВНО, що переконує в доцільності використання графічного способу при оцінці ефективності інвестицій.

Таблиця 15.4

РОЗРАХУНОК ЧПВ НА ОСНОВІ ДАНИХ ПРО НАРАХОВАНУ АМОРТИЗАЦІЮ НА КОМБАЙН «ЛАН» ВАРТІСТЮ, ЩО АМОРТИЗУЄТЬСЯ, 430 тис. грн

Рік	Нараховано амортизації, тис. грн		Приріст (+), зменшення (–) суми амортизації, нарахованої методом зменшуваного залишку порівняно з кумулятивним методом, тис. грн (гр. 2 – гр .3)	Економія на відрахуваннях по податку на прибуток, тис. грн	Коефіцієнт дисконтування за дисконтної ставки 25 %	ЧПВ на економії по податку на прибуток, тис. грн
	методом зменшу- ваного залишку	кумуля- тивним методом
1-й	67,9	78,2	–10,3	–3,04	1,00	–3,09
2-й	57,7	70,4	–12,7	–3,81	0,800	–3,05
3-й	49,1	62,6	–13,5	–4,1	0,641	–2,63
4-й	41,7	54,7	–13,0	–3,9	0,513	–2,0
5-й	35,4	46,9	–11,5	–3,36	0,410	–1,38
6-й	30,1	39,1	–9,0	–2,7	0,328	–0,89
7-й	25,6	31,3	–5,7	–1,71	0,262	–0,45
8-й	21,8	23,4	–1,6	–0,48	0,210	–0,10
9-й	18,5	15,6	2,9	–0,87	0,168	0,15
10-й	15,7	7,8	7,9	2,37	0,134	0,32
х	363,5	430	х	х	х	–13,92

Слід зазначити, що показник ЧПВ може використовуватися не лише для оцінки ефективності інвестиційних проектів, а й для розв’язання інших важливих економічних завдань. Прикладом такого застосування може бути відомий в економічній літературі розрахунок економічної вигоди від застосування того чи іншого методу податкової амортизації порівняно з певним методом економічної амортизації з урахуванням усього строку корисного використання основного засобу. Скажімо, можна поставити собі за мету з’ясувати, чи має переваги метод зменшуваного залишку, що застосовується при нарахуванні податкової амортизації, над кумулятивним методом. Для цього скористаємося частково даними про нарахування амортизації на комбайн «Лан», наведеними в темі 10 (табл. 15.4).

Т аким чином, застосування методу зменшуваного залишку в податкових цілях не лише не приносить підприємству економічної вигоди, а навпаки, воно навіть може втратити близько 14 тис. грн, приведених до теперішньої вартості. Недоліком методу зменшуваного залишку є й та обставина, що він не забезпечує повного погашення вартості, яка амортизується, за період корисного використання основного засобу. В нашому прикладі погашається лише 84,5 % вартості комбайна (363,5 : 430) · 100. Отже, застосування даного методу ускладнює процес простого відтворення основних засобів.

1 В знаменнику даної формули степінь і-1 береться тоді, коли дохід від інвестицій починають отримувати в перший же рік їх здійснення. За таких умов коефіцієнт дискон­тування у першому році береться за одиницю. В решті випадків за степінь береться і, тобто рік, на який розраховується коефіцієнт дисконтування.

396