1.1 Чистые денежные поступлення, чистые инвестиции

Чистые денежные поступления (чистые денежные потоки) - это сумма, на которую дополнительные денежные поступления превышают допол­нительные денежные затраты за определенный период или сумма экономии денежных затрат за этот период.

Предположим, что в нашем примере вся сумма дохода от реализации новой продукции и все затраты на ее производ­ство (кроме амортизации) выступают в денежной форме. Тогда сумма чистых денежных поступлений за год равна: 146 000 - 88857 - 5143 = 52 000 тыс. грн.

Таким образом, величина чистых денежных поступле­ний превышает чистую прибыль на сумму амортизации (40 000 тыс. грн.) .

Следует иметь в виду - если объект капитальных вложений имеет значительную ликвидационную стоимость в конце периода его эксплуатации, то чистая ликви­дационная стоимость также рассматривается как до­полнительные денежные поступления в момент реализа­ции активов.

Чистые денежные поступления сравниваются с чистыми инвестициями в осуществление проекта.

Чистые инвестиции - это сумма дополнительных денежных средств, направленных на осуществление проекта капи­тальных вложений.

В частности, если приобретение нового оборудования сопровождается реализацией старого оборудования, то при определении чистых начальных инвестиций выручка от продажи последнего вычитается из суммы инвестиций в новое оборудование.

При этом необходимо помнить, что хотя речь идет о капитальных вложениях, инвестиции на осуществление проекта могут включать не только стоимость строи­тельства, оборудования или переподготовки кадров, но и вложение средств в дополнительные товарно-матери­альные запасы, дебиторскую задолженность и другие активы.

Проблема определения затрат и выгод при инвестиро­вании связана прежде всего с длительностью и неопре­деленностью периода использования объекта капиталь­ных вложений.

Этот период часто превышает 15 или 20 лет и устано­вить его достаточно четко сложно. Вместе с тем этот показатель имеет большое значение для расчета буду­щих денежных поступлений.

Если проект капитальных вложений предполагает при­обретение оборудования, то периодом использования объекта капитальных вложений обычно является срок полезной эксплуатации этого оборудования.

Но в условиях научно-технического прогресса мо­ральное старение оборудования нередко вызывает по­требность его преждевременной замены. Из-за этого дополнительные денежные поступления от использования оборудования прекращаются до конца периода его физи­ческого износа.

Наряду с этим существует проблема оценки проектов, эффект от использования которых нельзя отобразить в форме прибыли или экономии затрат.

Примером таких проектов являются капитальные вло­жения, связанные с охраной природы, труда или осуще­ствлением социальных программ. Для таких проектов необходимы другие (не финансовые) подходы к оценке выгод.

Оценивание предложенных проектов.

Все методы оценивания проектов капитальных вложений можно разделить на две категории (рис.1).

1. Методы дисконтирования денежных потоков:

- чистая настоящая стоимость;

- внутренняя норма рентабельности.

Методы дисконтирования денежных потоков – это методы, которые используют концепцию стоимости денег с учетом времени для оценки проектов капитальных вложений.

2. Методы, которые игнорируют стоимость денег с учетом времени:

- период окупаемости;

- учетная норма рентабельности.

Рис. 1 – Алгоритм и интерпретация чистой настоящей стоимости проекта капитальных инвестиций

В связи с этим для осмысления и применения этих методов необходимо понимание концепции стоимости денег с учетом времени.