5.2. Зависимость риска и дохода

В нормально функционирующей рыночной экономике высокая степень риска определенных вложений должна компенсироваться высоким уровнем дохода по ним.

Низкая степень риска означает достаточно низкий уровень дохода, являющийся как бы платой за гарантию получения этого дохода. Графически это выражается при помощи линии рынка ценных бумаг или линии требуемого уровня доходности SML (security market line) (см. рис.11)

При определении уровня риска получаем определенный доход, уровень безрискового дохода или безрисковые инвестиции – r_f.

Как правило, в экономике существует определенный минимальный уровень риска (r_f) – безрисковые инвестиции, по которым гарантирован минимальный уровень дохода. Отсчет уровня риска начинается с этого минимального значения (государственные ценные бумаги).

Рис. 11. Зависимость риска и дохода

Методы оценки риска

Для оценки риска используется несколько групп методов.

1. Статистические методы. Инструменты:

• показатели дисперсии риска;

• среднеквадратические отклонения и др.

2. Экспертные методы – обработка мнений ведущих специалистов в данной области.

3. Комбинированные методы, то есть совокупность статистических и экспертных методов.

Две методики статистической оценки риска

1. Анализ чувствительности конъюнктуры. Здесь используется показатель размаха вариации доходности данного актива, исходя из пессимистической, наиболее вероятной и оптимистической оценок. Этот показатель и рассматривается как мера риска данного финансового актива:

V_ar = P_o – P_p, (53)

где V_ar - размах вариации;

P_o - оптимистическая оценка дохода по данному активу;

P_p - пессимистическая оценка дохода по данному активу.

Чем меньше V_ar, тем меньше уровень риска.

2. Анализ вероятностного распределения доходности. В качестве меры риска используют показатели дисперсии и стандартного отклонения. Они показывают, в какой степени и с какой вероятностью фактическая доходность актива может отличаться от его ожидаемой доходности. Данные показатели учитывают отклонения как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения доходности по сравнению с ожидаемым значением.

Дисперсия, или вариация рисков:

(54)

где σ² – дисперсия, вариация доходности актива;

n – количество периодов наблюдения;

R – средняя доходность актива, равная среднеарифметической доходностей данного актива за периоды наблюдения;

R_i – доходность в i-м периоде.

⁽⁵⁵⁾

Зная дисперсию риска, можно рассчитать стандартное отклонение, или стандартную девиацию:

(56)

На основе этих двух показателей можно рассчитать коэффициент вариации

(57)

Он рассматривается как мера риска. Чем этот показатель больше, тем более рискован данный вид актива.

Оценка, учет, анализ и планирование возможных потерь – процесс управления финансовыми рисками. Существуют следующие формы управления риском:

1. активная, или агрессивная форма управления, – максимальное использование имеющейся информации, ресурсов, управленческих методов для минимизации потерь (совокупного уровня риска). В данном случае управляющие воздействия предопределяют события хозяйственной практики;

2. адаптивная, или приспособленческая. Она формируется как адаптация к сложившейся обстановке, и управленческие воздействия осуществляются в процессе совершения операций. Здесь можно говорить только о минимизации ущерба, тj tcnm о предотвращении части потерь;

3. консервативная, или пассивная, форма управления риском – форма, при которой управляющее воздействие реализуется после наступления события и совершившихся потерь. Здесь управление направлено на нейтрализацию влияния ущерба на дальнейшую деятельность субъекта.