- •О.В.Таранина инвестиции
- •Серпухов 2013
- •Введение
- •1. Инвестиции, их экономическая сущность, классификация и структура
- •1.1. Понятие и экономический смысл инвестиций
- •1.2. Классификация и основные источники инвестиций
- •1.3. Основные аспекты инвестиционного проектирования Понятие проекта и проектного цикла
- •Виды инвестиционных проектов
- •Общая схема проектного анализа
- •2. Основы рынка ценных бумаг
- •2.1. Сущность рынка ценных бумаг Определение рынка ценных бумаг
- •Место рынка ценных бумаг в экономике
- •Функции рынка ценных бумаг
- •Виды рынка ценных бумаг с точки зрения организации торговли
- •2.2. Сущность ценных бумаг Понятие ценных бумаг
- •Функции ценных бумаг
- •Классификация ценных бумаг
- •Основные виды ценных бумаг
- •Основные показатели, характеризующие ценные бумаги к основным показателям, характеризующим инвестиционную и стоимостную ценность ценных бумаг, относятся:
- •К основным показателям, обеспечивающим инвестору устойчивость финансовых вложений, относятся:
- •2.3. Основные ценные бумаги акции
- •Свойства акции
- •Обязательные реквизиты акций
- •Виды акций
- •Облигации
- •Виды облигаций
- •Вексель
- •Функции векселя
- •Виды векселей
- •Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков
- •Реквизиты чека
- •Виды чеков
- •Коносамент
- •Формы коносамента
- •Реквизиты коносамента
- •2.4. Производные ценные бумаги фьючерсные контракты
- •Финансовые деривативы как формы инноваций на фондовом рынке
- •3. Основы финансовой математики
- •3.1. Временная ценность денег
- •Операции наращения и дисконтирования
- •Простые и сложные проценты
- •Внутриинтервальные процентные начисления
- •Эффективная годовая процентная ставка
- •Оценка приведенной стоимости
- •3.2. Оценка денежных потоков
- •Аннуитет
- •Срочный аннуитет
- •Бессрочный аннуитет
- •Методические основы расчета показателей эффективности инвестиционных проектов
- •4. Оценка финансовых инвестиций
- •4.1. Стоимостная оценка акций. Дивиденды
- •Оценка стоимости акций
- •Виды цен акций
- •4.2. Оценка доходности обыкновенных акций
- •Фактическая доходность операций купли-продажи акций.
- •4.3. Облигации и их оценка
- •Цена облигации
- •Оценка доходности облигаций
- •5. Риски в инвестиционной деятельности
- •5.1. Виды рисков в сфере финансовых инвестиций
- •Классификация рисков
- •Виды системного риска
- •Виды несистемного риска
- •5.2. Зависимость риска и дохода
- •Методы оценки риска
- •Две методики статистической оценки риска
- •Основные способы снижения риска
- •6. Инвестиционный портфель
- •6.1. Портфельные инвестиции
- •Классификация портфелей ценных бумаг
- •6.2. Оценка доходности и риска
- •Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля
- •Ожидаемый риск инвестиционного портфеля
- •Риск инвестиционного портфеля, состоящего из двух активов
- •Модель оценки капитальных активов
- •Литература
- •Оглавление
4. Оценка финансовых инвестиций
4.1. Стоимостная оценка акций. Дивиденды
Дивиденды – это доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли АО текущего года, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли от их номинальной стоимости.
Таким образом, через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли АО. Право на дивиденд имеют акционеры, а также номинальные держатели акций, внесенные в реестр АО в установленном порядке.
АО имеет право решать вопрос о выплате дивидендов по своему усмотрению, то есть по закону оно не обязано выплачивать их в обязательном порядке. Кроме того, существуют законодательные ограничения на выплату дивидендов:
дивиденды не могут выплачиваться, если не оплачен весь уставный капитал;
если предприятие соответствует установленным законом признакам банкротства;
если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.
Но если АО объявило о выплате дивидендов, оно обязано их выплатить по каждому типу акций. Дивиденды могут выплачиваться только из чистой прибыли, которая определена советом директоров, причем на их выплату идет только та часть чистой прибыли, которая определена советом директоров или общим собранием акционеров. Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом по усмотрению акционеров (как правило, собственными акциями дочерних компаний или производными бумагами). Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, это называется капитализацией или реинвестированием.
Примечание. С теоретической точки зрения выплаты дивидендов акций не могут считаться собственными дивидендами, так как акции не являются частью чистого дохода. Но поскольку в мировой хозяйственной практике утвердился такой способ, реинвестирование признается одной из форм выплаты дивидендов. В данном случае дивиденды устанавливаются либо в процентах к одной акции, либо в определенном соотношении к определенному числу акций с учетом даты их приобретения. Например, 4 акции на 100 приобретенных не позднее, чем за год.
Сроки выплаты дивидендов устанавливаются АО, они могут быть годовыми, промежуточными (полугодовыми или ежеквартальными). Решение о выплате промежуточных дивидендов принимается советом директоров самостоятельно. Существует законодательно определенная приоритетность в выплате дивидендов: в первую очередь дивиденды выплачиваются по привилегированным акциям (preferred stocks), причем преимущество имеют привилегированные акции, являющиеся первоочередными на получение дивидендов. Затем выплачиваются дивиденды по прямым привилегированным акциям и в последнюю очередь – дивиденды по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен. После того, как принято решение о выплате дивидендов по привилегированным акциям, принимают решение о выплате по обыкновенным акциям (common stocks). Дивиденды рассчитываются только на те акции, которые находятся на руках акционеров; на те, которые выпущены обществом или не размещены и находятся на балансе общества, дивиденды не выплачиваются.
Размер годового дивиденда не может быть больше рекомендованного советом директоров, но и не может быть меньше выплаченных промежуточных дивидендов. Общество может принять решение о частичной или неполной выплате дивидендов, а также об их невыплате.