Г. Оценка положения предприятия на рынке ценных бумаг

1. Доход на акцию. Этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акции. Рассчитывается как отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Основной его недостаток – пространственная несопоставимость, ввиду неодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний.

2. Ценность акции. Показатель является индикатором спроса на акции данной компании, так как по нему можно судить, какую максимальную цену согласны заплатить инвесторы в данный момент за одну гривню прибыли на акцию. Рассчитывается как отношение рыночной цены акции к доходу на акцию.

Рост этого показателя указывает на то, что инвесторы ожидают получить от данного предприятия более высокую прибыль по сравнению с другими предприятиями. Этот показатель можно использовать в пространственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Для предприятий, имеющих относитель-но высокое значение коэффициента устойчивости экономического роста, характерно, как правило, и высокое значение показателя «ценность акции».

3. Рентабельность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции предприятия. Рассчитывается как отношение дивиденда, выплачиваемого на акцию, к ее рыночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализации большей части прибыли, значение этого показателя относительно невелико.

4. Дивидендный выход. Наиболее наглядное толкование этого показателя- доля чистой прибыли, выплаченной акционерам в виде дивидендов. Рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на доход, полученный от акции. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики предприятия. С этим показателем тесно связан коэффициент реинвестирования прибыли, который характеризует ее долю, направленную на развитие производственной деятельности.

Суммарное значение показателя дивидендного выхода и коэффициента реинвестирования прибыли равно единице.

5. Коэффициента котировки акции рассчитывается как отношение ры-ночной цены акции к ее учетной цене. Учетная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости (т. е. стоимости, проставленной на бланке акции, по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между рыночной ценой акции в момент ее продажи и ее номинальной стоимостью) и доли прибыли, накопленной и вложенной в развитие предприятия.

Значение коэффициента котировки, большее единицы, означает, что потенциальные акционеры, приобретая акции, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на акцию в данный момент.

8. Анализ инвестиционной и инновационной

ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

8.1 Классификация инвестиций и основы принятия решений по ним

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестированию осложняется различными факторами: видом инвестиций; стоимостью инвестиционного проекта; множественностью доступных проектов; ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риском, связанным с принятием того или иного решения, и т. п.

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:

обновление имеющейся материально-технической базы;

наращивание производственной деятельности;

освоение новых видов деятельности.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идёт о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство ясно представляет себе, в каком объёме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства.

Задача осложняется, если речь идёт об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров; доступность дополнительных объёмов материальных, трудовых и финансовых ресурсов; возможность освоения новых рынков и др.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Под инвестициями понимается совокупность затрат, реализуемых в форме долгосрочных вложений собственного или заёмного капитала.

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объёмов предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваемые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблемой здесь является проблема их сопоставимости.

В зависимости от направления вложений капитала различают следующие виды инвестиций:

а) материальные инвестиции – вложения в вещественные элементы (в земельные участки, здания, сооружения, в оборудование, антиквариат, картины и т. д.);

б) финансовые инвестиции – вложения в ценные бумаги (акции, облигации, закладные бумаги), банковские депозиты и др.;

в) нематериальные инвестиции – вложения в развитие духовных производительных сил и интеллектуального потенциала (в научные исследования и разработки, индустрию знаний и повышение квалификации, в лицензии и др.).

В производственной сфере материальные инвестиции различаются также в зависимости от того, куда направляются данные вложения: на возмещение потреблённого основного капитала (инвестиции на обновление) или на расширение парка оборудования (инвестиции на расширение). Оба вида инвестиций относятся к валовым инвестициям (брутто-инвестиции). Если инвестиции на обновление способствуют увеличению производительности труда, считают, что это инвестиции на рационализацию производства; при этом неизменный результат по выпуску продукции достигается с меньшим объёмом рабочей силы.

Важнейшая задача анализа и планирования инвестиций заключается в том, чтобы ответить на вопросы:

является ли данная инвестиция выгодной;

какая из рассматриваемых возможных инвестиций является наиболее оптимальной.

Исходным пунктом большинства методов анализа и планирования инвестиций является предположение о том, что денежные вложения, которые выплачиваются «сегодня», имеют другую реальную ценность, чем равные вложения, но которые выплачиваются «завтра». Фактор времени отражается в разной стоимости денежных средств, относящихся к различным моментам времени. Это объясняется тем, что имеющиеся в настоящий момент денежные средства могут быть инвестированы и принести доход в будущем. Поэтому денежные средства, не инвестированные сегодня, не принесут доход в будущем и со временем обесценятся.

В общем виде это выражается в следующем:

1) имеющаяся сегодня начальная сумма (Ко) по прошествии n лет приобретает новую стоимость (наращение):

, [8.1]

где i – процентная ставка за год.

То есть для решения этой задачи применяется математическая модель, называемая «накопленной суммой единицы», или множителем наращения. Для определения прироста суммы применяется формула расчёта сложного процента ;

2) чтобы получить через n лет новую будущую стоимость , мы должны сегодня располагать начальной суммой , которая рассчитывается по формуле (скидка):

.

Мы называем вычисление текущей дисконтированной стоимости дисконтированием (discounting), в то время как обратный процесс (вычисление будущей стоимости) называется компаундингом (compounding). Простые математические формулы позволяют нам извлечь рыночную стоимость любой суммы, которая будет получена или выплачена в любой момент, будь то настоящее время или определённая дата в будущем.

Дисконтные факторы также публикуются в так называемых таблицах текущей стоимости, по которым аналитики вычисляют текущую стоимость.

К примеру, должник предлагает своему кредитору произвести платёж в сумме 100 усл. ед. не через год, а сегодня, но при этом просит предоставить с этой суммы скидку в размере 4 усл. ед. Кредитор соглашается на это предложение, проведя следующие вычисления. Предположим, он открывает в своём банке сберегательный счёт на год, внеся 96 усл. ед. под 6 % годовых (i = 0,06). Если банк начисляет проценты на сумму вклада каждый год, то на счёте через год будет сумма:

усл. ед.

С точки зрения кредитора, следовательно, 96 усл. ед. сегодня означают большую стоимость, чем 100 усл. ед., но уже через год.

Кредитор мог бы свои размышления построить и другим образом: будущую стоимость в 100 усл. ед. он мог бы получить при банковской ставке в 6 % годовых, если бы на сберегательном счёте сумму сегодня в размере:

усл. ед.

(Проверка: )

Так как должник даёт 96 усл. ед., т. е. большую сумму, то кредитор вполне может согласиться с предложением должника.

Проблема «деньги – время» не нова, поэтому разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих дивидендов с позиции текущего момента как с привлечением таблиц текущей стоимости, так и компьютерных средств.