Рентабельность капитала

	Рентабельность капитала (ROE)			1998 год			1999 год
	Чистая прибыль Собственный капитал			51 200 = 70 000	0,73		52 500 = 80 000	0,65

Данные таблицы 27 свидетельствует о снижении коэффициента ROE, то есть об уменьшении эффективности использования собственного капитала в 1999 году по сравнению с 1998 годом.

Для анализа причин изменения коэффициента ROE целесообразно приме-нить уравнение Дюпона. Это уравнение получило такое название в честь компании Du Pont, специалистами которой для внутреннего управления и оперативного руководства была создана система факторного анализа. Приведем это уравнение:

ROE = ROA х (Активы : Собственный капитал)

Здесь коэффициент ROE разложен на две составляющие: рентабельность активов и коэффициент финансового левереджа (финансового рычага), который исчисляется как соотношение: Активы/Собственный капитал. То есть данное уравнение наглядно показывает, что прибыльность собственного капитала зависит от прибыльности активов и финансового левереджа. Это хорошо видно на следующей схеме:

Чистая Чистая

Рентабельность прибыль прибыль Активы

к апитала = = х =

Собственный Активы Собственный

капитал капитал

Активы

= Рентабельность активов х .

Собственный капитал

Используем приведенную зависимость при анализе причин изменения рентабельности капитала, для чего сделаем расчет коэффициента ROE по уравнению Дюпона (см. табл. 28).

Из данных таблицы 28 видно, что, несмотря на увеличение коэффициента финансового левереджа в 1999 году, снижение рентабельности активов повлекло за собой и снижение рентабельности капитала.

Обратим внимание на тот факт, что увеличение финансового левереджа связано с увеличением доли заемного капитала. Поэтому существует определенный риск в привлечении заемного капитала, который оправдывается

Таблица 28

Коэффициент финансового левереджа

Годы	Рентабельность капитала (ROE)	Рентабельность активов(ROА)	Коэффициент финансового левереджа*
1998	0,73 =	0,34 х	2,14
1999	0,65 =	0,28 х	2,35

(* Коэффициент финансового левереджа (активы: Собственный капитал)

Рассчитан следующим образом:

1998 г. = 150 000 : 70 000 = 2,14;

1999 г. = 188 000 : 80 000 = 2,35).

только в том случае, если прибыль, полученная от эффективного использования

активов, превышает процентные ставки по полученным заемным средствам. Иначе действие левереджа (финансового рычага) только усиливает негативный эффект ошибок руководства, связанных с соотношением собственного и заемного капитала.

4. Фондоотдача. Этот показатель характеризует, насколько эффективно предприятие использует основные фонды. Определяется как отношение выручки от реализации к среднегодовой стоимости основных фондов. Увеличение фондоотдачи свидетельствует о повышении эффективности использования основных фондов. Этот показатель сравнивается со среднеотраслевыми показателями:

Чистая реализация (стр.035 ф. № 2)

Ф ондотдача = .

[(Основные фонды на начало года (стр. 080 гр. 3 ф. № 1) +

+ Основные фонды на конец года (стр. 080 гр. 4 ф. № 1)) : 2]