Капитала и Собственный капитал

собственного (стр. 380 ф. № 1)

Коэффициент имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное, например, 0,3, означает, что на каждую 1 грн. собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 30 коп. заемных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от инвесторов и кредитов, то есть о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

4. Коэффициент обеспеченности по кредитам (другое название коэффициента – коэффициент покрытия процента). С его помощью оценивается потенциальная возможность предприятия погасить заем. Коэффициент показывает степень защищенности кредитов от неуплаты процентных платежей. Рассчитывается делением суммы чистой прибыли до налогообложения и расходов на выплату процентов на величину расходов на выплату процентов:

Чистая прибыль Расходы на выплату

до налогообложения + процентов

Коэффициент (стр. 170 ф. № 2) (стр. 140 ф. № 2)

о беспеченности = .

по кредитам Расходы на выплату процентов (стр. 140 ф. № 2)

Уменьшение значения коэффициента по сравнению с аналогичным коэф-фициентом предыдущего периода свидетельствует об увеличении расходов предприятия на выплату процентов за кредит.

Завершая данный аспект анализа, отметим, что на величину приведенных коэффициентов влияют многие факторы: отраслевая принадлежность предприятия, принципы кредитования, сложившаяся структура источников средств, репутация предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики могут быть установлены только в результате временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

Можно сформулировать правило, которое применимо для предприятий любых типов: кредиторы (поставщики сырья, материалов, банки, предоставляющие кредиты, другие контрагенты) отдают предпочтение предприятиям со значительной долей собственного капитала, с высокой степенью финансовой автономности, поскольку такое предприятие с большей вероятностью сможет погасить долги за счет собственных средств. Собственники же предприятия (акционеры, инвесторы, другие лица, сделавшие взнос в уставной капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных средств.

Оценка ликвидности позволяет определить, сможет ли предприятие в срок погасить текущие (краткосрочные) обязательства; при оценке финансовой устойчивости анализируется возможность предприятия погасить долгосрочные обязательства.

Но краткосрочную и долгосрочную платежеспособность предприятия оказывает влияние его способность получать прибыль. В этой связи рассмотрим еще один аспект деятельности предприятия – рентабельность, которая является качественным показателем эффективности работы предприятия.

В. Оценка рентабельности предприятия

Обычно при оценке рентабельности определяют отношение прибыли к следующим показателям: уровню продаж, активам, собственному капиталу.

При расчете этих показателей используются:

чистая прибыль, которая определяется как балансовая прибыль за вы-четом платежей в бюджет (стр. 220 формы № 2 «Отчет о финансовых результатах»);

чистая реализация, которая определяется как выручка от реализации без учета НДС, акцизного сбора и прочих вычетов из дохода (стр. 035 формы № 2).

Отметим, что каких-либо абсолютных общепринятых значений рентабе-льности, на которые можно ориентироваться при анализе, не существует, так как ее показатели резко колеблются по отраслям. Рост этих показателей по периодам отчетности считается положительной тенденцией.

Рассмотрим каждый из показателей рентабельности в отдельности.

1. Рентабельность продаж (другое наименование этого показателя – коэффициент «прибыль/продажи» (profit margin), норма чистой прибыли). Он показывает, какую прибыль с одной гривни продажи получило предприятие. Определяется как отношение чистой прибыли к чистой реализации:

Рентабельность Чистая прибыль (стр. 220 ф. № 2)

п родаж = .

Чистая реализация (стр. 035 ф. № 2)

Например, для предприятия А рентабельность продаж в 1999 году соста-вила:

Рентабельность продаж = Чистая прибыль : Чистая реализация = 52 500: 350 000 = 0,15 (15%). Это означает, что после вычета из полученного дохода всех расходов останется 15 копеек прибыли от каждой гривни продаж.

Изменение рентабельности продаж предприятия по годам представлено в табл. 23.

Таблица 23

Рентабельность продаж

	Рентабельность продаж			1998 год			1999 год
	Чистая прибыль Чистая реализация			51 200 = 320 000	0,16		52 500 = 350 000	0,15

Из таблицы видно, что рентабельность продаж предприятия А снизилась за год на 1%.

Прежде чем перейти ко второму показателю – рентабельности активов - рассмотрим такое понятие, как коэффициент оборачиваемости активов.

Коэффициент оборачиваемости активов (asset turnover) характеризует, насколько эффективно используются активы с точки зрения объема реализации, поскольку показывает, сколько гривен реализации на каждую гривню, вложен­ную в активы предприятия. Другими словами, сколько раз за отчетный период активы обернулись в процессе реализации продукции. Коэффициент определяется как отношение чистой реализации к среднегодовой стоимости активов:

Коэффициент Чистая реализация (стр. 035 ф. № 2)

о борачиваемости = .

активов [(Активы на начало года (стр. 080 + стр. 260 +

+ стр. 270 гр. 3 ф. № 1) + Активы на конец года

(стр. 080 + стр. 260 + стр. 270 гр. 4 ф. № 1)) : 2]

Изменение коэффициента оборачиваемости активов за два года работы предприятия А представлено в табл. 24.

Данные этой таблицы свидетельствуют о снижении оборачиваемости ак-тивов предприятия А в 1999 году по сравнению с 1998 годом, т.е. о менее эффективном их использовании.

Таблица 24

Коэффициент оборачиваемости активов

	Коэффициент оборачиваемости активов		1998 год			1999 год
	Чистая реализация Среднегодовая стоимость активов		320 000 = 150 000	2,13		350 000 = 188 000	1,86

2. Рентабельность активов ( другое наименование этого показателя – коэффициент «прибыль/активы» (ROA – Return on Assets)). Он характеризует, насколько эффективно предприятие использует свои активы для получения прибыли, т.е. какую прибыль приносит каждая гривня, вложенная в активы предприятия. Определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов:

Рентабель- Чистая прибыль (стр. 220 ф. № 2)

н ость активов = .

[(Активы на начало года (стр. 080 + стр. 260 + стр.270 гр. 3 ф. № 1) +

Активы на конец года (стр. 080 + стр. 260 + стр. 270 гр. 4 ф. № 1)) : 2]

Например, для предприятия А рентабельность активов в 1999 году соста-вила:

Рентабельность активов = Чистая прибыль : Среднегодовая стоимость активов = 52 500 : 188 000 = 28%. То есть каждая гривня активов принесла предприятию прибыль в 28 копеек.

Изменение рентабельности активов за два года работы предприятия А представлено в таблице 25.

Таблица 25

Рентабельность активов

	Рентабельность активов (ROA)			1998 год			1999 год
	Чистая прибыль Среднегодовая стоимость активов			51 200 = 150 000	0,34		52 500 = 188 000	0,28

Данные таблицы 25 свидетельствуют о снижении коэффициента (ROA), то есть об уменьшении эффективности использования активов в 1999 году по сравнению с 1998 годом.

Отметим, что коэффициент ROA объединяет два показателя: долю при-были в одной гривне реализации и оборот активов. Выше мы рассмотрели, что доля прибыли в одной гривне реализации исчисляется с помощью показателя рентабельности продаж, а оборот активов определяется с помощью коэффициента оборачиваемости активов. То есть произведение названных показателей равно значению коэффициента рентабельности активов (ROA).

Наглядно это видно на следующей схеме:

Чистая Чистая Чистая

Рентабельность прибыль прибыль реализация

а ктивов = = х =

Активы Чистая Активы

реализация

= Рентабельность продаж х Коэффициент оборачиваемости активов.

Используем эту зависимость для анализа причин изменения рентабельно-сти активов. С этой целью сделаем расчет коэффициента ROA с помощью названных показателей (таблица 26).

Таблица 26

Коэффициент оборачиваемости активов

Годы	Рентабельность активов (ROA)	Рентабельность продаж	Коэффициент оборачиваемости активов
1998	0,34 =	0,16 х	2,13
1999	0,28 =	0,15 х	1,86

Из данных таблицы 26 видно, что на снижение рентабельности активов в 1999 году повлияло как уменьшение рентабельности продаж, так и уменьшение оборачиваемости активов.

3. Рентабельность капитала (другое наименование этого показателя – коэффициент «прибыль: капитал» (ROE – return on equity)) характеризует, насколько эффективно предприятие использует собственный капитал. Показатель определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала:

Рентабельность Чистая прибыль (стр. 220 ф. № 2)

к апитала = .

[(Собственный капитал на начало года (стр. 380 гр. 3 ф. № 1) +

+ собственный капитал на конец года (стр. 380 гр. 4 ф. № 1)) : 2]

Например, для предприятия А рентабельность капитала составила по годам:

Таблица 27