Денежная политика

С 70-х годов XX в. в мировой практике стало применяться таргетирование  установление центральным банком целевых ориентиров прироста денежной массы. Таргетирование денежных агрегатов на Западе стало увязываться с состоянием экономики, определяющим потребности хозяйственного оборота в деньгах. Односторонняя ориентация на ограничение денежной массы в обращении была заменена более гибким подходом. Новым явлением в антиинфляционной политике развитых стран стало расширение сферы таргетирования, которое в современных условиях включает целевые ориентиры динамики денежных агрегатов и инфляции.

Объект таргетирования  это также потребительские цены, динамика которых в основном отражает темп инфляции. Например, Европейский центральный банк устанавливает целевой ориентир роста гармонизированного индекса потребительских цен (22,5%) для стран  членов зоны евро. Для стран, где велика доля импортных товаров на внутреннем рынке (в России примерно 50%), важным объектом таргетирования является динамика валютного курса, которая влияет на темп инфляции.

Хотя на практике таргетирование не обеспечивает выполнение целевых ориентиров, оно сохраняет свое значение в большинстве стран, так как служит базой для корректировки экономической, в том числе денежной, политики.

В России по рецептам монетаристов антиинфляционная политика в 90-х годах XX в. (до кризиса 1998 г.) сводилась к жесткому ограничению денежной эмиссии. В середине 90-х годов это привело к снижению коэффициента монетизации до 12% (отношение денежного агрегата М₂ к ВВП), стимулировало появление денежных суррогатов, которые обслуживали до 7080% хозяйственного оборота, процветанию бартерных сделок.

После кризиса 1998 г. в результате пересмотра макроэкономической политики Банк России взял курс на преодоление «денежного голода». Денежная масса (М₂) в 1999 г. возросла на 57,2%, в 2000 г.  на 82,4%, в 2001 г.  на 30,7%, в 2002 г.  на 9,8%. Однако форсирование денежной эмиссии чревато усилением инфляции, если оно не способствует росту производства.

Кейнсианские рецепты проведения политики «дешевых денег» как метода антициклического регулирования экономики ориентированы на стимулирование инвестиционного спроса при одновременном ограничении роста заработной платы. Последнее неприменимо к России, где реальная заработная плата в 1998 г. снизилась на 13,4%, в 1999 г.  на 23,2%. Лишь в 2001 г. она достигла 98% от уровня 1998 г. и за 2002 г. повысилась на 16,2%, за 2003 г.  на 10,1%. Поэтому необходим системный подход, а не однофакторная денежная модель для подъема экономики России и регулирования инфляции.

В некоторых странах (например, в Аргентине) в качестве антиинфляционной меры использовалась модель «валютного управления», базирующаяся на том, что национальная валюта жестко привязана к доллару США и эмиссии денег в зависимости от размера официальных валютных резервов. Эта политика способствовала развитию экономического кризиса в Аргентине в 2002 г.

Что касается предложения выпуска «второго» рубля для безналичных расчетов, то это увеличило бы число денежных суррогатов (к тому же облигации  это ценные бумаги, а не деньги), подорвало бы государственную монополию на выпуск денег, создав источник неконтролируемой денежной эмиссии.

Нереальны и внеисторичны предложения восстановить в России отмененный в мире в 30-х годах XX в. золотой стандарт или выпустить в обращение золотой червонец. Реальнее развитие в стране рынка золота как альтернативы доллару и евро в качестве средства накоплений.

В антиинфляционной политике в мировой практике и в России важное место принадлежит регулированию скорости обращения денег, так как при прочих равных условиях ее увеличение равносильно дополнительной денежной эмиссии.