Тема 7. Теория структуры капитала: модели Модельяни –Миллера

Подготовить ответы на следующие вопросы:

1.Теории структуры капитала: традиционная теория, теория Модельяни –Миллера

2. Модель Миллера.

3.Компромиссные модели

Решить задачи:

Задача 24

Допустим, что теория Миллера и Модильяни (ММ) верна. Как повлияло бы государственное замораживание дивидендов на:

а) цены акций;

б) объем инвестированного капитала?

Задача 25

О компании «Дельта» известна следующая информация: прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) = 125 100 тыс.тг.; Ставка КПН (Тс) = 0,20; величина долга (заемного капитала) D = 375 500 тыс.тг.; экономическая рентабельность активов компании без использование заемных средств (R_U) = 0,20; стоимость заемных средств (долга) = 0.16. Определите стоимость компании без учета (V_U) и с учетом применения левериджа (VL), величину акционерного капитала (Е) и его стоимость (RE), а также средневзвешенную стоимость капитала компании за вывод о целесообразности финансирования компании за счет получения займов.

Задача 26

Корпорация располагает собственным капиталом 100 млн.тг. и предполагает увеличить объем продаж за счет привлечения заемных средств. Рентабельность активов при этом равна 25%. Минимальная процентная ставка за кредит – 18% (без учета премии за кредитный риск). Определите, при какой структуре капитала будет достигнут наибольший эффект в виде прироста рентабельности собственного капитала корпорации. Произведите вариантные расчеты и обоснуйте ваш ответ, учитывая налоговый фактор. Ставка налогообложения при этом равна 20%.

Тема 8.Управление дивидендной политикой

Подготовить ответы на следующие вопросы:

1. Политика распределения прибыли.

2.Дивидендная политика и ее влияние на рыночную стоимость предприятия.

3. Источники, формы и ограничения для выплаты дивидендов.

4. Характеристика основных методик дивидендных выплат.

Решить задачи:

Задача 27

По итогам 2003 г. чистая прибыль ОАО «Парус» составила 500 тыс. тг. Средневзвешенное количество акций общества при этом равно 11 000 шт. Кроме того в 2003 г. фирма выпустила 1000 привилегированных акций с правом получения дивидендов в сумме 20 тг. на акцию и правом конвертации одной привилегированной акции в три обыкновенные.

Рассчитайте базовую и разводненную прибыль на одну акцию.

Задача 28

Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 200 тг. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда составляет 10 тг. Кроме того, фирма планирует ежегодный прирост дивидендов в размере 4%. Определите стоимость собственного капитала компании.

Задача 29

Стоимость активов акционерного общества 2598 тыс.тг., уставный капитал – 2000 тыс.тг., состоит из 2000 акций номинальной стоимостью 1000 тг. каждая. Резервный фонд 150 тыс. тг. Рыночная стоимость акции 2800 тг. Повесткой дня собрания в соответсвии с предложением совета директоров предусмотренно рассмотрение вопроса о приобретении 10% акций. Можно ли принять такое решение? Ответ обоснуйте.

Задача 30

В акционерном обществе сложилась неблагоприятная ситуация между стоимостью чистых активов и величиной уставного капитала общества, в связи с чем предусмотрена эмиссия дополнительных акций. Как изменится соотношение между ними в результате эмиссии? Укажите на возможные варианты. Ответ обоснуйте.