3. Источники, формы и ограничения для выплаты дивидендов
Источники дивидендных выплат:
– прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых лет;
– прибыль и эмиссионный доход.
Важным элементом ДП являются формы дивидендов, которые могут выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества – иным имуществом (вновь выпущенными акциями АО, облигациями, иными видами ЦБ, товарами).
Выплата дивидендов дополнительными акциями, при которой вся нераспределенная прибыль поступает на развитие, может рекомендоваться в следующих случаях:
- для решения ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении предприятия;
- при быстрых темпах роста финансово устойчивых организации;
- при временном недостатке финансовых ресурсов предприятия в результате реализации инвестиционных проектов;
- при постановки цели поглощения другой фирмы;
- для изменения структуры источников средств;
- для акционеров, ориентированных на рост капитала и снижения прогрессивности подоходного налога;
- для дополнительного стимулирования управленцев, наделенных акциями предприятия.
Главный недостаток этой формы расчетов с акционерами заключается в том, что ряд акционеров, предпочитающих текущий доход в форме денежных выплат, продадут свои акции на рынке.
Компромиссным вариантом выплаты дивидендов является программа их автоматического реинвестирования, позволяющая акционерам делать выбор между дивидендами в денежной форме и реинвестированием части или всей суммы в дополнительные акции.
Форма реинвестирования дивидендов, требующей согласия акционеров, является выкуп за счет средств дивидендного фонда части собственных акции предприятием на фондовом рынке.
Основными методами выкупа акции являются:
- покупка акции на открытом рынке;
- покупка у отдельных акционеров;
- тендерное предложение всем акционерам о покупке их акций:
а) по фиксированной цене;
б) на общую сумму выкупа акции с определенным интервалом варьирования цены выкупа.
Выкуп акции, обеспечивая отсрочку налогов на дивидендные выплаты, позволяет минимизировать налогообложение доходов акционеров, достичь желаемой структуры капитала и увеличить прибыльность одной акции.
Основные ограничения для выплаты дивидендов
1 – ограничения инвестиционного характера
2 – ограничения финансового характера
3 – ограничения организационно - управленческого характера.
4. Характеристика основных методик дивидендных выплат
Типы дивидендной политики:
- агрессивный тип ДП – постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансово – хозяйственной деятельности предприятия, высокий риск банкротства;
- умеренный тип ДП – достижения компромисса между интересами акционеров в осуществлении текущих дивидендных выплат и дальнейшим развитием производства;
- консервативная тип ДП – направленность на высокие темпы роста стоимости чистых активов предприятия, приоритетное направление прибыли на производственное развитие, а не на текущие дивидендные выплаты.
Методики дивидендных выплат:
Методика постоянного процентного распределения прибыли основана на соблюдении неизменности значения показателя дивидендного выхода. Прямая взаимосвязь между показателем формируемой прибыли и коэффициентом дивидендного выхода приводит к значительным колебаниям суммы дивиденда по акцию по годам. Если прибыль падает или имеются убытки, то дивиденды будут значит по уменьшены или отменены. В свою очередь резкие изменения рыночной стоимости акции вследствие осуществления указанной политики рассматриваются инвесторами как «сигнал» о высокой степени риска их вложении. Политика постоянного процентного распределения политики не максимизирует рыночную цену акции, т.к. акционеры не приветствуют колебания в размерах поучаемых дивидендов. Эту методику могут применять предприятия со стабильным производством, у которых прибыль на обыкновенную акцию (EPS) колеблется незначительно. Для определения оптимального значения рекомендуется использовать модель финансового прогноза.
Методика постоянного роста дивидендных выплат состоит в том, чтобы достичь умеренного роста дивиденда в расчете на 1 акцию (DPS). Так, например модель дивидендного роста Гордона построена на принципе увеличения дивидендных выплат в расчете на 1 акцию в твёрдо установленном проценте их прироста к уровню предыдущего года.
Методика гарантированного минимума и «экстра» - дивидендов основывается на следующих принципах:
- соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда на акцию;
- выплата в дополнение к фиксированной сумме чрезвычайного «экстра» - дивиденда в периоды наиболее успешной работы предприятия.
Методика остаточного дивиденда базируется на первостепенном учете инвестиционных возможностей предприятия, а также целевой структуры капитала, доступности и цены внешнего капитала.
5. Методика фиксированных дивидендных выплат характеризуется постоянством суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода времени вне зависимости от динамики курса акции и регулярностью дивидендных выплат.
Лекция 9. Методы анализа инвестиционного проекта
Понятие и виды инвестиций
Критерии и методы выбора инвестиционных проектов
Оценка риска инвестиционных проектов
Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений
Понятие и виды инвестиций
Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) достижение иного полезного эффекта.
Классификация инвестиций представлена на рисунке
Рисунок 2 Классификация инвестиций
Рисковые инвестиции (венчурный капитал) представляют собой инвестиции, производимые в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. Это финансирование мелких инновационных сил в областях новых технологий.
Прямые инвестиции – вложение в уставный капитал хозяйствующего субъекта с целью получения дохода и прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом.
Аннуитет – инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход, через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в основные и пенсионные фонды.