Эффекты стоимости удержания клиента

На банки (как и на все фирмы) воздействует перспектива продолжения работы бизнеса. Частью издержек банкротства является потеря текущей приведённой стоимости будущих доходов. Увеличения процентных ставок, как правило, уменьшают ожидаемую текущую приведённую стоимость будущих прибылей — и, таким образом, уменьшают издержки банкротства, и, таким образом, ведут к увеличившемуся риску, который приходится брать на себя фирмам. Влияние на банки (и на деятельность по предоставлению кредитов, осуществляемую банками) из соображений теории является неоднозначным: стимулирование принятия на себя риска фирмами означает, что рискованность существующих банковских портфелей увеличилась; и существует также увеличение риска, связанного с выдачей новых кредитов. Это, само по себе, должно привести к тому, что будет выдаваться меньше кредитов. Но эффективное уменьшение издержек банкротства банка (поскольку потери будущих прибылей, с которыми он сталкивается, если он становится банкротом, соответственно, меньше) означает, что он с готовностью пойдёт на больший риск. У нас есть подозрение, что первый эффект, как правило, доминирует над последним, так что чистый эффект стоимости удержания клиента должен уменьшить деятельность по выдаче кредитов.

Краткий обзор эффектов денежной политики, влияющих на предложение кредита

Традиционная денежная политика подчёркивает воздействие денежной политики на совокупный спрос, через воздействия на инвестиции, простимулированные посредством изменений процентных ставок, как показывают изменения ставок по казначейским векселям. Мы отмечали в Части I, что это меньше половины истории: денежная политика также воздействует на предложение денежных фондов, доступных для выдачи в виде кредитов, и с рационированием кредита, именно только этот эффект, а не изменения процентных ставок по казначейским векселям, имеет значение. Даже если нет рационирования кредита, разрыв между ставками по кредитам и по депозитам может изменяться, так что воздействия на заёмщиков, напр., для целей инвестирования, могут быть больше или меньше, чем мы могли бы ожидать, основываясь только на изменениях ставок по казначейским векселям. В этой главе, мы расширили обсуждение эффектов замещения и богатства, например, изменения резервных требований, посредством того, что приняли в расчёт воздействия общего рыночного равновесия, которое осуществляется через изменения относительной привлекательности казначейских веселей, долгосрочных государственных облигаций и ссуд, обусловленных изменениями процентных ставок, воспринятого риска и стоимости удержания клиента; и изменениями в уровне стоимостей депозитов и активов, вызванных изменениями процентных ставок (и, таким образом, в уровне богатства банков и в доступности денежных фондов для деятельности по выдаче кредитов). Между тем, как первые эффекты увеличивают воздействия первого этапа денежной политики (более строгая денежная политика ведёт к более высоким процентным ставкам, что уменьшает стоимости активов и уровни депозитов), последние эффекты более неоднозначны. Рассмотрим воздействие более строгой денежной политики. Когда экономика находится в равновесии, количества казначейских векселей, которые держат банки, уменьшается с более высокими процентными ставами, таким образом, амортизируя прямое воздействие. Разрывы между ставками по кредитам и ставками по депозитам будут корректироваться, чтобы приспособиться к этим изменениям. Оттого, что эффект цен на активы и эффект депозитов могут быть большими, эффекты общего рыночного равновесия могут быть значительно больше, чем эффекты первого этапа денежной политики, но величина их зависит от особых обстоятельств банковской системы.