69. Понятие и общая характеристика опционных договоров.

Опцион - это срочный контракт, который дает право одному из его участников отказаться от исполнения сделки. В контракте участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т. е. приобретает право выбора исполнить или не исполнить контракт. Другое лицо продает или, как говорят, выписывает опцион, т. е. предоставляет право выбора. Покупатель опциона уплачивает продавцу вознаграждение, называемое премией. Премия уплачивается в момент заключения контракта. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель (его еще называют держателем) опциона решает его исполнить. Если покупатель не исполняет опцион, то контракт истекает для продавца без наступления обязательств. Покупатель имеет право исполнить опцион, т. е. купить или продать базисный актив по цене, которая указана в контракте. Она называется ценой исполнения.

С точки зрения сроков исполнения контрактов опционы подразделяются на три типа: американские, европейские и бермудские. Американский опцион можно исполнить в любой день до истечения срока действия контракта, европейский - только в день истечения контракта. Бермудский опцион дает право исполнить его в определенные моменты времени в течение действия контракта.

Термины американский и европейский опцион имеют исторический контекст. В США опционы на акции традиционно можно было исполнить в любой день в течение действия контракта. Когда в Евро- ле в 1977 г. в Амстердаме возникла первая биржа опционов - Евро* пейская биржа опционов (European Option Exchange) - на ней стали торговаться опционы с одним единственным возможным сроком исполнения. В современных условиях понятия американский и евро

пейский опцион представляют собой только термины без географи* ческой привязки к месту их обращения.

Существует два вида опционов: опцион на покупку или опцион колл; и опцион на продажу или опцион пут. Опцион колл дает прав о держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива. Для лучшего понимания такого инструмента как опцион, следует не забывать, что вначале инвестор покупает опцион, т. е. само право на покупку или продажу базисного актива. После этого он исполнит опцион, если ему это выгодно, т. е. купит или продаст базисный актив в зависимости от вида опциона. Если конъюнктура окажется для него неблагоприятной, он оставит опцион без исполнения. Опционы используются для хеджирования, получения спекулятивной и арбитражной прибыли.

Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель - длинную позицию. Соответственно понятия 4короткий колл" или ‘короткий пут” означают продажу опционов колл или пут, а “длинный колл” или ‘длинный пут” - их покупку. Рассмотрим подробно существо каждого вида опциона.

70. Понятие и общая характеристика фьючерсных договоров.

Фьючерс - производная ценная бумага, удостоверяющая взаимные обязательства покупателя, продавца и организатора торговли по покупке (продаже) базового актива или проведения денежных расчетов согласно спецификации фьючерса.

Существуют товарные и финансовые фьючерсы. Товарные фьючерсы - это фьючерсные контракты на сельхозпродукцию, энергоресурсы металлы и др..

Финансовые фьючерсы - это фьючерсные контракты, в основе яки лежат финансовые инструменты - государственные и другие ценные бумаги, биржевые индексы, проценты по банковским ставкам, а также конвертируемая валюта и золото. Это стандартный биржевой срочный контракт, согласно которому стороны, заключившие его, обязуются поставить и получить необходимое количество биржевого товара или финансовых инструментов в определенный срок в будущем по фиксированной цене. В некоторых фьючерсам, например, по банковским процентным ставкам, вместо покупки-получения товара (финансового инструмента) или его продажи-поставки может быть предусмотрена денежная компенсация его стоимости.

Фьючерсный контракт - это контракт поставки. При этом его продавец выступает поставщиком, а покупатель - будущим собственником товара (финансового инструмента). Фьючерсные контракты строго типизированные и стандартизированы.

Особенность фьючерсных контрактов состоит в том, что их обычно заключают не с целью физического покупке или продаже базового актива, а с целью страхования (хеджирования) реальных сделок с товаром, а также для получения спекулятивной прибыли при перепродаже фьючерсов или прекращения действия соглашения. При страховании реальных сделок фьючерсные сделки осуществляют параллельно на ту же сумму, но с противоположным смыслом. При наступлении срока оплаты за основным соглашением учета обратных (офсетных) договоров предотвращает возможное недополучение прибыли, подстраховывает его. Использование фьючерсов связано со степенью понимания природы финансовых инструментов и активов.

Спецификация каждого нового класса фьючерсов обязательно должна содержать следующие сведения:

• вид фьючерса (с поставкой или без поставки базового актива);

• базовый актив;

• количественные и качественные характеристики базового актива

• срок исполнения обязательства по фьючерсу;

• первый и последний день обращения фьючерса;

• порядок осуществления сторонами своих прав и выполнения обязанностей по фьючерсу;

• порядок проведения расчетов по фьючерсу;

• способ определения цены фьючерса;

• минимальное изменение цены фьючерса.

Обязательства по фьючерсу выполняются только через организатора торговли этим фьючерсом (кроме проведения расчетов в денежной форме, которые осуществляются через расчетный банк). Гарантом выполнения обязательств по фьючерсу является юридическое лицо, которое ведет учет прав собственности по фьючерсу.

Возможность оперативно закрыть фьючерсный контракт - его отличительный признак. Это приводит к тому, что менее 5% фьючерсных контрактов заканчиваются поставкой реального товара.

Еще одной особенностью фьючерсной торговли является то, что она выросла из торговых операций на товарных биржах. Поэтому торговля фьючерсами в основном проводится не на фондовых, а на товарных биржах.

Но существуют определенные проблемы на пути развития срочного рынка в Украине.

Во-первых, активной работе на рынке срочных контрактов препятствует отсутствие обоснованной законодательной базы, которая отвечала бы реальной экономической ситуации в Украине и общепринятым в мировой практике понятием и регулятивным механизмам, которые действуют на рынке деривативов, - начиная от самого толкования фьючерсного контракта до решения проблем пошлины и налогообложения (сейчас прибыль, облагаемую не уменьшается на сумму отрицательной вариационной маржи).

Во-вторых, до сих пор не решен вопрос бухгалтерского учета операций с фьючерсными контрактами и другими производными финансовыми инструментами.