Простые стратегии:
Стратегия «покупка колл»
Купить один опцион на покупку актива А с ценой исполнения 100. дата исполнения июль, премия 5.
А) Ца>Ци, Р=Ца-(Ци-П)
Б) Ца<Ци, Р = -П
Изменение цены актива |
Результат при Ци=100 П=5 |
95 |
-5 |
100 |
-5 |
105 |
0 |
110 |
+5 |
115 |
+10 |
Основные характеристики:
Максимальный риск – премия
Максимальный доход – не ограничен
Точка нулевого дохода – соответствует сумме цены исполнения и премии
Область применения – при росте цен на рынке
Необходимо оценивать величину цены опциона, соответствует ли она росту цена на фьючерсный контракт.
11/12/04
Стратегия «покупка пута»
Купить июльский, 100, пут, А, за 5.
Формулы расчета:
А) Ца>Ци, Р=-П
Б) Ца<Ци, Р = (Ци-П)-Ца
Изменение цены актива |
Результат при Ци=100 П=5 |
85 |
+10 |
90 |
+5 |
95 |
0 |
100 |
-5 |
105 |
-5 |
Рисунок 1.
Основные характеристики:
Максимальный риск – премия
Максимальный доход зависит от изменения цены актива
Точка нулевого дохода – цена исполнения минус премия
Область применения – при снижении цен на рынке
Покупатель «пут» опциона получает прибыль при падении цен на рынке. Может быть использован владельцем актива для хеджа.
Стратегия «продажа колл»
Продать опцион на покупку актива А по цене исполнения 100, дата исполнения июль, с получением премии 5. (продать июльский,100, колл, А, за 5).
Формулы расчета соответствуют покупке колл, но со знаком минус:
А) Ца >Ци, Р = (Ци+П)-Ца
Б) Ца < Ци, Р = П
Изменение цены актива |
Результат при Ци=100 П=5 |
95 |
+5 |
100 |
+5 |
105 |
0 |
110 |
-5 |
115 |
-10 |
Рисунок 2
Максимальный риск не ограничен
Максимальный доход – премия
Нулевая точка: цена исполнения +премия
Область применения – когда рыночные цены падают
Продажа «коллов» имеет две подстратегии:
1. непокрытая продажа «колл» - когда продавец не владеет активом и рассчитывает, что цена актива не изменится или снизится за время срока действия опциона и в этом случае опцион истечет для покупателя без пользы, а продавец оставит себе премию. Если цена поднимется на актив, то продавец опциона подвергается риску получения убытков.
2. покрытая продажа «колл» - продавец владеет активом. При повышении цен продавец/инвестор теряет потенциальный доход от своего актива, так как обещал продать его по фиксированной цене исполнения, а цена возросла и если она превышает цену исполнения + премия, то он продает ниже рыночной цены (недополучение дохода). Прямых убытков в этом случае продавец не несет, по сравнению с непокрытой продажей «колл».
Стратегия продажа «пут»
Продать один опцион на продажу актива А, с ценой исполнения 100, дата исполнения июль, с получением премии 5. (продать июльский, 100, пут, А, за 5).
Формулы расчета (соответствует покупке пут, со знаком минус):
А) Ца>Ци, Р=П
Б) Ца<Ци, Р = Ца - (Ци+П)
Изменение цены актива |
Результат при Ци=100 П=5 |
85 |
-10 |
90 |
-5 |
95 |
0 |
100 |
+5 |
105 |
+5 |
Рисунок 3
Основные характеристики:
Максимальный риск = цена исполнения минус премия, это возможно только если цена актива стремится к нулю
Максимальный доход – премия
Нулевая точка = цена исполнения минус премия
Область применения, когда рыночные цены растут
Спекулятивная стратегия продажи путов основана на том, что цена актива остается стабильной (не падает). Если же торговец хочет играть на повышение цен и рассчитывает, что цена будет расти, то эта стратегия не очень хороша, т.к. максимальная прибыль – это премия. Противоположность этому – потенциальная прибыль покупателя колла неограниченна. В случае продажи пута, нет деления на покрытый и непокрытый опционы. Т.к. в случае исполнения опциона он должен будет купить актив.
Другие опционные стратегии
Возможны следующие виды спрэдов.
Горизонтальны/календарные – когда опционы имеют одинаковую цену исполнения, но разные даты исполнения
Рисунок 5
Может иметь подвиды:
Продажа краткосрочного колла/пута
Покупка долгосрочного колла/пута
Продажа краткосрочного колла/пута и покупка долгосрочного колла/путас одинаковой ценой исполнения, но датой продаваемого опциона ближе, чем у покупаемого.
Продажа долгосрочного колла/пута и покупка краткосрочного колла/пута или продажа колла/пута, но дата исполнения продаваемого опциона дальше, чем у покупаемого.
Вертикальный – когда опционы имеют одинаковую дату исполнения, но разную цену исполнения.
Рисунок 4
Имеет подвиды:
Продажа колла/пута и покупка колла/пута с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого больше, чем покупаемого
Продажа колла/пута и покупка колла/пута с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого меньше, чем цена покупаемого.
Диагональный спрэд- когда опционы имеют разные даты исполнения и цены исполнения.
Рисунок 6
Имеет подвиды:
Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого больше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого меньше датой исполнения покупаемого
Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого больше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого больше даты исполнения покуаемого
Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого меньше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого меньше даты исполнения покупаемого
Продажа колл/пут и покупка колл/пут цена исполнения продаваемого меньше цены исполнения покупаемого и датой исполнения продаваемого больше даты исполнения покупаемого
Рисунок 7 спрэд бабочка.
11/26/04
Виды бирж
Признак классификации |
Виды бирж |
Разновидности бирж |
виды биржевого товара |
Фондовые, товарные, валютные |
Товарно-сырьевые, товарно-фондовые |
Роль государства в организации бирж |
Публично-правовые (государственные), Частноправовые (частные), смешанные |
|
Участники биржевого торга |
Открытые, закрытые |
Смешанные |
Состав товаров, являющихся объектом биржевого торга |
Универсальные, специализированные |
Узко- или широко- специализированные |
Место и роль в международной торговле |
Международные и национальные |
|
Сфера деятельности |
Центральные (столичные), межрегиональные, локальные (региональные) |
|
Преобладающий вид биржевых сделок |
Биржи реального товара, фьючерсные, опционные, смешанные |
|
Понятие и состав биржевого товара
Биржевой товар – это товар являющийся объектом биржевого торга.
Характерные черты: массовость, взаимозаменяемость, свободное формирование цен.
Вещественные товары:
Сельскохозяйственные и мясные продукты (зерновые, масло-семена, живые животные и мясо, текстильные товары (лен, хлопок) и пищевкусовые (соль, сахар, перец…), пиломатериалы, натуральный каучук)
Минеральное сырье и полуфабрикаты (цветные металлы, драгоценные металлы, товары нефтяного комплекса)
Ценные бумаги как биржевой товар:
Ценная бумага – это документ установленной формы и установленного набора реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможна только при его предъявлении. Это товар, который не имеет ни денежной не потребительской стоимости, т.е. это не физический товар и не услуга.
Ценные бумаги выполняют ряд функций:
Перераспределяют денежные средства между отраслями, территориями, странами, группами населения, населением и государством.
Устанавливают некоторые дополнительные права для ее владельца, например: участие в управлении, на информацию об эмитенте и т.п.
Получение дохода на капитал и/или возврат самого капитала
Временные характеристики ценных бумаг:
Срок существования (когда выпущена и на какой период, может быть бессрочная)
Происхождение (ведет ли начало от первичной основы (товара или денег) или от другой ценной бумаги)
Пространственные характеристики ценной бумаги:
Форма существования: бумажная/безбумажная
Национальная принадлежность отечественная/иностранная
Территориальная принадлежность, в каком регионе выпущена
Рыночные характеристики ценной бумаги:
Тип актива лежащего в основе: товары, деньги или совокупные активы фирмы
Формы владения: на предъявителя или конкретное лицо
Форма выпуска: эмиссионные (сериями внутри которых ценные бумаги равны), неэмиссионные (т.е. индивидуальные)
Форма собственности и вид эмитента: государственные, корпоративные, частные
Характер обращаемости: свободный или с ограничениями
Экономическая сущность, с точки зрения вида прав, которые дает ценная бумага ее владельцу:
Простые
Привилегированные
Уровень риска, зависит от доходности ценной бумаги.
Наличие дохода
Форма вложения средств:
При покупке ценной бумаги одалживаются средства, облигации
При покупке ценной бумаги приобретается право собственности, акции
Главное свойство ценных бумаг – это возможность их обмена на деньги разными способами:
Погашение
купля/продажа
возврат эмитенту
Безбумажная ценная бумага всегда именная. Основные ценные бумаги – это такие, в основе которых лежат имущественные права на какой-нибудь актив. Производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения имущественного права, возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива; ценная бумага на какой-либо ценовой актив (цена товара, индексы акций, процентные ставки, курсы валют). Чем выше доходность ценной бумаги, тем выше риск. И чем выше гарантированность дохода, тем ниже риск. Государственные ценные бумаги наименее доходные и риск по ним ниже.
12/03/04
Валюта, как товар
Валюта именуется по названию денежной единицы страны, швейцарский фунт
Для реализации валюты необходимо иметь представление о валютном курсе, отношениями между двумя валютами. Валютный курс может определяться спросом и предложением или быть установлен государством.
Существует несколько названий курсов:
Прямая котировка, столько иностранной валюты дают за 100 единиц национальной (3,6 – доллар США)
Обратная котировка – определяется как обратная к прямой котировке. Твердая сумма национальной валюты ( 1 фунт стерлингов = 2,1 доллара США)
Кросс-курс – представляет котировку двух иностранных валют, ни одна их них не является национальной валютой участника сделки, устанавливается курс (24,0735 фунта стерлинга за 100 марок ФРГ – швейцарский банк)
Валютные курсы различны в зависимости от того, совершается покупка или продажа валюты.
По курсу покупателя банк покупает валюту по курсу продавца – продает. Разница между курсами – доход (спрэд) – разница среднее арифметическим курсом продавца и покупателя используются для экономических сопоставлений за длительный период. Биржевой класс иностранной валюты составляют доллары США, фунт стерлинг, японская Йена, евро и другие.
Рынок ценных бумаг
Совокупность экономических отношений по выпуску и обращению ценных бумаг. Отличия от других рынков, что ценные бумаги не производятся, не выращиваются, а выпускаются в обращение и могут покупаться и продаваться неограниченное число раз.
Основой рынка ценных бумаг является товарный рынок, деньги и денежный капитал.
Функции рынка ценных бумаг:
Коммерческая – получение прибыли
Ценовая – установление рыночной цены
Информационная – доводит до сведения об объектах торговли и участников
Регулирующая – создает правила
Перераспределительная – распределение денег между регионами
Страхование ценовых и финансовых рисков
По способу организации торговли рынки ценных бумаг могут быть:
Организованные
Неорганизованные
Биржевые
Внебиржевые
Традиционные
Компьютеризированные
Участники рынка ценных бумаг:
Эмитенты – выпускают ценные бумаги
Инвесторы
Фондовые посредники – совершают операции купли-продажи
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг:
Фондовые биржи
Расчетные центры
Регистраторы
Депозитарии
И т.д.
Тенденции развития рынка ценных бумаг:
Интернационализация и глобализация
Повышение организованности и усиление государственного контроля
Компьютеризация
Нововведения предполагают, что будут создаваться новые производные ценные бумаги и информационные системы позволяющие автоматизировать рынок ценных бумаг.
Товарный рынок
Товарный рынок – это сфера товарного обмена, где проявляется отношение купли-продажи товаров и имеет место конкретная производственная деятельность связанная с реализацией товаров.
Составные элементы товарного рынка:
Товарное предложение
Спрос населения
Цена товара
Источники товара: производство, запасы, импорт.
Спрос – это платежеспособная потребность населения.
Цена – денежное выражение стоимости товара.
Факторы влияющие на цену товара:
структуры рынка:
монополистический –доминирует один поставщик
олигополистический – господствуют группа крупнейший продавцов
атомистический – невысокая концентрация предложений товара у поставщиков, обостренная конкуренция
Основные секторы и сегменты товарного рынка
Рынок «спот» - реализация наличного товара с немедленной отгрузкой
Валютный рынок
Это отношения не только между его субъектами (банками), но и между банками и клиентами.
Функции:
Обслуживание международного оборота товаров, услуг и капиталов
Формирование валютного курса под воздействием спроса и предложения
Механизм для защиты от валютных рисков и приложения спекулятивных капиталов
Инструмент государства для денежно-кредитной и экономической политики
Влияние валютной сферы на национальную экономику осуществляется через формирование валютного курса. Колебания валютного курса физически воздействуют на объем импорта и экспорта страны. Снижение курса национальной валюты при прочих равных условиях ведет к росту внутренних цен на импортные товары, что вызывает снижение спроса и соответственно импорта и переключение спроса на отечественную продукцию. И снижение внешних цен на экспортную продукцию, следовательно рост экспорта. Повышение курса валют как правило приводит к обратным процессам.
Падение курса валют может служить одним из факторов повышения инфляции и повышается вероятность дестабилизации экономики, за счет работы спекулянтов.
Составными частями валютной политики России являются:
Укрепление валютно-финансового положения и восстановление платежеспособности России.
Осуществление мер направленных против ухода капитала из России.
Противодействие долларизации экономики
Укрепление рубля, как во внутреннем, так и в международном плане
Российский валютный рынок имеет выраженный внутренний характер, что связано с замкнутостью национальной валюты.
Ряд макроэкономических факторов не позволяет привести в соответствие ценовые системы России и остального мира.
Сильные несоответствия отраслевой структуры российского импорта и экспорта
Высокие экспортные и импортные пошлины
Ограничения на импорт/экспорт некоторых товаров.
Замкнутость национальной денежной валюты.
Высокая степень монополизированности отдельных, в первую очередь, экспортных отраслей российской экономики
12/10/04