Продавец

5) двойное посредничество

Биржевые индексы и их анализ

Биржевые индексы были изобретены для того, чтобы участники рынка могли получить информацию о том, что происходит на рынке. Накопление данных о динамке изменения индексов позволило их использовать в качестве прогноза. В то же время индекс выступает в качестве объекта торга, как базовый товар, на который разработан фьючерсный контракт. Индексы используются в портфельном инвестировании, являясь ориентиром для отбора ЦБ. Возникли на фондовом рынке, получают название по имени их создателя (разработчика), например: индекс Доу Джонса введен в 1884 году Доу Джонсом в США. Этот индекс рассчитывается как средний показатель по изменению курса стоимости акций одиннадцати крупнейших в то время компаний. Перевод этого индекса соответствует дословно: промышленное среднее Доу Джонса.

Биржевые средние и биржевые индексы – это основные понятия на фондовом рынке. Для расчёта биржевых средних используется метод средних арифметических и средних геометрических.

Среднее арифметическое определяется на момент закрытия торгов, суммированием цен акций группы эмитентов и делением на количество этих эмитентов в группе.

В геометрическом методе осуществляется умножение цен акций составляющих индекс, с последующим извлечением корня степени n, где n – число акций, участвующих в расчёте индекса.

FT-30 – этот индекс введён в Англии (всегда указывается количество включенных акций).

The Value Line Composite Average – этот индекс введён в США.

Биржевые индексы имеют принципиальные отличия от биржевых средних:

• Применяется система условного взвешивания, чаще всего доля.

• Имеют временной период для сравнения, базисный или предыдущий.

• Представлены в более удобных единицах измерения, чем средние.

Расчет индексов ориентированных на базисный индекс (АК&М):

I_n= (Ц_n О_n / Ц_o О_o) * I_o

I_n - Индекс на n-ю дату

Ц_n – цена на n-ю дату

Ц_o - Рыночная цена акции в базисный период

О_o - Число акций в базисный период

I_o - Базисное значение индекса (1,100, 1000)

О_n - Число акций в обращении на n-ю дату

Расчет индексов ориентированных на предыдущий период (S&P|FT-100)

I_n= (Ц_n О_n / Ц_n-1 О_n-1) * I_n-1

I_n-1 - Индекс на предыдущую дату

Качество показателя зависит от учета следующих факторов:

• Размерность выборки – должна давать четкое представление об изучаемом секторе рынка. Она может быть ограниченным или очень развернутым (например: коммунальный индекс Доу Джонса включает 15 компаний, а всемирный индекс включает 2500 компаний, в России индекс РТС включает все компании прошедшие листинг, индекс Интерфакса по нефтегазовому комплексу включает компании с объемом производства выше установленного, ГРАНТ -100 включает 100 самых крупных предприятий с определенным уровнем ликвидности)

• Представительность выборки – обеспечивается включением в индекс всех секторов исследуемого рынка.

• Пересмотр выборки – отражает порядок исключения и введения в состав выборки новых эмитентов, как правило, устанавливается разработчиком индекса.

• Время расчета индекса: 1) на начало каждого месяца (на определенную дату); 2) ежедневно к установленному времени; 3) в реальном времени (например: всемирный - пересчитывается сразу после заключения сделки.)

Деловой Экспресс печатает два индекса: DЭК – 2Б (банковский), и DЭК-2П (промышленный). Отбор производится по 15 наиболее торговым бумагам, торгуемым в секторе на начало квартала, причем учитывается, чтобы эти компании были включены и торговали в предыдущем квартале.

Расчет индекса можно свести к нескольким этапам:

• Предварительный выбор методики и отбор эмитентов

• Расчет цены акции закладываемой в индекс

• Расчет самого индекса

Фундаментальный анализ в биржевой торговле

Оценку инвестиционной привлекательности можно произвести:

• Анализируя рыночную стоимость биржевых активов (технический анализ)

• Изучая финансово-экономическое положение эмитента, отрасли, которой принадлежит актив – на основе этого изучается «внутренняя» (реальная) стоимость актива (фундаментальный анализ)

по выявленной реальной стоимости делается прогноз будущей стоимости актива, и даются рекомендации о купле-продаже этого актива. Прогноз может не сбыться. Данный анализ очень дорогой, поэтому используется для долгосрочного прогнозирования.

Технический анализ исходит из предпосылки, что все фундаментальные причины суммируются и отражаются в рыночной цене (в движении биржевых курсов на актив). Основные объекты технического анализа: спрос и предложение на актив; динамика объемов операций по купле-продаже; динамика курсов. Цена на актив на биржевом рынке реагирует на слухи, политические движения, на представление покупателей и продавцов на положение актива.

Привлекательность технического анализа:

• Техническая легкость

• Быстрота

• Пригодность для большого числа торгуемых на рынке активов

Технический анализ основан на анализе графиков отражающих динамику изменения цены. Графики могут быть представлены в разном виде: столбиковые, японские подсвечники, пункто-цифровые, средней величины,

Столбиковые диаграммы отражают высокие, низкие и последние цены на актив за выбранный период.

Пункто – цифровые диаграммы

Пункто-цифровой график отражает информацию, не перекрываемую графиками вертикальных линий. Он отражает цену каждой сделки товара, продаваемого на рынке. Для этого графика важна последовательность покупок и диапазон цен.

Составитель такого графика делает прогноз о возможном продвижении цены до того, как произойдет ее сдвиг, т.о. планируя последовательное продвижение цены на рынке.

«Нулики» на графике показывают падение цены, а «крестики» - ее повышение. По оси абсцисс откладывается день построения графика. На оси ординат откладывается цена. Переход на следующую вертикальную линию отметок цен производится, если ценовая отметка занята.

График средних величин – является дополнительным средством изучения рыночных тенденций.

График средних строится по точкам, которые определяются как среднее трёх смежных точек цен последних сделок за период, принятый за единицу временного интервала. Например, последовательность цен, соответствующих последней дневной сделке, за несколько дней:

Дни	1	2	3	4	5	6
Последняя цена	90	100	110	120	106	101
Средние за 3 дня			100	110	112	109

Японские подсвечники. Если цена открытия ниже цены закрытия, то тело свечи светлое. Если цена открытия выше цены закрытия, то тело свечи тёмное.

Интерпретация рынка по вторичным индикаторам

Цена	Объем торговли	Открытые позиции	Интерпретация
повышается	повышается	повышается	Прочный рынок
повышается	понижается	понижается	Ослабленный рынок
понижается	повышается	повышается	Слабый рынок
понижается	понижается	понижается	Укрепление рынка

Торговля фьючерсными контрактами

Фьючерсная торговля – форма биржевой торговли биржевым товаром посредством фьючерсных контрактов.

Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор на поставку биржевого актива, в указанный в договоре срок, по цене определенной сторонами при совершении сделки.

Фьючерсный контракт заключается как форвардный (срочный).

Различия в условиях форвардного и фьючерсного контракта:

Положение контракта	Форвардный	Фьючерсный
Стороны договора	Конкретные контрагенты	Обезличенные партнеры
Объект права	Частный	Публичный
Вид обязательства	Непереуступаемый	Свободно заменяемый
Эмитент и гарантии	Отсутствует	Расчетная палата
Метод торговли	Договор между двумя сторонами	Открытое соглашение на двойном аукционе
Товарное покрытие	Реального качества	Базового качества
Размер поставки	Согласовывается сторонами	Стандартизован биржей
Качество	Согласовывается сторонами	Стандартизован биржей
Время поставки	По договору	Стандартизован биржей
Размер залога	Зависит от доверия сторон	Определяется степенью устойчивости цен
Частота реального исполнения	100 %	1-2 %
Способ исполнения	Наличный платеж против поставки	2 способа: офсетная сделка; физическая поставка
Цена товара	Определяется сторонами	Определяется в процессе открытого торга в зале биржи
Регулирование сделки	Национальное законодательство	Законодательство о фьючерсной торговле
Публикация информации	Отсутствует	Обязательна
Риск	Все виды	Миниальный
Ликвидность	Часто ограничена	Очень высокая
Расчеты по контракту	В конце срока контракта	Ежедневно

Основные функции фьючерсных рынков:

• Перенос риска с тех участников рынка, кто не желает рисковать, на тех, кто к этому стремится

• Повышение стабильности цен

• Выявление цены

• Способствует частной упорядоченной торговле

• Сбор и распространение информации

Условия успеха фьючерсного контракта:

• Высокий объем спроса и предложения на товар, лежащий в основе фьючерсного контракта

• Однородность и взаимозаменяемость товара, лежащего в основе фьючерсного контракта

• Свободное ценообразование на биржевом рынке

• Цены должны колебаться

• Фьючерсный контракт должен представлять интерес для участников реального (физического) рынка

• Должен отличаться от других контрактов, чтобы привлечь спекулянтов

Стороны фьючерсного контракта: покупатель - длинная сторона, продавец – короткая.

Операции по фьючерсному контракту делятся на открытие и закрытие позиции. Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта означает открытие позиции.

Количество товара по контракту, установленное биржей, называется единицей контракта (например: зерновые – 500 бушелей, медь – 25 тонн, золото – 100 унций, 3-х месячный вексель – 1 млн. долл.).

Качество товара оговаривается в контракте.

Способ котировки цен на различные товары определяется обычаем, например: золото, платина – цена в долларах и центах за унцию, серебро – цена в долларах и центах и десятых цента за унцию. Сахар, медь алюминий до сотых долей цента за фунт.

Минимальный размер колебания цены фьючерсного контракта устанавливается биржей и называется «тик». Например: пшеница – цена 2,5 ½ доллара, тик = ¼ цента за бушель, новая цена может быть 2,5 ¼ доллара, 2,5 ¾ доллара.