3. Совершенствование принципов стоимостного подхода в

оценке стоимости предприятия

3.1. Прогноз расходов, движения основных средств и амортизационных отчислений

Прогноз расходов осуществлялся по тем статьям, которые занимают наибольший удельный вес в совокупных затратах, а именно: арендная плата, заработная плата, закупочная цена сахара и амортизационные отчисления. Оставшиеся расходы попали в категорию «прочие», удельный вес которых прогнозировался как постоянный, на уровне средних значений за предыдущие периоды. Прогноз арендной платы по каждому складу производился отдельно исходя из имеющейся информации о заключенных договорах аренды. Заработная плата персонала складов зависит от полученной выручки. Нами была проанализирована доля заработной сотрудников в выручке склада и высчитан её средний процент за предыдущие периоды. Прогноз себестоимости проданного сахара осуществлялся исходя из средней наценки за предыдущие годы. Исходя из полученного среднего значения, было сделано предположение, что и в дальнейшем средняя торговая наценка останется на прежнем уровне (см. табл. 3.1.16).

Прогноз роста арендный платы за склады К1 сделан достаточно умеренный. Это объясняется, во-первых, тем, что за последние два года арендная плата данного склада не увеличивалась более чем на 1%. Кроме того, с данным арендодателем компания имеет самые проверенные отношения, договор аренды был заключен еще в 2002 году. Поэтому при прогнозировании арендной платы было сделано предположение, что и в дальнейшем арендодатель не будет значительно повышать арендную плату. Темп прироста арендной платы в 2009 году прогнозировался равным 2%, в дальнейшем предполагается рост арендной платы на 1% по отношению к предыдущему темпу роста. Заработная плата рассчитывается исходя из величины полученной выручки. В среднем за пять лет заработная плата составляла 5% от выручки.

Таблица 3.1.16 - Прогнозный анализ движения основных средств ОАО «Буинский сахарный завод» на 2009 год (тыс. руб.)

	К1	К11	К2	С11	С6	К9	К4	К5	К3	К12	К8
Арендная плата за склады	7193	3194	2547	2834	4242	3755	731	2924	2283	3228	4418
Заработная плата	2778	1412	1743	1653	4742	1899	534	2628	2829	912	1273
Цена закупочного сахара	34456	12803	21463	12920	39912	20577	5854	31977	25831	11678	12678
Прочие	3693	5078	1740	6152	10312	2770	1688	8296	4418	750	1062
Амортиза-ция ОС	480	388	133	755	747	470	269	263	270	61	346
Итого расходы	48602	22877	27629	24316	59957	29474	9077	46090	35633	16631	19779

Себестоимость реализованного сахара устанавливалась исходя из средней наценки за последние пять лет. В среднем наценка составила 38%. Амортизация была рассчитана исходя из имеющихся данных о состоянии основных средств данного склада. Исходя из сроков полезного использования основных средств, был сделан прогноз их будущего выбытия и поступления (см. табл. 3.1.17).

Таблица 3.1.17 - Прогнозный анализ движения основных средств ОАО «Буинский сахарный завод» на 2010 год (тыс.руб.)

	К1	К11	К2	С11	С6	К9	К4	К5	К3	К12	К8
Арендная плата за склады	7408	3353	2572	2948	4285	4056	658	3012	2351	3389	4728
Заработная плата	3390	1454	2127	2017	5927	2317	480	2996	3451	1113	1490
Цена закупочного сахара	42036	13187	26186	15762	49890	25105	5268	36454	31514	14248	14834

Продолжение таблицы 3.1.17

Прочие	4387	5246	2083	7276	12640	3314	1524	9379	5320	892	1214
Амортиза- ция ОС	503	388	108	755	747	470	264	264	266	150	344
Итого расходы	57726	23631	33078	28760	73491	35264	8197	52107	42904	19794	22611

Для склада К11 прогноз роста расходов по арендной плате был сделан более высоким. В первый год темп роста арендной платы составит 4% (на уровне темпа роста 2008 года), в 2013 рост запланирован на уровне 12%. Более высокий темп роста арендной платы был взят исходя из имеющейся информации о неустойчивых отношениях с данным арендодателем. Доля заработной платы в выручке составляет 7,5%. Доля закупочной цены сахара в выручке составляет 68%. Таким образом, средняя торговая наценка прогнозируется на уровне 32%.

На протяжении пяти лет имеющихся отношений склада К2 с арендодателем наблюдается снижение годовой арендной платы каждый год не более, чем на 10%. Лишь в 2008 году наблюдался рост арендной платы на 1%. Кроме того, отношения с данным арендодателем стабильные и проверенные временем. Поэтому на первые два прогнозных года прогнозируется рост арендной платы на 1%. В дальнейшем темп роста увеличивается в силу невозможности однозначного прогноза таких же стабильных отношений. Заработная плата составляет 5,2% от выручки склада. Доля себестоимости реализованного сахара в выручке от реализации составляет 64%, т.е. средняя наценка равна 36%. Прочие затраты прогнозируются на постоянном уровне в размере 6% от общей величины затрат.

В 2008 году арендная плата склада С11 возросла по отношению к 2007 году сразу на 37%. Это связано с подписанием дополнительного соглашения об увеличении арендной платы. Поэтому прогноз был сделан достаточно умеренным, в силу того, что в ближайшие годы резкого повышения арендной платы не будет. Расходы на заработную плату составляют 7,5% от выручки склада.

Таблица 3.1.18 - Прогнозный анализ движения основных средств ОАО «Буинский сахарный завод» на 2011 год (тыс. руб.)

	К1	К11	К2	С11	С6	К9	К4	К5	К3	К12	К8
Арендная плата	7705	3588	2624	3125	4328	4461	579	3132	2445	3559	5059
Заработная плата	4000	1512	2468	2340	7172	2688	423	3475	4038	1302	1713
Цена закупочного сахара	49603	13715	30375	18284	60367	29121	4636	42287	36872	16670	17059
Прочие	5084	5477	2399	8236	15089	3812	1349	10789	6172	1024	1372
Амортиза-ция ОС	512	377	213	569	773	470	265	257	250	150	346
Итого расходы	66905	24671	38080	32556	87731	40555	7253	59943	49779	22707	25551

У склада С6 арендная плата за все время сотрудничества с арендодателем только понижалась. Отношения с данным арендодателем также проверены временем. Но мы не можем и в дальнейшем прогнозировать снижение платы за аренду. Поэтому прогноз был сделан на достаточно низком уровне темпа роста арендной платы. В 2013 году темп роста составит 2%. Заработная плата составляет 7,2% от выручки. Наценка на закупочную цену сахара прогнозируется такой же как и за прошлые годы – 39,4%.

Оптовый склад К9 был отрыт в марте 2007 года, поэтому длительной истории взаимоотношений с данным арендодателем нет. Исходя из имеющегося договора аренды, в котором прописано, что рост арендной платы не может быть более 10% в год, мы сделали прогноз на ближайшие пять лет. Первые два года прогнозируется рост арендной платы на 8%. Последующие три года - на 10%. Доля заработной платы в выручке составляет 6%. Доля себестоимости сахара в выручке составляет в среднем 65%.

Арендная плата склада К4 на основе заключенного договора рассчитывается в размере 10% от полученной складом выручки. Заработная плата составляет 7,3% от выручки. Торговая наценка в среднем прогнозируется на уровне 20%. Это говорит о большой доли в объеме продаж данного склада сахара с небольшой наценкой.

С арендодателем, на территории которого расположен склад К5, заключен долгосрочный договор, в котором оговорен максимальный рост размера годовой арендной платы 5%. Исходя из имеющейся информации, был сделан прогноз на 5 лет. Заработная плата составляет 6% от выручки склада. Доля цены закупочного сахара в выручке составляет 73%.

Таблица 3.1.19 - Прогнозный анализ движения основных средств ОАО «Буинский сахарный завод» на 2012 год (тыс.руб.)

	К1	К11	К2	С11	С6	К9	К4	К5	К3	К12	К8
Арендная плата за склады	8090	3911	2702	3406	4414	4908	492	3289	2543	3737	5413
Заработная плата	4600	1542	2813	2667	8463	3091	359	3962	4644	1497	1936
Цена закупочного сахара	57043	13989	34628	20844	71233	33490	3940	48207	42402	19171	19277
Прочие	5774	5632	2714	9322	17633	4346	1117	12231	7063	1159	1529
Амортиза-ция ОС	471	294	226	607	777	404	95	260	308	150	331
Итого расходы	75980	25370	43085	36849	102523	46241	6005	67951	56961	25716	28488

Склад К3 имеет уже устоявшиеся отношения с арендодателем. Сумма арендной платы иногда незначительно уменьшается, иногда немного увеличивается. Исходя из установленного в договоре лимита роста арендной платы в 5 %, мы сделали прогноз роста арендной платы в рамках данного процента. Заработная плата составляет 6,9% от выручки склада. Средняя торговая наценка за прошлые пять лет составила 37%.

Склад К12 был открыт в августе 2008 года, поэтому информация о динамике затрат отсутствует. Арендная плата прогнозировалась исходя из указанного в договоре аренды предельно возможного процента роста арендной платы за год в 5%. Заработная плата была спрогнозирована на уровне среднего значения всех проанализированных складов – 6%. Средняя торговая наценка была взята в размере 36%.

Оптовый склад К8 имеет непродолжительные отношения с арендодателем, поэтому предположения о дальнейшем повышении арендной платы были сделаны исходя из установленного в договоре лимита годового роста в 7%. Заработная плата в предыдущие периоды в среднем составляла 6,7% от выручки. Средняя торговая наценка прогнозируется в размере 33,3%.

Таблица 3.1.20 - Прогнозный анализ движения основных средств ОАО «Буинский сахарный завод» на 2013 год (тыс.руб.)

	К1	К11	К2	С11	С6	К9	К4	К5	К3	К12	К8
Арендная плата за склады	8575	4380	2783	3815	4503	5398	369	3453	2645	3924	5792
Заработная плата	5244	1558	3179	3014	9902	3524	269	4437	5247	1692	2149
Цена закупочного сахара	65029	14129	39130	23554	83343	38178	2955	53992	47915	21663	21397
Прочие	6524	5803	3046	10390	20402	4931	833	13625	7941	1295	1683
Амортиза-ция ОС	475	268	213	294	469	426	52	187	295	147	335
Итого расходы	85850	26141	48353	41069	118620	52460	4480	75696	64045	28722	31358

Таким образом, спрогнозировав совокупную величину будущих доходов компании и расходов по основной деятельности, мы можем приступить к построению прогнозного «Отчета о прибылях и убытках» (см. табл. 3.1.21).

Прочие расходы и доходы компании ОАО «Буинский сахарный завод» за предыдущие периоды составляли небольшой удельный в общем итоге, поэтому при построении прогнозного отчета о прибылях и убытках они не учитывались. Кроме того, мы не располагаем расшифровками данных статей, поэтому сделать обоснованный прогноз не представляется возможным.

Налог на имущество в Республике Татарстан составляет 2,2%. Причиной снижения налога на имущества является накапливание физического износа основных средств компании и умеренная политика в области инвестиций в основные средства. Проценты по займу были рассчитаны исходя из имеющегося договора краткосрочного займы. Годовой процент составляет 12,5%. Срок погашения займа – декабрь 2009. В силу того, что процент по кредиту находится в пределах ставки рефинансирования ЦБ, расходы по обслуживанию займа уменьшают налогооблагаемую базу при расчете налога на прибыль. В результате опроса руководства компании было выявлено, что в 2009 году компания планирует взять долгосрочный кредит на сумму 10400 тыс.руб., предполагаемый процент по кредиту – 12%. Это информация была учтена при построении прогнозного отчета о прибылях и убытках.

Таблица 3.1.21 - Прогноз отчета о прибылях и убытках ОАО «Буинский сахарный завод» на 2009-2013 гг.

	2009 (руб.)	2010 (руб.)	2011 (руб.)	2012 (руб.)	2013 (руб.)
Выручка от реализации	349563879	415822949	483001694	555162490	634998153
Себестоимость	230155960	274489457	318994536	364230136	411290786
Валовая прибыль	119407919	141333492	164007158	190932354	223707367
Коммерческие расходы	109915012	123078472	136740341	150945112	165509029
Прибыль от продаж	9492907	18255020	27266817	39987242	58198338
Налог на имущество	433820	397582	334495	335329	272655
Проценты к уплате	1812500	1248000	1248000	1248000
Прибыль до налогообложения	7246587	16609438	25684322	38403914	57925683
Налог на прибыль	1739181	3986265	6164237	9216939	13902164
Чистая прибыль	5507406	12623173	19520085	29186974	44023519

По результатам построенного прогноза о прибылях и убытках мы можем отметить, что компания достигнет уровня чистой прибыли 2008 года лишь в 2011 году. Таким образом, в 2009 году планируется снижение чистой прибыли компании на 58,2%. Затем чистая прибыль будет постепенно расти, среднегодовой темп роста прибыли составит 51%. Совокупный прогноз поступления, выбытия основных средств и амортизационных отчислений представлен в таблице 3.1.22.

Таблица 3.1.22 - Анализ движения основных средств ОАО «Буинский сахарный завод» на 2009-2013 гг.

	2009 (руб.)	2010 (руб.)	2011 (руб.)	2012 (руб.)	2013 (руб.)
Первоначальная стоимость ОС	33660906	35363555	35374254	38335121	38322958
Накопленная амортизация ОС	13941826	17291652	20169938	23092915	25929548
Остаточная стоимость ОС	19719080	18071903	15204316	15242205	12393410
Поступление ОС	941300	2357300	1282545	3863700	112910
Выбытие ОС	296107	654651	1271846	902834	125072

Прогноз основных средств и амортизации является неотъемлемой часть прогноза денежного потока и построения прогнозного баланса компании. Движение основных средств будет влиять на величину денежного потока по инвестиционной деятельности. Поэтому анализ текущего состояния основных средств фирмы, является важным этапом в прогнозировании денежного потока. Анализ и прогноз поступлений основных средств осуществлялся в разрезе складов на основе имеющейся бухгалтерской информации. Нами были проанализированы счета 01 «Основные средства» и 02.1 «Амортизация основных средств», на основе которых были сделаны выводы о текущем состоянии основных средств (накопленный износ и остаточная стоимость) каждого склада. Кроме того, была проведена инвентаризация основных средств всех складов, результат которой показал, что имеющиеся основные средства находятся в хорошем состоянии. Исходя из этого, был сделан достаточно умеренный прогноз поступлений основных средств. Кроме того, резкого роста стоимости основных средств, на наш взгляд, не будет в силу отсутствия у руководства планов по открытию дополнительных оптовых складов.