2.3. Оценка финансового положения предприятия

Общая платежеспособность предприятия – это способность полностью покрывать долго – и краткосрочные обязательства имеющимися оборотными активами. Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами. Анализ ликвидности баланса позволяет установить степень реализуемости его актива, то есть превращение имущества в наличные деньги и погашаемость пассива баланса путем оплаты срочных обязательств. Если реализуемые активы дают суммы, достаточные для погашения обязательств, то баланс будет ликвидным, а организация – платежеспособной. И наоборот. Анализ ликвидности баланса компании ОАО «Буинский сахарный завод» представлен в приложении 6. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов, анализ которых представлен в таблице 2.3.13.

Таблица 2.3.13 - Показатели ликвидности ОАО «Буинский сахарный завод» за 2004-2008 гг.

Показатель	2004	2005	2006	2007	2008
СОС (тыс.руб.)	-9 502	-26 849	6 344	10 867	29 921
Ктекущей ликвидности	0,88%	0,83%	1,21%	1,17%	1,16%
Кбыстрой ликвидности	0,31%	0,32%	0,42%	0,36%	0,29%
Кабсолютной ликвидности	0,02%	0,03%	0,05%	0,06%	0,09%

Анализ основных показателей ликвидности позволяет сказать, что значения данных показателей далеки от нормативных. Коэффициент текущей ликвидности достиг своего наивысшего показателя в 2006 году, затем его значение постепенно снижалось. Но, тем не менее, в 2008 году компания смогла бы рассчитаться по всем своим краткосрочным обязательствам за счет имеющихся оборотных активов. Причем в распоряжении компании осталось бы еще 16% оборотных активов. Значения оставшихся коэффициентов находятся на достаточно низком уровне. Коэффициент быстрой ликвидности не достигает даже значения 0,5 при норме 1, причем его значение также снижается. За счет абсолютно ликвидных средств ОАО «Буинский сахарный завод» в 2008 году смогло бы погасить лишь 9,2% своей краткосрочной задолженности. Из всех коэффициентов ликвидности только этот показатель имеет тенденцию к росту и стремится к желаемому нормативу (0,1-0,2). Это говорит о том, что компании стремиться к обеспечению платежеспособности своей компании.

Показатель наличия собственных оборотных средств по состоянию на 1 января 2009 года является величиной положительной и составляет 29921 тыс. руб., в то время как по состоянию на 1 января 2008 года аналогичный показатель составлял 10867 тыс. руб., то есть в течение последнего года наблюдался прирост собственных оборотных средств на 19054 тыс. руб. Более того, в течение всего исследуемого периода рассматриваемый показатель постоянно увеличивался. Данная тенденция свидетельствует о том, что предприятие компания стремиться проводить консервативную финансовую политику, т.е. снижать долю привлеченных средств и увеличивать собственные источники финансирования.

Рассчитанные показатели ликвидности говорят о достаточно шатком финансовом положении компании и о большом риске неплатежеспособности. Однако однозначных выводов о платежеспособности компании без детального анализа её кредиторов делать нельзя. Структура кредиторской задолженности представлена на рисунке 2.3.5.

Структура краткосрочной задолженности ОАО «Буинский сахарный завод» за 2004-2008 гг.

Рис. 2.3.5

Основными составляющими краткосрочной задолженности являются: задолженность перед поставщиками сахара, авансы, полученные от покупателей, задолженность по налогам и сборам, займы и прочая (в том числе задолженность перед персоналом компании). Наибольший удельный вес составляет задолженность перед поставщиками (более 90%), на втором месте стоит задолженность по займам (7% в 2008 г.), третье место занимает задолженность перед покупателями – в среднем 2%. Поэтому анализ платежеспособности необходимо производить в разрезе данных статей.

По авансам полученным компания рассчитывается за счет запасов, т. е. товаром. Запаса сахара у компании более чем достаточно, поэтому риска неплатежа по этой статье нет. Что касается платежей по налогам и сборам, то на протяжении своей деятельности компания не имела задолженности в бюджет и внебюджетные фонды. Имеющаяся задолженность на конец 2008 года была погашена в начале 2009 года за счет наличных денежных средств, которых для этих целей у компании достаточно. Доля займов в краткосрочных обязательствах выросла в 2008 году увеличилась в четыре раза за счет получения кредита на сумму 14500 тыс.руб. Кредитная история ОАО «Буинский сахарный завод» также положительная, случаев неплатежей не наблюдалось. Кредит по необходимости может быть без затруднений погашен за счет поступлений денежных средств от текущей деятельности. Даже если бы возникла ситуация немедленного погашения всех займов компании, это не вызвало бы затруднений, так как величина денежных средств на конец 2008 года превышала всю сумму имеющихся займов (23582/18917=1,25).

Если рассматривать поставщиков ОАО «Буинский сахарный завод», то выделим трех основных (см. рис. 2.3.6):

Доля поставщика в общем объеме поставок

Рис. 2.3.6

ОАО «Буинский сахарный завод» исправно исполняет свои обязательства перед поставщиками X и Z. Что касается поставщика Y, то с ним ОАО «Буинский сахарный завод» имеет долгосрочный контракт, который выгоден обеим сторонам. Кроме того, поставщик Y предоставляет компании наибольшую отсрочку платежей, а также бонусы за хорошую работу.

Таким образом, проведя такой детальный анализ можно сказать, что положение компании не является таким шатким, как казалось при предварительном анализе. Риск того, что компания не расплатится по своим обязательствам, существует лишь в том случае, если поставщик Y откажется с ней сотрудничать и немедленно потребует расплатиться по долгам, а такое маловероятно.

Наиболее показательные, на наш взгляд, коэффициенты финансовой устойчивости представлены в таблице 2.3.14. Коэффициенты финансовой устойчивости были рассчитаны за последние три года, так как до 2006 года величина собственного капитала имела отрицательное значение.

Таблица 2.3.14 - Показатели финансовой устойчивости ОАО «Буинский сахарный завод» за 2006-2008 гг., в процентах

Показатели	2006	2007	2008
Коэффициент автономии	18,34	16,64	15,54
Плечо финансового рычага	4,45	5,01	5,43
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками формирования	6,49	7,15	12,50
Коэффициент маневренности собственного капитала	22,25	29,14	59,28

В 2008 году его значение коэффициента автономии снизилось на 1,1 пункта и составило 15,54%. Рекомендуемое аналитиками значение коэффициента автономии 50-60%. Таким образом, мы можем сказать о неустойчивом финансовом положении компании. В структуре источников финансирования компании лишь 15% приходится на собственные источники. Плечо финансового рычага непосредственно связано с коэффициентов автономии: снижение коэффициента автономии ведет к увеличению финансового рычага. То есть растет зависимость компании от внешних источников финансирования. Так в 2008 году превышение заемных средств над собственными было более чем в пять раз.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования показывает, в какой мере материальные запасы и затраты покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлечении заемных средств. Значение данного показателя свидетельствует о том, что ОАО «Буинский сахарный завод» покрывает за счет собственных источников средств материально-производственные запасы к концу 2008 года на 12,5%, за счет заемных средств на 87,5%. Чем ниже значение коэффициента, тем выше финансовый риск и зависимость от кредиторов. Минимально допустимое значение показателя, полученное на основе статистических данных хозяйственной практики, составляет 60-80%. Таким образом, можно сказать, что доля собственных запасов компании на конец 2008 года составила лишь 12%, остальная часть сформирована за счет средств кредиторов и при необходимости может быть изъята ими.

Важной характеристикой устойчивости финансового состояния является коэффициент маневренности собственного капитала, который показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные активы, а какая часть капитализирована, т.е. вложена во внеоборотные активы. Данный коэффициент отражает долю собственных средств предприятия, находящихся в мобильной форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. У исследуемой компании значение коэффициента маневренности значительно увеличилось в 2008 году и составило 59%. Это означает, что больше половины собственных средств компании вложено в оборотные активы, а 41% собственных средств вложен в основные средства. Чем выше значение данного показателя, тем маневреннее считается компания. Для компаний розничной торговли этот показатель в среднем должен находиться на уровне 75-80%. Если тенденция роста данного показателя сохранится, то в 2009 году компания сможет достигнуть рекомендуемых значений.

Анализ финансовых результатов деятельности начинают с анализа динамики выручки и прибыли компании (см. рис. 2.3.7). Выручка компании неуклонно растет на протяжении всего анализируемого периода. Средний темп прироста выручки составляет 61,8%. Наибольший темп прироста выручки наблюдался в 2006 и 2007 году: 78 и 86% соответственно. В 2008 году выручка увеличилась на 58,9% и составила 317845 тыс.руб. Такой рост связан, как с открытием новых складов, так и с успешным развитием компании в целом. Грамотная маркетинговая политика, качественная продукция компания и профессиональные работники способствую росту лояльных потребителей компании и как следствие выручки компании.

Динамика финансовых результатов деятельности ОАО «Буинский сахарный завод» за 2004-2008 гг.

Рис. 2.3.7

Себестоимость растет пропорционально росту выручки от продаж. Анализ средней наценки за анализируемый период представлен в таблице 2.3.15.

Таблица 2.3.15 - Анализ торговой наценки компании ОАО «Буинский сахарный завод» за 2004-2008 гг.

Показатели	2004	2005	2006	2007	2008
	% к выручке	% к выручке	% к выручке	% к выручке	% к выручке
Себестоимость проданных сахара	76,7	68,7	57,3	56,2	69,1
Средняя торговая наценка	23,3	31,3	42,7	43,8	30,9

Среднее значение торговой наценки варьируется в зависимости от категории сахара: на товары премиум-класса приходится наибольшая торговая наценка. Кроме того, величина торговой наценки напрямую зависит от количества проводимых в году распродаж. В 2008 году многие конкуренты проводили агрессивную маркетинговую политику, поэтому компании пришлось также несколько раз в год проводить всевозможные sales-акции. Это привело к падению торговой наценки до 30,9% в 2008 году. Если сравнить, то в 2007 году средняя торговая наценка составляла 43,8%.

Коммерческие расходы растут достаточно умеренно. В 2008 году их величина увеличилась всего на 7% по сравнению с 2007 годом. Это может быть вызвано тем, что компания перешла на новую стратегию управления: минимизация затрат. В первую очередь такой переход связан с разразившимся в 2008 году финансовым кризисом. По нашему мнению, политика минимизации коммерческих расходов должна также быть тщательно спланированной и не должна привести к сокращению расходов на качество обслуживания и маркетинговые мероприятия, иначе можно столкнуться с падением продаж. Кроме того, низкий темп роста коммерческих затрат связан с отсутствием инвестиций в открытие новых складов, т.к. коммерческие затраты включают в себя такую статью, как ремонт недвижимости.

Чистая прибыль компании вышла на положительное значение лишь в 2007 году. За 2008 год прибыль компании увеличилась сразу на 50%. Это связано с ростом выручки от продаж и минимизацией коммерческих издержек. Перейдем к анализу рентабельности деятельности компании. Рентабельность представляет собой соотношение дохода и капитала, вложенного в создание этого дохода. Увязывая прибыль с вложенным капиталом, рентабельность позволяет сравнить уровень доходности деятельности предприятия с альтернативным использованием капитала или с доходностью, полученной предприятием при сходных условиях риска. При её помощи можно оценить эффективность управления предприятием, так как получение высокой прибыли и достаточного уровня доходности во многом зависит от правильности и рациональности принимаемых управленческих решений. Поэтому рентабельность можно рассматривать как один из критериев качества управления предприятием.

Наиболее важными показателями рентабельности для розничной торговли являются рентабельность оборотных активов и рентабельность продаж. Обозначенные коэффициенты рентабельности ОАО «Буинский сахарный завод» представлены на рисунке 2.3.8. Анализ рентабельности по чистой прибыли проводился лишь за последние два года, т.к. в предыдущие периоды чистая прибыль была отрицательной.

Коэффициенты рентабельности продаж и оборотных активов ОАО «Буинский сахарный завод» за 2007-2008 гг.

Рис. 2.3.8

Мы можем сказать, что за 2008 год рентабельность активов и продаж резко не изменилась. Наблюдалось небольшое снижение обоих показателей. Так рентабельность продаж в 2008 году упала 0,24% и составила 4,15%. Анализ периодических изданий, финансовой отчетности некоторых розничных компаний показал, что среднее значение рентабельности продаж по чистой прибыли для розницы составляет 9,5%. Поэтому эффективность деятельности компании находится ниже отраслевого уровня.

Рентабельность оборотных активов также снизилась на 0,09% и составила 5,26%. Среднеотраслевой показатель рентабельности оборотных активов по данным Федеральной налоговой службы РФ в 2008 году составил 10,7%. Таким образом, компания ОАО «Буинский сахарный завод» имеет показатели рентабельности ниже среднеотраслевых. Но все же положительным моментом является тот факт, что компании вышла на прибыльную деятельность, т.к. до 2007 года рентабельность активов и вовсе была отрицательной. Это говорит о том, что руководство ОАО «Буинский сахарный завод» стремится к более эффективной деятельности путем стимуляции спроса и управления расходами компании.

Проведенный во второй главе анализ финансового состояния ОАО «Буинский сахарный завод» показал, что эффективность деятельности завода (рентабельность активов, продаж) находятся ниже среднеотраслевого уровня. Кроме того, финансовая устойчивость ОАО «Буинский сахарный завод» находится на достаточно низком уровне. Показатели ликвидности и платежеспособности также не соответствую нормативным значениям. Также была выявлена негативная тенденция наращивания кредиторской задолженности и неразумного увеличения остатков запасов на складе.

Таким образом, каждая из сторон финансовой деятельности ОАО «Буинский сахарный завод» нуждается в принятии обоснованных управленческих решений. Обширное количество финансовых показателей, по которым необходимо принять управленческое решение, их разнонаправленность может вызвать затруднения у менеджмента ОАО «Буинский сахарный завод». Кроме того, на анализ каждого финансового показателя может уходить слишком много времени. Порой руководство ОАО «Буинский сахарный завод» желает видеть комплексную картину состояния завода, а не разрозненные финансовые показатели, смысл которых порой для них не понятен. На наш, взгляд в настоящее время наиболее комплексным показателем эффективности деятельности ОАО «Буинский сахарный завод» является его рыночная стоимость. Рыночная стоимость компании – универсальный индикатор, который отражает как настоящее состояние компании, так и будущие перспективы деятельности компании.