Тема 2. Комплекс методів аналізу інвестиційних проектів Тема 2.1. Формування грошових потоків за інвестиційним проектом розвитку флоту

Одне з важливих понять сучасного фінансового менеджменту - це поняття потоків грошових коштів – Cash Flow, CF.

Цей термін з вини не дуже кваліфікованих перекладачів став причиною чималої плутанини - його перекладають в деяких виданнях як "потоки готівки" або "готівкові кошти". Причиною тому став один з можливих перекладів багатозначного англійського слова cash, а саме - "готівка". Однак, цей термін прийшов до нас з країн, в економіці яких практично немає бар'єрів між готівковим і безготівковим обігом, причому готівковий обіг грає все більш слабку роль. Тому термін Cash Flow ніяк не пов'язаний з рухом готівки грошових сум у касі підприємства і позначає зовсім іншу величину - чистий грошовий результат комерційної діяльності фірми.

Сучасний фінансовий менеджмент широко використовує також поняття "приток грошових коштів" і "відтік грошових коштів", що несуть точні вказівки на напрямки руху грошових потоків. У першому випадку, очевидно, що мова йде про кошти, отримані фірмою, а в другому - про її витрати. Загальна схема формування притоків і відтоків грошових коштів фірми наведена в табл. 8.

Таблиця 8

Схема притоків і відтоків грошових коштів фірми

Грошові притоки Грошові відтоки

Cash Inflow Cash Outflow

За основною діяльністю:	ГРОШОВІ ПОТОКИ (CASH FLOW)	За основною діяльністю:
продаж за готівку; надходження по дебіторській заборгованості.		платежі за сировину і матеріали; заробітна плата; страхові платежі; податки.
З інвестицій:		З інвестицій:
доходи від інвестицій у цінні папери; продаж активів.		придбання основного капіталу; витрати по бюджету інвестиційного фінансування.
За фінансовими операціями:		За фінансовими операціями:
продаж цінних паперів; позики.		виплата відсотків і дивідендів; погашення зобов'язань за позиками та облігаціями.

Ця схема конкретизується в залежності від специфіки діяльності фірми. Наприклад, для судноплавних компаній розподіл витрат (відтоків грошових коштів) між судновласником і фрахтувальником залежить від умов договору морського перевезення (табл. 9).

Під чистим відтоком в i-му році розуміється перевищення поточних грошових витрат по проекту над поточними грошовими надходженнями (при зворотному співвідношенні має місце чистий приток). Грошовий потік, в якому притоки йдуть за відтоками, називається ординарним. Якщо притоки і відтоки чергуються, грошовий потік називається неординарним.

Таблиця 9

Розподіл витрат між судновласником і фрахтувальником в залежності від умов договору морського перевезення

Договір морського перевезення	Капітальні витрати	Постійні витрати	Змінні витрати	Витрати по вантажу
	Витрати по кредитах	Утримання екіпажу	Портові збори	Витрати по навантаженню і вивантаженню
	Приріст вартості власних коштів	Страхування	Канальні збори	Стивідорні витрати
	Витрати на утримання компанії	Підтримання судна в робочому стані	Витрати на бункер

Бербоут - чартер	судновласник	фрахтувальник

Тайм - чартер	судновласник		фрахтувальник

Рейсовий чартер	судновласник			фрахтувальник

Лінійні умови	судновласник

Задача № 1

Балкер відфрахтований в тайм-чартер за ставкою f = 12.000 дол./добу. Орієнтовний період off-hire (поза експлуатації) 0,5 міс. Постійні витрати оцінюються нормативом С₀ = 4.000 дол./добу. Треба розрахувати значення CF_р.

Рішення

« мінус»

Розрахунок фрахту за рік :

F_р = 12.000•365• млн. дол.

Розрахунок постійних витрат за рік:

4.000•365= 1,460 млн. дол.

Розрахунок CF_р:

CF_р=4,198 – 1,460 = 2,738 млн. дол.

Задача № 2

Балкер йде в баласті з Роттердама на Нью - Орлеан під навантаження 50 тис. т зерна, вивантаження в Роттердамі. Фрахтова ставка 16 дол./т. Тривалість рейсу 40 діб. Вартість бункера 80.000 дол. Портові збори 140.000 дол. Норматив постійних витрат С_о=4000 дол./добу. Треба розрахувати значення CF_р.

Рішення