3. Аналіз фінансового стану ат «укртелеком» в доприватизаційний період 2009-2011 рр.

Першим етапом аналізу фінансового стану корпорації «Укртелеком» є вивчення динаміки та структури балансу компанії. Для цього проведемо горизонтальний та вертикальний аналіз. (табл. 3.1)

Таблиця 3.1

Динаміка та структура балансу АТ «Укртелеком» у 2009-2011 рр.

Стаття балансу	2009 р., тис. грн	2010 р., тис. грн	2011 р., тис. грн	∆ 2009-2010, тис грн	∆2010-2011, тис грн
Баланс	11 748 953	10 476 765	10 698 132	- 1 272 188	221 367
Всього, %	100	100	100	-	-
Необоротні активи	9 738 250	8 861 614	8 762 668	- 876 636	- 98 946
У % до валюти балансу	82,89	84,58	53,87	1,69	- 30,71
Оборотні активи	1 998 085	1 600 066	1 872 577	- 398 019	272 511
У % до валюти балансу	17,01	15,27	17,5	- 1,74	2,23
Усього, %	100	100	100	-	-
Власний капітал	6 797 370	6 527 611	6 382 970	- 269 759	- 144 641
У % до валюти балансу	57,86	62,31	59,66	4,45	- 2,65
Довгострокові зобов'язання	3 571 500	2 484 703	2 820 895	- 1 086 797	336 192
У % до валюти балансу	30,4	23,72	26,37	- 6,68	2,65
Поточні зобов'язання	1 116 318	1 256 930	1 258 360	140 612	1 430
У % до валюти балансу	9,5	12,0	11,76	2,5	- 0,24

Таким чином, протягом 2009-2011 рр. відбулася зміна усіх статей балансу на -1 272 188 тис. грн та 221 367 тис. грн. відповідно.

Зменшилась частка необоротних активів на 975 582 тис. грн., в загальній структурі балансу необоротні активи збільшились у 2010 р. на 1,69%, а у 2011 – зменшились у порівнянні із 2010 р. – на 30,71%.

У 2010 р. частка оборотних активів зменшилась на 398 019 тис. грн та збільшилась на 272 511 тис. грн у 2011 р. У загальній структурі балансу частка оборотних активів у 2010 р. знизилась на 1,74%, а у 2011 – збільшилась на 2,23%.

Частка власного капіталу знизилась протягом 2009-2011 р. загалом на 414 400 тис.грн. У 2010 р. в загальній структурі балансу власний капітал збільшився на 4,45%, а у 2011 р. – зменшився на 2,65%. Одночасно спостерігалось стійке збільшення поточних зобов'язань на 142 042 та збільшенні довгострокових зобов'язань у 2011 р. на 336 192 тис.грн.. У 2010 р. частка довгострокових зобов'язань зменшилась на 1 086 797 тис.грн. Загалом в структу балансу довогострокові зобов'язання знизились у 2010 р. на 6,68%, а у 2011 р. – збільшились на 2,65%. Поточні зобов'язання у 2010 р. збільшились на 2,5%, а у 2011 р. зменшились на 0,24%.

Для більш детального аналізу фінансового стану корпорації «Укртелеком» за 2009-2011 рр. скористаємося методом коефіцієнтів та визначимо:

- коефіцієнти ліквідності;

- коефіцієнти структури капіталу;

- коефіцієнти оборотності активів;

- коефіцієнти прибутковості.

Коефіцієнти ліквідності

Розрахуємо коефіцієнти поточної та швидкої ліквідності за фінансовою звітністю АТ «Укртелеком» за наступними формулами:

Коефіцієнт поточної ліквідності = Поточні активи/ Поточні зобов'язання.

Коефіцієнт швидкої ліквідності = Поточні активи – Запаси і незавершене виробництво/ Поточні зобов'язання

Дані розрахунків занесемо в таблицю (Табл. 3.2)

Таблиця 3.2

Динаміка коефіцієнтів ліквідності АТ «Укртелеком» у 2009-2011 рр.

Коефіцієнт	2009 р.	2010 р.	2011р.
Поточної ліквідності	1,801	1,281	1,535
Швидкої ліквідності	1,491	0,964	1,089

Результат розрахунків коефіцієнтів поточної ліквідності показує, що протягом 2009-2011 рр. цей коефіцієнт був вище за одиницю, тобто короткострокові зобов'язання покривалися поточними активами.

Коефіцієнт швидкої ліквідності показує спроможність корпорації погашати свою короткострокову заборгованість у найближчі терміни. В даному випадку у 2009 цей коефіцієнт був вищий за одиницю, тобто корпорація була спроможна погашати короткострокову заборгованість в цих періодах, проте у 2010 році цей показник був нижчим за одиницю, а у 2011 знову збільшився.

Коефіцієнти структури капіталу

Розрахуємо наступні коефіцієнти структури капіталу:

- коефіцієнт борг/активи;

- коефіцієнт борг/власний капітал;

Коефіцієнт борг/активи, або коефіцієнт заборгованості визначається за формулосю:

Коефіцієнт заборгованості = Короткострокові і довгострокові зобов'язання/ Активи × 100%.

Коефіцієнт борг/власний капітал визначається за формулою:

Коефіцієнт борг/власний капітал (коефіцієнт квоти власника) = Довгостроковий борг/ Власний капітал × 100%.

Розраховані дані коефіцієнтів занесемо в таблицю (табл. 3.3)

Таблиця 3.3

Динаміка коефіцієнтів структури капіталу АТ «Укртелеком» у 2009-2011 рр.

Коефіцієнти	2009 р.	2010 р.	2011 р.
коефіцієнт борг/активи, %	39,9	35,71	38,14
коефіцієнт борг/власний капітал, %	52,54	38,06	44,19

Таким чином, коефіцієнт заборгованості показує, що протягом аналізованого періоду фінансування активів за рахунок зобов'язань відбувалось у середньому на 36%. Вважається, що чим нижчий цей показник, тим це краще для компанії та для кредиторів корпорації.

Коефіцієнт квоти власника детальніше розкриває боргове навантаження на капітал корпорації та, як у випадку із коефіцієнтом заборгованості чим нижче, тим краще. У АТ «Укртелеком» протягом 2009-2011 рр. цей показник змінювався нерівномірно. Отже, у 2009 році боргове навантаження становило 52,54%, проте у 2010 р. знизилось до 38,06%. У 2011 році знову з'явилась тенденція до зростання даного показника, помітне збільшення боргового навантаження на капітал корпорації.

Коефіцієнти оборотності активів (ділової активності)

Розрахуємо наступні коефіцієнти:

- коефіцієнт оборотності активів (Продаж/ТМЗ);

- середній термін інкасації (Дебіторська заборгованість/ Середньодобовий обсяг продажу);

- коефіцієнт оборотності поточних активів (Продаж/ Поточні активи);

- коефіцієнт окупності довгострокових активів (Продаж / Довгострокові активи);

- коефіцієнт окупності всіх активів (Продаж/ Загальна сума активів).

Отримані дані занесемо в таблицю (табл. 3.4)

Таблиця 3.4

Динаміка коефіцієнтів оборотності активів АТ «Укртелеком» у 2009-2011 рр.

Коефіцієнт	2009 р.	2010 р.	2011 р.
коефіцієнт оборотності запасів	16,3	14,0	9,7
середній термін інкасації	126,3	103,7	112,3
коефіцієнт оборотності поточних активів	2,8	3,5	2,8
коефіцієнт окупності довгострокових активів	0,58	0,57	0,62
коефіцієнт окупності всіх активів	0,48	0,53	0,51

У корпорації «Укртелеком» запаси оберталися в продажу в середньому 10 разів, що пояснюється специфікою роботи компанії (а саме, надання переважно послуг), проте наяна тенденція до зниження оборотності запасів протягом аналізуємого періоду.

Середній термін інкасації показує, що дебітори оплачували свої рахунки в середньому на 110 день. Рух грошових потоків доволі повільний.

Коефіцієнт оборотності поточних активів коливався від 2,8 до 3,5, що говорить про не досить ефективне використання поточних активів.

Коефіцієнт окупності довгострокових активів коливався в межах від 0,57 до 0,62, тобто з кожної гривні основних засобів корпорація одержувала в середньому 0,59 грн. обсягу продажу.

Коефіцієнт окупності всіх активів знаходився приблизно на одному рівні в межах 0,5, що свідчить про низьку окупність: на кожну гривню активів корпорація одержувала в середньому 0,5 грн обсягу продажу.

Коефіцієнти прибутковості

Розрахуємо наступні коефіцієнти:

- коефіцієнт норми прибутку (Чистий прибуток/Продаж × 100%);

- коефіцієнт ROA (Чистий прибуток / Активи× 100%);

- коефіцієнт норми прибутку на власний капітал (ROE) (Чистий прибуток/ власний капітал × 100%).

Розраховані дані занесемо в таблицю (табл. 3.5)

Таблиця 3.5

Динаміка коефіцієнтів прибутковості АТ «Укртелеком» у 2009-2011 рр.

Коефіцієнт	2009 р.	2010 р.	2011 р.
коефіцієнт норми прибутку, %	21,47	20,93	24,14
коефіцієнт ROA,%	10,38	11,15	12,3
ROE,%	17,47	17,89	20,62

Коефіцієнт норми прибутку в середньому становив 20%, що свідчить про низьку прибутковість продажу, тобто кожна гривня продажу приносила близько 0,2 гривень прибутку. Коефіцієнт прибутковості активів зростав з 10,38% до 12,3%, що свідчить про низьку ефективність використання активів. Тобто кожна гривня активів створювала в середньому 0,11 гривень прибутку.

Коефіцієнт норми прибутку також зростав з 17,47% до 20,62%, тобто кожна гривня акціонерного капіталу створювала в середньому 0,19 гривень прибутку.

Для більш детального визначення прибутковості власного капіталу корпорації «Укртелеком», скористаємося методом аналізу прибутковості власного капіталу Дюпона:

ROE = Чистий прибуток/Продаж×Продаж/Активи×Активи/Власний капітал.

ROE₂₀₀₉ = 21,47% × 0,48 × 1,73 = 17,83%

ROE₂₀₁₀ = 20,93% × 0,53 ×1,6 = 17,75%

ROE₂₀₁₁ = 24,14% ×0,51 × 1,68 = 20,68%

Таким чином, протягом 2009-2010 рр. прибутковість власного капіталу АТ «Укртелеком» коливалась в межах 17,8%, а у 2011 р. збільшилась до майже 21%, що говорить про достатньо низьку ефективність використання власного капіталу корпорацією.

Важливим моментом в управлінні фінансами корпорацій є прогнозування можливого банкрутства. Скористаємося методом Альтмана для розрахунку даного показника для компанії «Укртелеком».

Формула для розрахунку виглядає наступним чином:

Z = x₁R₁ + x₂R₂ + x₃R₃ + x₄R₄ + x₅R₅.

Z = 1,2R₁ + 1,4R₂ + 3,3R₃ + 0,6R₄ + 1,0R₅.

Розрахункові дані представлені у таблиці (табл. 3.6).

Таблиця 3.6.

Розрахунок ймовірності банкрутства АТ «Укртелеком» у 2009-2011 рр.

R	Коефіцієнт	2009 р.	2010 р.	2011р.
R1	Працюючий капітал/ Активи	0,08	0,03	0,06
R2	Нерозподілений прибуток/ Активи	0	0	0
R3	Прибуток до сплати процентів і податків/ Активи	0	0	0
R4	Ринкова вартість акціонерного капіталу/ балансова вартість усіх зобов’язань	1,37	1,65	1,48
R5	Продаж/ Активи	0,48	0,53	0,51
Z		0,038	0,019	0,033

Таким чином, протягом 2009-2011 рр. компанія була на межі банкрутства. Такий стан компанії був спричинений дуже низькими прибутками та високими збитками.