3. Источники, формы и ограничения для выплаты дивидендов

Источники дивидендных выплат:

– прибыль отчетного периода и нераспределенная прибыль прошлых лет;

– прибыль и эмиссионный доход.

Важным элементом ДП являются формы дивидендов, которые могут выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества – иным имуществом (вновь выпущенными акциями АО, облигациями, иными видами ЦБ, товарами).

Выплата дивидендов дополнительными акциями, при которой вся нераспределенная прибыль поступает на развитие, может рекомендоваться в следующих случаях:

- для решения ликвидных проблем при неустойчивом финансовом положении предприятия;

- при быстрых темпах роста финансово устойчивых организации;

- при временном недостатке финансовых ресурсов предприятия в результате реализации инвестиционных проектов;

- при постановки цели поглощения другой фирмы;

- для изменения структуры источников средств;

- для акционеров, ориентированных на рост капитала и снижения прогрессивности подоходного налога;

- для дополнительного стимулирования управленцев, наделенных акциями предприятия.

Главный недостаток этой формы расчетов с акционерами заключается в том, что ряд акционеров, предпочитающих текущий доход в форме денежных выплат, продадут свои акции на рынке.

Компромиссным вариантом выплаты дивидендов является программа их автоматического реинвестирования, позволяющая акционерам делать выбор между дивидендами в денежной форме и реинвестированием части или всей суммы в дополнительные акции.

Форма реинвестирования дивидендов, требующей согласия акционеров, является выкуп за счет средств дивидендного фонда части собственных акции предприятием на фондовом рынке.

Основными методами выкупа акции являются:

- покупка акции на открытом рынке;

- покупка у отдельных акционеров;

- тендерное предложение всем акционерам о покупке их акций:

а) по фиксированной цене;

б) на общую сумму выкупа акции с определенным интервалом варьирования цены выкупа.

Выкуп акции, обеспечивая отсрочку налогов на дивидендные выплаты, позволяет минимизировать налогообложение доходов акционеров, достичь желаемой структуры капитала и увеличить прибыльность одной акции.

Основные ограничения для выплаты дивидендов

1 – ограничения инвестиционного характера

2 – ограничения финансового характера

3 – ограничения организационно - управленческого характера.

4. Характеристика основных методик дивидендных выплат

Типы дивидендной политики:

- агрессивный тип ДП – постоянный рост выплаты дивидендов вне зависимости от результатов финансово – хозяйственной деятельности предприятия, высокий риск банкротства;

- умеренный тип ДП – достижения компромисса между интересами акционеров в осуществлении текущих дивидендных выплат и дальнейшим развитием производства;

- консервативная тип ДП – направленность на высокие темпы роста стоимости чистых активов предприятия, приоритетное направление прибыли на производственное развитие, а не на текущие дивидендные выплаты.

Методики дивидендных выплат:

1. Методика постоянного процентного распределения прибыли основана на соблюдении неизменности значения показателя дивидендного выхода. Прямая взаимосвязь между показателем формируемой прибыли и коэффициентом дивидендного выхода приводит к значительным колебаниям суммы дивиденда по акцию по годам. Если прибыль падает или имеются убытки, то дивиденды будут значит по уменьшены или отменены. В свою очередь резкие изменения рыночной стоимости акции вследствие осуществления указанной политики рассматриваются инвесторами как «сигнал» о высокой степени риска их вложении. Политика постоянного процентного распределения политики не максимизирует рыночную цену акции, т.к. акционеры не приветствуют колебания в размерах поучаемых дивидендов. Эту методику могут применять предприятия со стабильным производством, у которых прибыль на обыкновенную акцию (EPS) колеблется незначительно. Для определения оптимального значения рекомендуется использовать модель финансового прогноза.

2. Методика постоянного роста дивидендных выплат состоит в том, чтобы достичь умеренного роста дивиденда в расчете на 1 акцию (DPS). Так, например модель дивидендного роста Гордона построена на принципе увеличения дивидендных выплат в расчете на 1 акцию в твёрдо установленном проценте их прироста к уровню предыдущего года.

3. Методика гарантированного минимума и «экстра» - дивидендов основывается на следующих принципах:

- соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда на акцию;

- выплата в дополнение к фиксированной сумме чрезвычайного «экстра» - дивиденда в периоды наиболее успешной работы предприятия.

4. Методика остаточного дивиденда базируется на первостепенном учете инвестиционных возможностей предприятия, а также целевой структуры капитала, доступности и цены внешнего капитала.

5. Методика фиксированных дивидендных выплат характеризуется постоянством суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода времени вне зависимости от динамики курса акции и регулярностью дивидендных выплат.