Метод терміну окупності інвестицій. Переваги і недоліки
Термін протягом якого інвестор може відшкодувати початкові витрати забезпечивши при цьому бажаний рівень доходності називається терміном окупності інвестицій.
Цей метод один із простих та доступних у користуванні, широко розповсюджений в практиці аналізу ефективності інвестицій. Він дає можливість отримати додаткову інвестицію про проект та визначити той термін за яким кумулятивна сума грошових чистих надходжень дорівнюватиме сумі інвестицій.
Загальна формула для розрахунку РР
де Iо – початкові інвестиції по проекту
CFt – річна сума грошових надходжень від реалізації інвестиційного проекту.
Індекс S при знаменнику CFt свідчить про можливість двоякого підходу до визначення величини CFt.
Перший підхід можливий у випадку рівномірних однакових по величині щорічних грошових надходжень. Тоді обсяг інвестування ділиться на величину річних надходжень.
Другий підхід має місце, коли грошові надходження від проекту суттєво відрізняються по роках. В такому разі РР розраховується прямим підрахунком років, протягом яких інвестиція буде відшкодована кумулятивним доходом (наростаючим підсумком).
Переваги:
Основна його перевага в простоті – не треба робити багато розрахунків, щоб визначити, за скільки років окуповуються початкові витрати. Якщо необхідно швидко оцінити ризик, можна використати період окупності, щоб побачити, чи окупиться інвестований капітал за прийнятий період часу. З огляду на можливі ризики, проекти з коротшим періодом окупності є більш прийнятними.
Простий для розуміння, не потребує розшифровки.
Недоліки:
Один з головних недоліків показника строку окупності полягає в тому, що він не враховує впливи грошових потоків за рамками періоду окупності.
У випадку застосування недисконтованих грошових потоків цей метод не враховує розходження між проектами з однаковою сумою кумулятивних доходів, але з різним розподілом цих доходів за роками періоду окупності. Цей недолік усувається при використанні, другого варіанта розрахунку строку окупності, коли при його визначенні використовуються дисконтовані грошові потоки;
не має цільового критерію для вибору проектів;
не сприяє максимізації вартості фірми;
не враховує грошові потоки періоду окупності.
Дисконтований термін окупності. Цей показник є аналогом простого терміну окупності але розраховується він з урахуванням зміну вартості грошей у часі тобто грошові потоки спочатку дисконтуються, а потім на їх основі визначається термін окупності проекту.
Виходячи з того, що процедура дисконтування зменшує величину грошових потоків з часом, дисконтований термін окупності завжди є більшим в порівнянні з простим.
Недоліком цього показника є неврахування грошових потоків, які дозволяє отримати проект після проходження терміну його окупності.
Дуже часто при розрахунку терміну окупності враховується дробова частина року, що робить його більш точним. Врахування фактора часу при розрахунку терміну окупності вимагає дисконтування грошових потоків по відповідній ставці дисконту, а формула дисконтованого терміну окупності має вид:
де Іо – інвестиції не дисконтуються, якщо отримані в перший рік реалізації проекту
– сума
дисконтованих грошових потоків.
В разі надходження інвестицій на реалізацію проекту протягом кількох років з’являється необхідність в їх дисконтуванні. Тоді формула DPP має вигляд:
–
середньорічний
грошовий потік
n – кількість років проекту.
Очевидно, що в разі дисконтування термін окупності збільшується, тобто завжди буде РР>DPP.
Задача 1.
Компанія планує вкласти в проект інвестиції в розмірі 3 700 тис. грн.. За оцінками проект забезпечить такі грошові потоки: 1 рік – 1 000 тис. грн., 2 рік – 2 000 тис. грн., 3 рік – 1 500 тис. грн. та 4 рік – 1 000 тис. грн. Чи доцільно прийняти проект, якщо необхідний термін окупності становить 3 роки?
Рішення
А
)
0
1
2 3 4
роки
1 000 2 000 1 500 1 000
- 3 700 - 2 700 - 700
РР
= 2+
=
2,47 роки ≈ 2 роки 5,6 міс.
Б) Доходність грошових потоків 12 %
0 1 2 3 4
роки
893 1 594 1 068 636
- 3 700 - 2 807 - 1213 - 145
DРР
= 3+
=
3,23 роки
Висновок: проект відхиляється у зв’язку з тим, що РР складає 3,23 роки, що більше ніж вимоги інвестора – 3 роки.
Задача 2.
Компанія планує вкласти гроші в проект в розмірі 7 700 тис. грн. За розрахунками проект забезпечить такі грошові потоки (тис. грн.): 1 рік – 1 500 тис. грн., 2 рік – 3 500 тис. грн., 3 рік – 3 700 тис. грн. та 4 рік – 4 000 тис. грн.
Чи варто прийняти проект, якщо необхідний період окупності складе 4 роки, а доходність грошових потоків – 15 %?
Рішення
млн.грн.
Рік |
Грошовий потік (CF) |
Дисконтний множник |
Дисконтований грошовий потік (DCF) |
1 |
1 500 |
0,870 |
1 305 |
2 |
3 500 |
0,756 |
2 646 |
3 |
3 700 |
0,658 |
2 434,6 |
4 |
4 000 |
0,572 |
2 288 |
0 1 2 3 4
роки
1305 2 646 2 434,6 2 288
- 7 700 - 6 395 - 3 749 - 1 314,4
DРР
= 3+
=
3,57 роки
Висновок: проект доцільно прийняти так як він може окупитися швидше, ніж за 4 роки як вимагає цього інвестор.